ارتفعت أسعار الفضة إلى أعلى مستوى تاريخي، أي نوع من صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) يجب على المستثمرين في تايوان اختياره للدخول؟

سعر الفضة يحقق أرقامًا قياسية جديدة وحرارة الاستثمار تتصاعد مجددًا

في عام 2025، يواجه سوق الفضة الدولي لحظة تاريخية. بدعم من توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، واستمرار ضيق سلاسل التوريد العالمية، بالإضافة إلى إدراج الفضة رسميًا ضمن قائمة المعادن الأساسية، اخترق سعر الفضة الفوري في لندن في 23 ديسمبر حاجز 70 دولارًا للأونصة نفسيًا، وبلغ مؤقتًا أعلى مستوى تاريخي عند 83.645 دولارًا/الأونصة.

حتى نهاية العام، بلغت نسبة ارتفاع الفضة السنوية أكثر من 140%، مما جعلها من بين الأصول الأكثر أداءً في 2025. بالمقارنة، لم تتجاوز نسبة ارتفاع الذهب 60%، ومؤشر ناسداك المركب زاد حوالي 20% فقط، مما يوضح قوة أداء الفضة بشكل واضح.

ومع ذلك، أثارت هذه الارتفاعات السوقية اهتمامًا متزايدًا. من أجل السيطرة على المخاطر، قامت بورصة CME برفع هامش ضمانات عقود الفضة الآجلة مرتين خلال شهر واحد. كانت آخر تعديل في 26 ديسمبر، وبدأ سريانه في 29 ديسمبر، حيث ارتفع الحد الأدنى للضمان لعقود الفضة الآجلة في مارس 2026 من 22,000 دولار إلى 25,000 دولار، بزيادة قدرها 25%. أدى هذا التعديل مؤقتًا إلى كبح جماح الارتفاع، حيث تراجع سعر الفضة إلى نطاق 70-75 دولارًا.

صناديق الاستثمار المتداولة في الفضة تصبح الخيار الأول للمستثمرين الأفراد

في مواجهة موجة ارتفاع سعر الفضة، بدأ العديد من المستثمرين التايوانيين يبحثون عن قنوات للدخول إلى السوق. تعتبر صناديق الاستثمار المتداولة في الفضة (ETF) خيارًا رئيسيًا للمستثمرين الأفراد نظرًا لسهولة استخدامها ومتطلبات الحد الأدنى المنخفض.

ما هو صندوق ETF للفضة؟ كيف يعمل؟

صندوق ETF للفضة هو في جوهره صندوق استثمار يتعقب تغيرات سعر الفضة. يمكن للمستثمرين المشاركة في تقلبات السعر دون الحاجة لشراء الفضة المادية. يُدرج ETF في سوق الأوراق المالية، ويُتداول مثل الأسهم، ويمكن للمستثمرين شراؤه وبيعه في أي وقت خلال أيام التداول.

عادةً، يتعقب هذا الصندوق سعر الفضة بطريقتين: إما من خلال الاحتفاظ بقطع من الفضة المادية مباشرة، أو باستخدام أدوات مشتقة مثل العقود الآجلة المرتبطة بسعر الفضة. عندما يرتفع سعر الفضة بنسبة 5%، فإن قيمة صندوق ETF المقابل سترتفع تقريبًا بنفس النسبة؛ وعندما ينخفض السعر، ينخفض أيضًا.

مقارنةً بالاستثمار في الفضة المادية، فإن مزايا ETF تشمل: عدم الحاجة لتحمل تكاليف التخزين والتأمين والتحقق، وسهولة التداول، وسيولة أعلى بكثير من السلعة المادية، وإمكانية الدخول والخروج من السوق بسهولة عبر حساب الوساطة.

لماذا تعتبر صناديق ETF للفضة أكثر عملية من الفضة المادية؟

رغم أن الفضة المادية توفر إحساسًا بالأمان من خلال وجود أصل ملموس، إلا أن عملياتها العملية معقدة ومكلفة. أولًا، تكاليف الحفظ، سواء كانت في خزائن البنوك أو المستودعات المتخصصة، فهي تتطلب دفع رسوم سنوية؛ أما إذا كانت في المنزل، فهناك مخاطر الأكسدة والسرقة والتلف.

كما أن عمليات البيع والشراء معقدة. يتعين على المستثمرين البحث عن تجار موثوقين للفضة، وتحمل فروقات سعرية عالية، وأحيانًا دفع رسوم فحص النقاء بشكل إضافي. والأهم، أن السيولة منخفضة، مما يصعب البيع بسرعة عند الحاجة، وتكون أسعار الشراء من قبل التجار غير شفافة.

أما صناديق ETF للفضة، فهي تحل هذه المشكلات تمامًا. يمكن للمستثمرين التداول بسهولة عبر حساب الوساطة، تمامًا كما يتداولون الأسهم، مع مرونة عالية في الدخول والخروج من السوق. تدير المؤسسات المتخصصة الأصول المادية أو العقود الآجلة، مما يتيح للمستثمرين متابعة تقلبات سعر الفضة دون أعباء مادية.

نظرة عامة على منتجات ETF للفضة الرائدة في السوق

حاليًا، يوجد العديد من صناديق ETF للفضة، وفيما يلي جدول يوضح معلومات أساسية عن سبعة من أبرزها:

SLV - الخيار الأكثر شهرة عالميًا

تم إطلاق SLV في 2006، ويشغل بواسطة شركة BlackRock. الأصول الأساسية للصندوق هي الفضة المادية، وتحتفظ بها JPMorgan نيابة عنه. يعتمد على استراتيجية إدارة سلبية، حيث لا يشتري أو يبيع بشكل نشط، وإنما يبيع جزءًا بسيطًا من الفضة بشكل دوري لتغطية التكاليف.

منذ 2014، أصبح يتعقب سعر الفضة القياسي لمجموعة LBMA، مما يضمن توافقًا عاليًا مع السوق الفعلي. خصائصه في الاحتفاظ بالمادة المادية تجعله أداة مفضلة للتعرض المباشر لسعر الفضة.

AGQ و ZSL - منتجات ذات مضاعفات وعكسية

تم إطلاق AGQ بواسطة ProShares في 2008، ويحقق مضاعف 2× عبر العقود الآجلة. يمكن للمستثمرين شراء AGQ للحصول على عائد مضاعف من تغيرات سعر الفضة، مع زيادة المخاطر أيضًا. يستهدف هذا الصندوق بشكل رئيسي المستثمرين الباحثين عن عوائد عالية على المدى القصير، ولا يُنصح بالاحتفاظ به لفترة طويلة.

أما ZSL، فهي النسخة العكسية من AGQ، وتوفر عائد -2×. مناسبة للمراهنين على انخفاض سعر الفضة، أو للتحوط أو البيع على المكشوف. نظرًا لمشاكل التراكم بالفائدة، لا يُنصح بالاحتفاظ به لأكثر من شهر.

PSLV - هيكل فريد لصندوق مغلق

تم إطلاق PSLV في 2010، وهو صندوق مغلق، ويختلف عن الصناديق المفتوحة في أن وحداته إصدار ثابتة. سعر التداول يتحدد بالكامل بواسطة العرض والطلب، وغالبًا ما يتداول بخصم أو علاوة على صافي قيمة الأصول (NAV).

يجذب هذا الصندوق المستثمرين لأنه يتيح لهم استرداد الفضة المادية من خلال طلب من الصندوق، وهو مناسب للمستثمرين على المدى الطويل. حاليًا، تبلغ الأصول المدارة حوالي 12 مليار دولار، وهو أحد أكبر صناديق الفضة المغلقة.

SLVP - استثمار في أسهم شركات التعدين

تم إطلاق SLVP بواسطة BlackRock في 2012، ويستثمر في شركات التعدين المدرجة التي تعمل في استكشاف أو تعدين الفضة. يتعقب مؤشر MSCI ACWI المختار لشركات تعدين الفضة، مع قيود صارمة على توزيع الأسهم، بحيث لا تتجاوز حصة شركة واحدة 25%، ولا تتجاوز نسبة الأسهم ذات الوزن الأكبر من 5% 50% من إجمالي الحافظة.

معدل الرسوم الإدارية 0.39%، وهو أقل من المتوسط في السوق، لكن تقلبات أدائه التاريخي مرتفعة، ويظهر انحراف تتبع واضح، مع تكرار تعديل مكونات الحافظة خلال العام، وفروقات سعرية أوسع. من ناحية العائد على المدى الطويل، قد يكون أقل جاذبية.

###期元大道瓊白銀 - خيار محلي

هو صندوق ETF للفضة مدرج في تايوان، تأسس في مايو 2018، وبدأ التداول في يونيو، بسعر ابتدائي 20 دولارًا. يتعقب الصندوق مؤشر العوائد الفائق للفضة في مؤشر داو جونز عبر استثمار العقود الآجلة لفضة COMEX، ولا يوزع أرباح نقدية، ويصنف ضمن فئة “عالية التقلب”.

قنوات شراء المستثمرين في تايوان

القناة الأولى: أوامر الوكالة (الوساطة)

هذه هي الطريقة الرئيسية للمستثمرين التايوانيين لشراء صناديق ETF للفضة الأجنبية. يتم ذلك عبر وسطاء محليين (مثل Fubon، Cathay، E.SUN، Yuanta، وغيرها) يتولون تنفيذ العمليات نيابة عنهم عبر وسطاء خارجيين.

خطوات العملية:

• فتح حساب وساطة محلي (عبر الإنترنت أو في المكتب)، مع إحضار بطاقة الهوية، جواز السفر، حساب البنك وغيرها من الوثائق
• اختيار تسوية بالعملة التايوانية أو الأجنبية
• تقديم الطلب عبر تطبيق الوسيط أو الموقع الإلكتروني، والبحث عن رموز مثل SLV للشراء، ويدعم بعض الوسطاء استثمار المبالغ الثابتة بشكل دوري

المزايا: حماية من قبل هيئة الأوراق المالية، الضرائب تُدار بواسطة الوسيط، الأموال لا تحتاج للتحويل للخارج، واجهة باللغة الصينية

العيوب: رسوم أعلى، محدودية الأصول المتاحة للتداول

القناة الثانية: فتح حساب مباشر مع وسيط خارجي

طريقة أكثر مباشرة، حيث يفتح المستثمر حسابًا عبر منصة وسيط خارجي عبر الإنترنت، ويتداول مباشرة، مع تقليل التكاليف الوسيطة.

خطوات العملية:

• فتح حساب عبر منصة الوسيط الخارجي عبر الإنترنت، مع إحضار جواز السفر، بطاقة الهوية، إثبات العنوان، معلومات البنك
• تحويل العملة التايوانية إلى حساب الوسيط (مع الحاجة لتحويل الدولار عبر التحويل البنكي، وتحديد حساب مخصص)
• استخدام التطبيق أو الموقع الإلكتروني للوسيط للبحث عن رموز صناديق ETF للفضة، وتقديم الطلب مباشرة

المزايا: رسوم منخفضة جدًا أو بدون عمولة، تنوع الأصول، دعم أدوات تداول متقدمة

العيوب: بعض المنصات باللغة الإنجليزية فقط، يتطلب إدارة الضرائب على أرباح الأسهم الأمريكية (30%)، وتحويل الأموال للخارج يتطلب إجراءات أمان وإدارة وراثة أكثر تعقيدًا

الاعتبارات الضريبية لاستثمار ETF للفضة

تختلف الضرائب على استثمار ETF للفضة حسب مكان الشراء.

شراء ETF للفضة المدرج في تايوان

يُعامل ETF للفضة المدرج في تايوان (مثل期元大道瓊白銀) كصفقة أسهم تايوانية، وأبسط ضرائب: شراء معفاة من الضرائب، وبيع بنسبة 0.1% كضريبة.

شراء ETF للفضة في الخارج

المستثمرون التايوانيون الذين يشترون ETF للفضة الأمريكي (مثل SLV) يُعاملون ضريبيًا على أنه عائد من بيع ممتلكات خارجية، ويُدرج ضمن الدخل الخارجي.

الحد الأقصى المهم: إذا كانت إجمالي الدخل الخارجي السنوي ≤ 1 مليون دولار، يُعفى من الحد الأدنى للضريبة؛ وإذا تجاوز، يُحتسب كامل المبلغ ضمن الدخل الأساسي. وأي مبلغ يتجاوز 7.5 مليون دولار من الإعفاء الضريبي الأساسي يُحتسب بنسبة 20%.

مقارنة شاملة لطرق استثمار الفضة

يمكن للمستثمرين اختيار القناة المناسبة بناءً على قدرتهم على تحمل المخاطر وفترة الاستثمار:

مخاطر الاستثمار في ETF للفضة التي يجب الحذر منها

تقلبات سعرية حادة

تتسم أسعار الفضة بتقلبات أكبر بكثير من الذهب والأسهم. على الرغم من ارتفاعها بأكثر من 140% في 2025، إلا أن التاريخ يُظهر وجود تصحيحات حادة. بعد تطبيق زيادة هامش الضمان في 29 ديسمبر، انخفض سعر الفضة بشكل مفاجئ بأكثر من 11% خلال جلسة واحدة، مما أدى إلى خسائر كبيرة للعديد من المستثمرين. نظرًا لأن ETF يتعقب سعر الفضة مباشرة، فإن تقلباته تتطابق، مما يجعله أكثر ملاءمة للمستثمرين ذوي القدرة على تحمل المخاطر العالية.

مشكلة أخطاء التتبع

الـ ETF العقود الآجلة قد يعاني من تكاليف التمديد (تكاليف التمديد للعقود الآجلة)، مما قد يؤدي إلى عائد أقل من سعر الفضة الفوري على المدى الطويل. أما الـ ETF المادي، فدقته في التتبع أعلى، لكن رسوم الإدارة السنوية التي تتراوح بين 0.4-0.5% تستهلك جزءًا من العائد مع مرور الوقت.

مخاطر سعر الصرف والضرائب

الاستثمار في الخارج يعرض المستثمرين لمخاطر تقلبات سعر صرف الدولار مقابل التايواني. بالإضافة إلى ذلك، يتأثر سعر الفضة بعوامل جيوسياسية، وطلب صناعي (مثل الطاقة الشمسية والإلكترونيات)، وسياسات نقدية عالمية، لذا يتعين على المستثمرين مراقبة هذه العوامل بشكل دقيق.

الخلاصة

يُعد ETF للفضة أداة فعالة للمشاركة في سوق الفضة، حيث يتميز بسهولة التداول، وسيولة عالية، وتكاليف منخفضة، مما يجعله مناسبًا للمستثمرين الذين يرغبون في تخصيص جزء من أصولهم للمعدن الثمين دون تحمل أعباء إدارة الفضة المادية.

ومع ذلك، فإن تقلبات سعر الفضة أعلى من الأسهم، ويتأثر بشكل كبير بالطلب الصناعي والمشاعر السوقية. تختلف منتجات ETF للفضة من حيث الرسوم، وطريقة التتبع، وما إذا كانت تستخدم الرافعة المالية أم لا. يُنصح المستثمرون بتنويع استثماراتهم، وتجنب التركيز المفرط على منتج واحد، ومراجعة السوق بشكل دوري، وضبط مراكزهم لضمان المشاركة في ارتفاعات السعر مع إدارة المخاطر بشكل مناسب.