الأسهم الممتازة مقابل الأسهم العادية: الفرق الذي يجب أن يعرفه المستثمرون

في فترة تغير دورة أسعار الفائدة، عادت بعض الأصول التي غالبًا ما تُغفل إلى الواجهة لتكون محور الاهتمام، خاصة الأسهم الممتازة التي تعتبر أداة توازن بين الأمان والعائد. في الوقت نفسه، تظل الأسهم العادية هي اللاعب الرئيسي في بناء الثروة على المدى الطويل.

هيكل رأس المال وترتيب الحقوق

عندما تحتاج الشركة إلى تمويل، هناك عدة طرق لجمع الأموال، سواء من خلال الاقتراض، إصدار السندات، أو إصدار الأسهم. هذه تسمى “هيكل رأس المال”، وتُعد مهمة جدًا في تقييم المخاطر.

في حالة تعرض الشركة لأزمة، تكون الأسهم الممتازة في مرتبة أعلى من الأسهم العادية في توزيع الأصول المتبقية. هذا يعني أنه إذا تم تصفية الشركة، فإن الدائنين يستردون أموالهم أولاً، ثم حملة الأسهم الممتازة، وأخيرًا حملة الأسهم العادية.

الأسهم العادية: أداة لبناء الثروة

عندما يتحدث الناس عن “السهم”، عادةً يقصدون السهم العادي (Common Stock)، وهو أداة تمثل ملكية حقيقية في الشركة.

امتلاك الأسهم العادية هو بمثابة استثمار في مستقبل الشركة. إذا نمت الشركة وحققت أرباحًا، يمكن أن يرتفع سعر السهم عدة أضعاف، مما يجعلها وسيلة قوية لتحقيق الثروة.

الحقوق والعوائد

لدى حملة الأسهم العادية حقوق متعددة، منها حق التصويت، واتخاذ القرارات في اجتماع المساهمين، والحصول على الأرباح الموزعة حسب أرباح الشركة. ومع ذلك، فإن الأرباح ليست ثابتة، وتعتمد على أرباح الشركة.

المخاطر المصاحبة

من ناحية المخاطر، تُعتبر الأسهم العادية في أدنى ترتيب في هيكل رأس المال. في حالة إفلاس الشركة، غالبًا ما يخسر حملة الأسهم العادية كامل استثمارهم، أو يتبقى لهم جزء بسيط.

الأسهم الممتازة: عائد ثابت ومستقر

الأسهم الممتازة (Preferred Stock) هي أداة ذات خصائص هجينة تجمع بين السندات والأسهم العادية.

من الناحية القانونية، يُعتبر حملة الأسهم الممتازة مالكين للشركة، لكن من الناحية العملية، يعملون كدائنين يمنحون الشركة قرضًا مقابل تدفق نقدي ثابت.

ميزة الأسهم الممتازة

الميزة الأساسية للأسهم الممتازة تتلخص في نقطتين:

حق الحصول على الأرباح قبل: يحصل حملة الأسهم الممتازة على أرباح بنسبة ثابتة (مثل 5% أو 7% سنويًا) قبل أن يحصل حملة الأسهم العادية على أي شيء، مما يجعل التدفق النقدي أكثر توقعًا.

حق استرداد رأس المال قبل: في حالة الإفلاس، يُعاد مبلغ البيع من الأصول إلى حملة الأسهم الممتازة قبل غيرهم، مما يوفر حماية أكبر من الأسهم العادية.

أنواع الأسهم الممتازة

هناك أنواع متعددة من الأسهم الممتازة، وتختلف حسب شروط كل أداة:

نوع تراكمية (Cumulative): إذا لم تدفع الشركة أرباحًا في سنة معينة، تتراكم الأرباح غير المدفوعة وتُدفع بالكامل قبل توزيع أرباح الأسهم العادية.

نوع غير تراكمية (Non-cumulative): إذا لم تدفع الشركة أرباحًا، فإن ذلك يُفقد ولا يُترتب عليه تراكم.

نوع قابلة للتحويل (Convertible): بعض الأسهم الممتازة تتيح التحويل إلى أسهم عادية بنسبة محددة، مما يفتح فرص الربح من فروق السعر.

نوع قابلة للاستدعاء (Callable): تملك الشركة حق استرداد الأسهم الممتازة بعد فترة معينة، وغالبًا يحدث ذلك عندما تنخفض أسعار الفائدة في السوق.

مقارنة متعمقة: الأسهم الممتازة مقابل الأسهم العادية

لماذا تختار الشركات إصدار الأسهم الممتازة

من وجهة نظر الشركة (المصدر)، هناك فوائد عديدة لإصدار الأسهم الممتازة:

الحفاظ على السيطرة: أصحاب الأعمال الذين يحتاجون للتمويل ويريدون عدم تقليل حقوق التصويت يفضلون إصدار الأسهم الممتازة، لأنها لا تمنح حقوق تصويت.

تحسين نسبة الدين: من الناحية المحاسبية، يُعتبر رأس المال من الأسهم الممتازة “رأس مال” وليس “دين”، مما يحسن من المؤشرات المالية.

مرونة مالية: فوائد السندات يجب دفعها في مواعيدها، وإذا لم تُدفع يُعتبر ذلك إفلاسًا، بينما أرباح الأسهم الممتازة يمكن تأجيل دفعها إذا لزم الأمر.

دروس من السوق السعودي

البنك الأهلي التجاري وإعادة هيكلة الشركة الأم

عندما قام بنك ساب (SCB) بإعادة هيكلة الشركة الأم إلى SCBx عبر عرض شراء، ظهرت تعقيدات حدثت في عملية كبيرة من عمليات الشركات.

حُملت حملة الأسهم الممتازة (SCB-P) خيار التحويل، لكن من “فقد الأخبار” أو “رفض التحويل”، تم إلغاء الأسهم القديمة من السوق، وأصبحت أسهمًا خارج السوق يصعب تداولها، مع تلاشي السيولة تقريبًا.

الدرس: الأسهم الممتازة قد لا تظل ثابتة إلى الأبد، ويمكن أن تتغير هيكلية المساهمين في لحظة.

KTB-P: فخ السيولة الحقيقي

بينما تتداول الأسهم العادية للبنك الكويتي التركي (KTB) بمبالغ تتجاوز مئات الملايين يوميًا، فإن الأسهم الممتازة ###KTB-P( قد لا تتداول ليوم كامل.

المستثمرون الذين حصلوا على أرباح عالية من KTB-P واستثمروا بكثرة، قد يواجهون مشكلة عند الحاجة إلى سحب أموالهم، إذ لا يوجد مشترون، أو يضطرون لبيع بأسعار منخفضة جدًا ليخسروا.

الدرس: العائد المرتفع لا يعني استثمارًا جيدًا إذا لم تتمكن من البيع.

) RABBIT-P: تعقيدات الشروط

أسهم RABBIT (U City) الممتازة كانت تحتوي على شروط تحويل ###Convertible### تتيح للمستثمرين “اختيار” البقاء كأسهم ممتازة أو التحويل إلى أسهم عادية بنسبة 1:1.

مثل هذه الحالات مناسبة للمستثمرين ذوي المعرفة العالية، حيث يتطلب الأمر حساب “نقطة التحويل” لاتخاذ قرار التحويل أو عدمه.

فئات المستثمرين والاختيارات المناسبة

لا يوجد أصل “أفضل” بشكل مطلق، بل هناك أصل “الأكثر ملاءمة” لكل شخص.

( للمستثمرين الباحثين عن الثروة على المدى الطويل

المستثمرون الذين يسعون للنمو، ويقبلون التقلبات، ولديهم أفق زمني طويل، يجب أن يختاروا الأسهم العادية لأنها غير محدودة في الارتفاع.

) للمستثمرين الباحثين عن دخل ثابت

للمتقاعدين أو الراغبين في دخل سلبي، وتدفق نقدي ثابت للاستخدام اليومي، فإن الأسهم الممتازة خيار جيد ###مع الحذر من السيولة###.

للمستثمرين المتقدمين

المستثمرون ذوو المعرفة العالية، الراغبون في تقليل المخاطر، يمكنهم استخدام استراتيجيات مدمجة، مع الاحتفاظ بالأسهم العادية كمحفظة أساسية، وإدارة المخاطر بأدوات متعددة.

المخاطر التي يجب الانتباه لها

مخاطر السيولة

هذه هي المخاطر رقم واحد للأسهم الممتازة في السعودية، حيث قد لا تتمكن من البيع، أو قد يستغرق الأمر وقتًا طويلًا للعثور على مشترٍ.

مخاطر الاستدعاء

معظم الأسهم الممتازة تحتوي على خيار استدعاء، وإذا انخفض سعر الفائدة في السوق، قد تستدعي الشركة الأسهم وتصدر أسهمًا جديدة بفائدة أقل، فنخسر فرصة.

مخاطر سعر الفائدة

سعر الأسهم الممتازة يتغير عكس سعر الفائدة في السوق، فعندما ترتفع الفائدة، ينخفض سعر الأسهم الممتازة.

الخلاصة

الفرق بين الأسهم الممتازة والأسهم العادية يعكس التباين بين الأمان والفرص.

الأسهم العادية مناسبة لمن يرحب بمسار نمو الأعمال ويتحمل التقلبات.

الأسهم الممتازة مناسبة لمن يبحث عن اليقين وتدفق نقدي ثابت، مع ضرورة الحذر من السيولة وتغير الشروط.

الدراسة العميقة، والتخطيط الدقيق، واختيار الأصول الملائمة للأهداف، ستؤدي إلى قرارات استثمارية أفضل.