مبتدئو الأسهم الأمريكية يجب أن يطلعوا عليها: الدليل الكامل للاستثمار في ADR

سريع التعرف على ADR

هل ترغب في تداول أسهم شركات أجنبية في السوق الأمريكي، لكنك تجد العملية معقدة جدًا؟ ADR (الاعتماد الأمريكي للأوراق المالية) هو الحل. ببساطة، ADR هو شهادة تصدرها بنوك الوصاية الأمريكية تمثل أسهم شركة أجنبية، مما يتيح لك الاستثمار بسهولة في الشركات الخارجية كما لو كنت تتداول أسهم أمريكية عادية.

الخصائص الثلاثة لـ ADR:

• التداول في ناسداك، بورصة نيويورك، والسوق خارج المقصورة (OTC)
• فتح قناة تمويل للشركات الأجنبية في السوق الأمريكية
• توفير فرص استثمارية متنوعة لمستثمري الأسهم الأمريكية

فهم مبدأ عمل ADR من خلال رسم بياني

ما هو الـADR؟ ببساطة، عندما ترغب شركات أجنبية مثل تايوان ستام أو BYD في دخول السوق الأمريكي، تقوم بتسليم أسهمها لبنك الوصاية الأمريكي، الذي يصدر بدوره شهادات ADR للتداول من قبل المستثمرين الأمريكيين. يمكنك اعتبار الـADR كـ"أسهم تصدرها شركة أجنبية في السوق الأمريكية"، وطريقة التعامل معها مماثلة للأسهم الأمريكية العادية.

على سبيل المثال، شركة تايوان ستام مدرجة في تايوان وأيضًا في السوق الأمريكي، ورمزها في السوق الأمريكي هو TSM. المستثمرون الأمريكيون لا يحتاجون لفتح حساب في تايوان أو تحويل العملة إلى الدولار التايواني، بل يمكنهم ببساطة شراء وبيع الـADR الخاص بتايوان ستام بالدولار الأمريكي في بورصة نيويورك، الأمر بسيط جدًا.

لماذا تقوم الشركات الأجنبية بإصدار الـADR بشكل متكرر؟

بدلاً من الإدراج التقليدي في السوق الأمريكي عبر عملية الاكتتاب العام (IPO)، فإن إصدار الـADR أسهل وأرخص. العديد من الشركات مدرجة بالفعل في بلدها، ولا ترغب في المرور بعملية الإدراج الثانية المعقدة، لكن السوق الأمريكية هي أكبر سوق رأس مال في العالم، ولا يمكن تفويتها، لذا أصبح الـADR الخيار الأمثل.

فوائد ذلك للمستثمرين أكثر وضوحًا:

لو لم تصدر شركة تايوان ستام الـADR، كان على المستثمرين الأمريكيين فتح حساب في السوق التايواني، وتحويل العملة إلى العملة المحلية، وتحمل مخاطر سعر الصرف، وكانت العملية معقدة وتكلفتها عالية. بعد إصدار الـADR، أصبح الأمر بسيطًا — شراء بالدولار مباشرة، كما لو كنت تتداول أسهمًا أمريكية أخرى.

ينقسم الـADR إلى نوعين، وكل نوع يحمل مخاطر مختلفة

ADR المدعوم — تصدره الشركات بشكل نشط

• يصدره بنك نيابة عن الشركة الأجنبية، ويوقع الطرفان على اتفاق رسمي
• تتحكم الشركة في الـADR وتدفع رسوم الإصدار
• يجب الالتزام بقوانين هيئة الأوراق المالية الأمريكية، والكشف المنتظم عن المعلومات المالية
• مخاطر أقل نسبيًا

ADR غير المدعوم — يصدره البنك بشكل مستقل

• أحيانًا لا تكون الشركة على علم بذلك
• يقتصر على التداول في السوق خارج المقصورة (OTC)
• متطلبات الإفصاح عن المعلومات أقل، والمخاطر أعلى
• على سبيل المثال: Tencent (TCEHY.US)، BYD (BYDDY.US)، Meituan (MPNGY.US)

ينقسم الـADR أيضًا إلى ثلاث مستويات، واختيار المستوى غير الصحيح قد يكلفك الكثير

وفقًا لمدى دخول السوق الأمريكية، يُصنف الـADR إلى المستوى الأول والثاني والثالث، مع زيادة مستوى التنظيم تدريجيًا:

المستوى الأول من الـADR يقتصر على أقل قدر من الإفصاح، ويتميز بسيولة ضعيفة، ومخاطر عالية، لذا يُنصح المبتدئون بتجنبها. المستويان الثاني والثالث يُدرجان في الأسواق الرئيسية، ويعدان أكثر أمانًا وشفافية.

ما هو معدل الـADR؟ ولماذا يتحول سهم واحد إلى 5 أسهم؟

هذه نقطة يسهل على المبتدئين نسيانها: الـADR والأسهم الأصلية لا تتطابق بنسبة 1:1.

على سبيل المثال، شركة Hon Hai (Foxconn) لديها 1 سهم ADR (HNHPF.US) يعادل 5 أسهم من شركة Hon Hai التايوانية (2317.TW). لماذا؟ تقوم الشركات بضبط النسبة بناءً على سعر السهم، سعر الصرف، والسيولة. إذا كان سعر السهم مرتفعًا جدًا، فإن الشركة ترفع النسبة لجعل السعر أكثر ملاءمة للتداول.

جدول تحويل الـADR في تايوان الشائع:

الفرق بين الأسهم التايوانية وADR الخاصة بها: خمس اختلافات رئيسية

لماذا تظهر أداء مختلفًا بين الأسهم التايوانية وADR في السوق الأمريكية؟ لأنهما سوقان مختلفان تمامًا.

الطبيعة مختلفة — الأسهم التايوانية هي أسهم شركات، وADR هو اعتماد تصدره البنوك، وله طبيعة قانونية مختلفة.

مكان التداول مختلف — شركة تايوان ستام المدرجة في تايوان تحت إشراف سوق الأوراق المالية التايواني، وفي الولايات المتحدة تحت إشراف هيئة الأوراق المالية الأمريكية، مع قواعد مختلفة تمامًا.

رمز السهم مختلف — نفس الشركة، رمزه في السوق التايواني يختلف عن رمز الـADR، لتسهيل التمييز للمستثمرين.

الجمهور المستهدف مختلف — السوق التايواني يركز على المستثمرين المحليين، وADR يجذب المستثمرين العالميين.

نسبة التحويل مختلفة — كما هو موضح في الجدول أعلاه، تختلف النسب بين الشركات.

ظاهرة الخصم والعلاوة — وهي من أكثر الأمور إثارة. على الرغم من أن أداء السوقين التايواني والأمريكي للـADR والأسهم غالبًا ما يكون متشابهًا، إلا أن هناك اختلافات يومية في الارتفاع والانخفاض. في بداية 2023، ظهرت علاوة على سعر الـADR مقارنة بالسعر في السوق التايواني، مما يدل على أن المستثمرين الأمريكيين يفضلونها أكثر.

المستثمرون المتمرسون يستغلون هذا الفرق في السعر لتحقيق أرباح من خلال عمليات التحوط — بيع الـADR عندما يكون هناك علاوة، وشراء الأسهم التايوانية، أو العكس.

يمكن لمستثمري A-shares أيضًا دخول السوق الأمريكي عبر الـADR

منطق الـA-shares وADR الخاص بها مشابه لمنطق السوق التايواني. شركات صينية مثل BYD وGreat Wall Motors مدرجة في السوق الصيني، وأيضًا تصدر الـADR للمستثمرين الأمريكيين.

أربعة أمور يجب مراعاتها قبل الاستثمار في الـADR

1. السيولة تؤثر مباشرة على عمليات الشراء والبيع

الشركات الأجنبية معروفة في بلدها، لكن شهرتها أقل في الخارج. المستثمرون الذين يتداولون الـADR أقل، وحجم التداول أقل. على سبيل المثال، شركة Chunghwa Telecom، حجم تداولها الشهري فقط 145,000 سهم، وهو أقل بكثير من 12,240,000 سهم في السوق التايواني. ضعف السيولة يعني فروق سعر أكبر، وسرعة تنفيذ أبطأ، لذا من الضروري فحص ذلك قبل التداول.

2. أساس الشركة يحدد الاتجاه طويل المدى

مثل الأسهم العادية، يتطلب استثمار الـADR دراسة وضع الشركة، وتوقعات القطاع، والسياسات ذات الصلة. لاحظ أن بعض الـLevel 1 ADR لا يُطلب منها الإفصاح عن البيانات المالية في أمريكا، ويجب عليك البحث عن المعلومات المالية الأصلية في بلد الشركة.

على سبيل المثال، ارتفعت أسهم تايوان ستام بنسبة 32% في يناير 2023، مدفوعة بفتح الصين، وتحسن البيانات المالية، وتوقعات القطاع الإيجابية.

3. العلاوة والخصم فرصة تداول ومخاطرة أيضًا

رغم أن أداء الـADR والأسهم الأصلية متشابه إلى حد كبير، إلا أنهما ليسا دائمًا متزامنين، مما يؤدي إلى وجود خصم أو علاوة. في 22 مارس 2023، كانت علاوة الـADR لشركة تايوان ستام حوالي 3.8% (92.6 دولار ÷ 5 × 30 = 553.6 يوان مقابل 533 يوان في السوق). يستخدم المستثمرون الأذكياء هذا الفرق لتحقيق أرباح، لكن المبتدئين قد يتعرضون للخسارة، لذا يجب الحذر.

4. مخاطر سعر الصرف لا يمكن تجاهلها

الاستثمار بالعملات التايوانية مقابل الدولار الأمريكي عبر الـADR يعرضك لمخاطر تقلبات سعر الصرف، والتي قد تقتطع أرباحك مباشرة. على سبيل المثال، إذا استثمرت 30,000 يوان بسعر صرف 1:30، وحققت ربحًا صافياً بنسبة 20%، لكن عندما يتغير سعر الصرف إلى 1:25، قد لا تربح شيئًا عند تحويل الأرباح إلى العملة المحلية. وإذا كانت عملة الدولة الأصلية تتقلب بشكل كبير مقابل الدولار، فإن الـADR سيتأثر أيضًا.

مميزات الـADR: لماذا تفكر فيه؟

فوائد الضرائب والتكاليف واضحة

المستثمرون في تايوان يتداولون الـADR ويحققون أرباحًا لا تتجاوز 1 مليون يوان مع إعفاء ضريبي. بالإضافة إلى ذلك، غالبًا ما تكون رسوم الوسطاء الأجانب 0، وهو أقل بكثير من 1-2% التي تفرضها وسطاء تايوان. للمستثمرين الذين يتداولون بشكل متكرر، يوفر الـADR الكثير من التكاليف.

تنويع الاستثمارات أصبح أسهل

هل تريد الاستثمار في صناعة السيارات الكهربائية؟ في السوق الأمريكي، هناك Tesla (TSLA)، وفي الـADR هناك NIO، ويمكنك إدارة استثمارك العالمي من خلال حساب واحد. لا حاجة لفتح حسابات متعددة، أو تعلم قواعد مختلفة، الـADR يجعل الاستثمار العالمي بسيطًا.

عيوب الـADR: ما يحتاج المبتدئ لمعرفته

فتح الحساب وتحويل العملات لا يزال معقدًا بعض الشيء

المستثمرون في تايوان يرغبون في الاستثمار في الـADR، يجب عليهم أولاً فتح حساب لدى وسيط خارجي، وتحويل الدولار، وإيداع الأموال قبل التداول. هذه الخطوات تتطلب رسومًا، وتكاليف فرق سعر الصرف. يمكنهم أيضًا توكيل وسيط تايواني لشراء الـADR نيابة عنهم، لكن الرسوم تكون بين 1-2%، وهي أعلى من الشراء المباشر.

مخاطر سعر الصرف لا يمكن تجنبها

الاستثمار في الـADR يعني المراهنة على أداء الأسهم وسعر الصرف بين الدولار والتايواني. حتى لو اخترت الأسهم بشكل صحيح، فإن تغير سعر الصرف لصالحك أو ضده يمكن أن يسبب خسائر. بالإضافة إلى ذلك، العملات المحلية في الأسواق الناشئة تتقلب بشكل كبير مقابل الدولار، مما يزيد من تقلبات الـADR.

النصيحة النهائية

الـADR أداة جيدة لربط الأسواق العالمية، لكنه ليس الحل السحري. ينصح المبتدئون باختيار الـADR من المستوى الثاني أو الثالث (مدرجة في البورصات، ومعلومات كافية)، واختيار شركات معروفة (تايوان ستام، BYD)، ومتابعة العلاوة والخصم وسعر الصرف بشكل منتظم. بمجرد فهم الآليات، يمكن للـADR أن يفتح لك أبواب الاستثمار العالمي.