EUR/JPY 2025: الديناميكية في سعر الصرف بين الانتعاش الياباني وضعف الأوروبي

شهد زوج EUR/JPY في عام 2025 تقلبات ملحوظة تعكس ديناميكيتين نقديتين متعاكستين: ففي حين يسرع بنك اليابان من دورة التشديد النقدي، يميل البنك المركزي الأوروبي إلى تليين سياسته. هذا التباين يعيد تعريف كم من الين يساوي يورو في سياق يتفكك فيه هيكل الحوافز لصفقة الحمل.

محركات التغيير: السياسة النقدية مقابل النفور من المخاطر

بدأ الزوج عام 2025 عند حوالي 161,7 ¥ مقابل €، مع تقلبات حادة وصلت إلى أدنى مستوى عند 155,6 ¥ في 27 فبراير وأعلى عند 164,2 ¥ في 1 مايو. اليوم يتداول حول 163,4 ¥. هذه التحركات تعود إلى قوتين متعاكستين.

من ناحية، يدفع التشديد النقدي الياباني الطلب على الين. رفع بنك اليابان سعر الفائدة المرجعي من 0,25% إلى 0,50% في يناير، وهو أعلى مستوى منذ 2008. على الرغم من أن الاستجابة الأولية كانت ارتفاعية للعملة اليابانية، إلا أن الزخم تلاشى بسرعة: كانت العوائد الأوروبية لا تزال أعلى بشكل كبير من اليابانية، مما يحافظ على جاذبية فارق الفوائد.

ومن ناحية أخرى، قام البنك المركزي الأوروبي بثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة منذ نهاية يناير (30 يناير، 12 مارس و17 أبريل)، خفضها من 4% إلى 2,25%. كل تعديل خفضي ضغط على ارتفاعات اليورو، مما أزال تدريجياً علاوة العائد التي كانت تعوض عن مخاطر الصرف.

دور الين كعملة ملاذ

تظهر التقلبات الحقيقية عندما تتلاقى العوامل الجيوسياسية والتجارية. أدى إعلان الرسوم الجمركية الأمريكية في فبراير (10% بشكل عام، و20% إضافية على واردات الاتحاد الأوروبي)، إلى اندفاع جماعي نحو الأصول الآمنة، مما أدى إلى تراجع الزوج إلى 155,6 ¥.

يجمع الين بين خصائص تجعله الوجهة الطبيعية خلال الاضطرابات: اليابان دائن صاف عالمي كبير، واقتصاده لا يعتمد على التمويل الخارجي، وسوق الصرف لديه عميق وسائل بشكل استثنائي. بالإضافة إلى ذلك، تاريخياً، يقوم العديد من المتداولين بتمويل مراكز مخاطرة بالين؛ وعندما تتدهور الظروف، يغلقون تلك المراكز ويشترون الين، مما يعزز تقديره.

تم عكس هذا التأثير عندما ضخّت الصين حوافز نقدية في مايو، خفضت من خلاله سعر إعادة شراء السندات لمدة سبعة أيام إلى 1,40% وأطلقت قيود على احتياطيات البنوك. هذا الزخم يعيد شهية المخاطرة في الأسواق الآسيوية، فتخلى المتداولون عن شراء الين كملاذ، وارتفع الزوج إلى 164,2 ¥.

التوقعات لنهاية 2025: الهيكل مقابل الصدمات

حتى نهاية العام، ستتنافس ديناميكيتان على تحديد سعر كم من الين يساوي يورو.

الهيكل يؤسس لليورو أقوى. تتوقع منحنيات السوق أن يرفع بنك اليابان سعر الفائدة إلى 0,75% في الصيف وإلى 1,00% في الخريف. على الرغم من أن ذلك يبدو تدريجياً، إلا أن كل خطوة تقضي على عائدية استراتيجية الاقتراض بالين الرخيص للاستثمار في أصول ذات عائد أعلى. يقل عرض الين، ويجد العملة قاعاً هيكلياً.

أما في منطقة اليورو، فالأمر عكس ذلك. مع تراجع التضخم وركود النمو بسبب الرسوم الأمريكية، من المحتمل أن يرفع البنك المركزي الأوروبي سعره إلى 2,00% قبل عيد الميلاد. هذا التحرك سيضغط على فارق العائد مع اليابان إلى أكثر من 1,00%، وهو غير كافٍ لتعويض مخاطر إعادة رأس المال خلال فترات عدم الاستقرار العالمي.

السيناريو الأساسي يضع EUR/JPY بالقرب من 162 ¥ عند نهاية العام، مع نطاق عملي بين 158-165 ¥. في فترات الهدوء وارتفاع الشهية، ينبغي أن تقع المقاومة فوق 165 ¥. وأي مفاجأة تضخمية أمريكية، أو جولة جديدة من الرسوم، أو تصحيح سوق الأسهم، ستعيد الين إلى دوره كملاذ، وسيقترب الزوج من منطقة 158-160 ¥.

التحليل الفني: استنزاف نسبي عند القمم

يعرض الرسم البياني اليومي ميلًا صعوديًا معتدلاً منذ بداية مارس، مع تداول السعر فوق متوسطه المتحرك الرئيسي (≈161 ¥). ومع ذلك، تكشف مؤشرات الزخم عن علامات تعب.

تُظهر الشموع الأخيرة أجسامًا ضيقة مجمعة بالقرب من الحد الأعلى لخطوط بولينجر (الحد الأقصى عند 164,0 ¥)، وهو علامة كلاسيكية على نقص الدفع من المشترين الإضافيين. انخفض RSI لمدة 14 جلسة من 67 الأسبوع الماضي إلى 56 حاليًا، متخليًا عن منطقة التشبع الشرائي، ومرسماً تباينًا هابطًا مقارنة بأعلى 1 مايو.

يتمركز الدعم المباشر عند المتوسط ​​الخطوط بولينجر (162,5 ¥)، وأدناه، حول 161 ¥ حيث تتقاطع الشريط السفلي مع المتوسط ​​المتحرك. فقدان هذا المستوى سيفتح الباب نحو 159,8-160 ¥. المقاومة الرئيسية تبقى عند 164,2 ¥؛ إغلاق فوقها سيحفز تحركات نحو 166-168 ¥.

توقعات محللين مختلفين

نشرت المؤسسات المالية الكبرى توقعاتها لـ EUR/JPY التي تتقارب ضمن نطاقات محددة:

• LongForecast: 165 إلى 173 ¥
• CoinCodex: 166,08 إلى 171,94 ¥
• Traders Union: 165,64 ¥ (قيمة وحيدة)
• Bankinter: 160 إلى 170 ¥

تختلف هذه التوقعات في المنهجية لكنها تتفق على منطقة 160-170 ¥، مما يعكس إجماعًا على مدى النطاق التشغيلي المتوقع لعام 2025.

استراتيجيات الاستثمار حسب الأفق الزمني

قصير المدى (3 إلى 6 أشهر)

تحرك الزوج ضمن نطاق 160-170 ¥ طوال 2025. كل اقتراب من 165-170 ¥ يمثل فرصة لبيع اليورو وشراء الين بهدف أول عند 162 ¥. يمكن للمتداولين النشطين الاستفادة من التقلبات السريعة التي عادةً تسبق اجتماعات بنك اليابان (حركات من 1-2 ين)، باستخدام عقود مستقبلية صغيرة الحجم أو خيارات شراء-انتشار التي تقلل من الأقساط الأولية.

متوسط المدى (نهاية 2025)

تتقارب التوقعات عند 160-170 ¥، بينما يضع بعض النماذج الخوارزمية الأكثر تفاؤلاً سقوفًا عند 170-173 ¥. استراتيجية حكيمة هي تراكم الين على مراحل، بشرائه كلما تجاوز EUR/JPY 163-164 ¥، مما يسمح بتوسيط سعر الدخول وتقليل المخاطر المركزة.

يمكن للمحتاجين إلى تغطية التدفقات باليورو تثبيت عقود آجلة أو ودائع بالين بالقرب من المستويات الحالية؛ حيث ينخفض تكلفة التغطية مع تقلص فارق الفوائد.

جني الأرباح وإدارة المخاطر

إذا اقترب الزوج من 160-162 ¥ بعد ارتفاعات بنك اليابان المتوقعة في الصيف والخريف، فمن الحكمة أن تأخذ جزءًا من المراكز الطويلة على الين، مع ترك الباقي كحماية ضد الصدمات الجيوسياسية التي تاريخياً تفضل الين.

المخاطر الرئيسية والسيناريوهات البديلة

خطر التوقف النقدي: إذا تراجعت التضخم الياباني الأساسي بشكل غير متوقع، قد يوقف بنك اليابان دورة التشديد، مما يزيل الدعم الهيكلي للين.

انتعاش التضخم الأوروبي: ارتفاع غير متوقع في التضخم في منطقة اليورو قد يوقف تخفيضات البنك المركزي الأوروبي ويجذب رؤوس أموال نحو اليورو، مما يدفع EUR/JPY نحو المنطقة العليا من النطاق.

انتعاش صفقة الحمل: ارتفاع سوق الأسهم المستمر قد يعيد تفعيل استراتيجية الاقتراض بالين للاستثمار في أصول ذات عائد أعلى، مما يضغط على الزوج نحو 167-168 ¥.

تصعيد تجاري: جولة جديدة من الرسوم بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي ستعزز الطلب على الين كملاذ، مما يدفع EUR/JPY نحو 158-160 ¥.

تهدئة تجارية: أي خطوة نحو تخفيف التوتر التجاري ستؤدي إلى عكس ذلك، مع ارتفاعات محتملة نحو 167-168 ¥.

السياق التاريخي: عقدان من التباينات

منذ إنشائه في 1999، عكس EUR/JPY القوة النسبية للين خلال الأزمات (2008، أزمة ديون أوروبا 2010-2012)، مقابل فترات التوسع الأوروبي والعالمي التي كانت تفضل اليورو. كانت السياسات النقدية المتباينة بين بنك اليابان والبنك المركزي الأوروبي دائمًا حاسمة.

اليوم، نعيش نقطة تحول: للمرة الأولى منذ قرابة عقدين، تتوقف صفقة الحمل عن أن تكون مسارًا ذا اتجاه واحد. تقليل معدلات الفائدة في أوروبا مع تشديد اليابان يعكسان المعادلة التي حكمت السوق منذ الأزمة المالية.

الخلاصة: نافذة فرصة

تتقارب توقعات EUR/JPY عند 158-160 ¥ كهدف إغلاق 2025. السوق يدمج أخيرًا تغير الدورة: يتخلى بنك اليابان عن المال شبه المجاني، بينما يخفض البنك المركزي الأوروبي سعره المرجعي.

الفارق في العوائد، الذي كان يقترب قبل عام من نقطتين مئويتين، سينخفض إلى أقل من 1,00%، مما يلغي الحافز التقليدي للتمويل الرخيص بالين للاستثمار المكلف في اليورو. مع عامل الملاذ الآمن للين أمام الاضطرابات التجارية، فإن الميل الهيكلي يفضل اتجاهًا هابطًا تدريجيًا للزوج.

مع تذبذب EUR/JPY بين 160 و170 ¥، فإن الوقت الأمثل لبناء مراكز طويلة على الين يكون عند الارتفاعات نحو 165-170 ¥، بهدف 160-162 ¥ وإيقاف خسائر منضبط عند 171 ¥. السؤال عن كم من الين يساوي يورو يجد اليوم إجابة تتحسن لمن يراهن على العملة اليابانية: أقل كل ربع سنة، ولكن بشكل منضبط وعرضة للصدمات الجيوسياسية.