تحليل اتجاه الين الياباني لعام 2026: سياسة البنك المركزي وتضارب الفجوة في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان

لماذا يستمر الين في الانخفاض؟ هذا السؤال يزعج الكثير من الأشخاص الذين يرغبون في دخول سوق الاستثمار بالين الياباني. من أعلى مستوى عند 157 في بداية العام، هبط تدريجيًا إلى أكثر من 140، ثم ارتد إلى حوالي 156 الآن، مما يجعل تقلبات الين محيرة بعض الشيء. لكن عند النظر بعناية إلى البيانات وتحركات البنك المركزي، فإن المنطق واضح جدًا.

من التاريخ، لماذا يستمر الين في التدهور

لفهم الوضع الحالي، يجب أن ننظر إلى الوراء. تاريخ تدهور الين هو في الواقع تاريخ تطور سياسات البنك المركزي.

الزلزال الكبير في اليابان عام 2011 كان نقطة تحول. أدى الكارثة النووية إلى أزمة طاقة، وبدأت اليابان في شراء الدولار بكميات كبيرة لشراء النفط، كما تضررت صادرات السياحة والمنتجات الزراعية، وانخفضت إيرادات الصرف الأجنبي بشكل كبير. هذا الكارثة الطبيعية أثرت مباشرة على الين.

عام 2013 هو حقًا نقطة فاصلة. أطلق المحافظ الجديد للبنك المركزي، هاروهكو كودا، برنامج التوسع الكمي غير المسبوق (QE)، ووعد بضخ 1.4 تريليون دولار من السيولة خلال عامين. ماذا كانت النتيجة؟ ارتفاع سوق الأسهم، لكن الين انخفض بأكثر من 30% خلال العامين. هذا أعطى درسًا عميقًا للآخرين: السياسات التيسيرية هي العدو الرئيسي للين.

عام 2021 هو لحظة حاسمة أخرى. بدأ الاحتياطي الفيدرالي في تشديد سياسته، بينما لا يزال البنك المركزي الياباني نائمًا. في هذا الوقت، بدأ التداول بالمضاربة بشكل كبير — حيث يقترض المستثمرون الين منخفض الفائدة، ويستثمرون في أصول الدولار ذات العائد المرتفع. كلما كانت الحالة الاقتصادية العالمية أفضل، زادت ضغوط انخفاض الين، لأنه لا أحد يرغب في الاحتفاظ بعملة بلا عائد.

ماذا يحدث الآن؟ لماذا لا يزال الين يتراجع

في عام 2025، أخيرًا، تحرك البنك المركزي الياباني. في يناير، رفع الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس إلى 0.5%، وفي ديسمبر، رفعها بمقدار 25 نقطة أساس إلى 0.75% — وهو أعلى مستوى منذ 1995. يبدو الأمر متطرفًا، لكن رد فعل السوق كان ماذا؟ لا يزال الين يتراجع. هذا يبدو متناقضًا، لكنه يعكس واقعًا: الفارق في الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة لا يزال كبيرًا.

معدل الفائدة في الولايات المتحدة لا يزال عند 3.25%-3.5%، بينما اليابان عند 0.75%. هذا الفرق يكفي لجعل أي مستثمر عقلاني يقترض الين ويستثمر في الدولار. بالإضافة إلى ذلك، يعترف البنك المركزي الياباني نفسه أن المعدلات الحقيقية لا تزال سلبية — بمعنى أن البنك يواصل التسهيل بشكل غير مباشر.

ضغط آخر يأتي من المالية الحكومية. قدم رئيس الوزراء الجديد، شاؤو ميازاوا، حزمة تحفيزية واسعة، وزادت الحكومة من إصدار السندات، وارتفعت مخاطر العجز المالي. السوق يقلق من ارتفاع علاوة الائتمان على اليابان، مما يضغط أكثر على الين.

وأيضًا، هناك ضعف الاقتصاد الياباني نفسه. الاستهلاك المحلي غير قوي، والنمو الاقتصادي أحيانًا يكون سلبيًا، والقوة الشرائية الحقيقية تتراجع. في ظل هذا الوضع، محدودية رفع الفائدة من قبل البنك المركزي، حيث لا يرغب أحد في دفع الاقتصاد نحو الركود بسبب رفع الفائدة بسرعة.

بالمقابل، الاقتصاد الأمريكي أكثر استقرارًا، رغم أن التضخم بدأ يتراجع من المستويات العالية، إلا أنه لا يزال ثابتًا. الحكومة الأمريكية بقيادة ترامب أطلقت سياسات الدولار القوي والرسوم الجمركية، وكلها تدعم مؤشر الدولار. النتيجة أن USD/JPY ارتفع من أكثر من 140 في أبريل إلى حوالي 155-157 الآن.

كيف ترى المؤسسات مستقبل الين في 2026

وول ستريت الآن متشائمة جدًا بشأن الين. هناك توقعان رئيسيان:

أكثرها تشاؤمًا من قبل جي بي مورغان. مدير استراتيجية العملات الأجنبية اليابانية، جونيا تانايسي، يعتقد أنه بحلول نهاية 2026، قد ينخفض الين إلى مستوى 164. السبب بسيط: أساسيات الين ضعيفة جدًا، ومن الصعب أن يتحسن بشكل جوهري العام المقبل. حتى مع استمرار البنك المركزي الياباني في رفع الفائدة، في ظل ارتفاع معدلات الفائدة في اقتصادات أخرى، فإن هذا التفوق النسبي يتلاشى.

توقع أقل تشاؤمًا من قبل بنك باريس في فرنسا. استراتيجي العملات الآسيوية، باريسا سايمبي، تتوقع أن ينخفض الين إلى 160 بحلول نهاية 2026. منطقها أن البيئة الاقتصادية العالمية العام المقبل ستظل نسبياً مواتية للأصول ذات المخاطر، مما يدعم استمرارية التداول بالمضاربة. مع الأخذ في الاعتبار استمرارية المضاربة، وتردد البنك المركزي الياباني، وتوقعات الاحتياطي الفيدرالي الأكثر تشددًا، فإن الدولار مقابل الين سيظل في نطاق مرتفع.

كلا التوقعين يشيران إلى استنتاج واحد: من الصعب أن يشهد الين انعكاسًا في المدى القصير.

ما الذي قد يغير مصير الين

لتحديد مستقبل الين، عليك مراقبة هذه المتغيرات:

أولاً، تحركات البنك المركزي الياباني المستقبلية. اجتماع 22-23 يناير مهم جدًا. إذا أرسل كودا إشارة واضحة إلى رفع الفائدة بشكل تشدد، مثل تحديد مسار واضح لرفع الفائدة، فسيعزز ثقة السوق في الين. وإذا أكد على مخاطر تباطؤ الاقتصاد، فربما يظل الين ضعيفًا.

ثانيًا، سرعة تقارب الفارق في الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة. إذا قام الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض الفائدة بسرعة بسبب تباطؤ الاقتصاد، فإن تقلص الفارق سيكون مفيدًا للين. لكن التوقعات السائدة تشير إلى أن الفيدرالي سيكون حذرًا جدًا في خفض الفائدة، وربما يكون أكثر تشددًا من المتوقع، مما سيستمر في دعم الدولار.

ثالثًا، الحالة العامة للمخاطر العالمية. الين يُباع دائمًا عندما يكون هناك شهية عالية للمخاطر، لأن المستثمرين يقترضون بالين لتحقيق عوائد مرتفعة. وعندما يحدث تصحيح في سوق الأسهم، ويغلق المستثمرون مراكز المضاربة، يرتفع الين مرة أخرى. لذلك، من المهم متابعة تقلبات سوق الأسهم الأمريكية، وتوجهات الرسوم الجمركية، لأنها تؤثر على توقعات الين.

رابعًا، التضخم والبيانات الاقتصادية. إذا أظهرت بيانات اليابان مثل CPI، و PMI، وGDP قوة، فسيكون لدى البنك المركزي مساحة أكبر لرفع الفائدة. وإذا تراجعت هذه البيانات، فسيعود البنك إلى سياسة التسهيل، وسيظل الين يتراجع.

كم من الوقت سيظل الين في الانخفاض

بصراحة، من هذا المنظور، من الصعب أن يتحسن الين بشكل واضح قبل النصف الأول من 2026. الفارق في الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة، والمضاربة، والمخاطر العالمية، كلها عوامل لا تتوقع أن تتغير بسرعة.

لكن من الجدير بالذكر أن الين يمتلك خصائص الملاذ الآمن. إذا حدثت أزمة كبيرة عالميًا فجأة، فإن الين سيرتفع. على سبيل المثال، عندما تصاعد الصراع في فلسطين العام الماضي، ارتفع الين مقابل العملات الأخرى بشكل مؤقت.

للراغبين في الاستثمار في الين، النصائح الحالية هي:

• إذا كانت الحاجة للسفر أو التسوق، يمكن شراء الين تدريجيًا، وليس دفعة واحدة.
• إذا كنت تريد التداول في سوق العملات، فلابد من بناء نظام متابعة لاجتماعات البنك المركزي الياباني، والبيانات الاقتصادية الأمريكية، والأحداث العالمية ذات الصلة.
• التركيز على اجتماع البنك المركزي في يناير، وبيانات CPI في مارس، وتقلبات سوق الأسهم الأمريكية، لأنها تؤثر على اتجاهات المضاربة.

في النهاية، سيعود الين إلى مكانه الطبيعي، لكن قد يستغرق ذلك وقتًا أطول مما يتوقع البعض. قبل ذلك، فإن إدارة المخاطر والمال دائمًا تأتي في المقام الأول.