العملة التايوانية تتجاوز حاجز 30 دولارًا مرة واحدة! هل ستستمر قيمة الدولار في الارتفاع حتى عام 2025؟

العملة التايوانية تتجاوز مستوى 30 يوان النفسي المهم، وقد أصبحت تقلبات التقدير هذه محور اهتمام السوق. خلال يومين تداول فقط، ارتفعت العملة التايوانية بنسبة تقارب 10%، محطمة العديد من الأرقام القياسية، مما أدى إلى تدفق حجم تداول مذهل في سوق الصرف الأجنبي. منذ شهر تقريبًا، كان السوق لا يزال يقلق من احتمال كسر العملة التايوانية حاجز 35 يوان، والآن، مع ارتفاعها المفاجئ بنسبة 5% في يوم واحد، وتحقيقها أعلى مستوى منذ 40 عامًا، فإن سرعة التحول في الوضع تثير الدهشة. إلى أين ستتجه سعر الصرف التايواني؟ هل هذا التقدير هو تقلب قصير الأمد أم بداية اتجاه طويل الأمد؟

تحليل ثلاثة عوامل وراء ارتفاع العملة التايوانية

أزمة سياسة البنك المركزي أصبحت متغيرًا رئيسيًا

في يوم 2 مايو، عندما شهدت العملة التايوانية ارتفاعًا مفاجئًا، أثارت ردود فعل البنك المركزي اهتمام السوق. على الرغم من إصدار البنك بيانًا نسب فيه التقلبات إلى «توقعات السوق بأن شركاء التجارة قد يطلبون ارتفاع عملاتهم»، إلا أنه لم يرد بشكل مباشر على السؤال الأهم: هل تشمل مفاوضات الرسوم الجمركية بين الولايات المتحدة وتايوان بندًا يتعلق بسعر الصرف.

حكومة ترامب وضعت «التدخل في سعر الصرف» كأولوية للمراجعة، مما وضع البنك المركزي في موقف غير مسبوق من التردد. سجلت الفائض التجاري لتايوان في الربع الأول من العام 235.7 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 23%، مع زيادة الفائض مع الولايات المتحدة بنسبة 134% ليصل إلى 220.9 مليار دولار. إذا لم يتمكن البنك المركزي من التدخل بقوة كما في السابق، فإن العملة التايوانية ستواجه ضغطًا هائلًا للارتفاع. هذا هو الجزء الأكثر غموضًا في توقعات اتجاه الدولار الأمريكي.

سياسة الرسوم الجمركية أصبحت شرارة التقدير

بعد إعلان حكومة ترامب عن تأجيل فرض رسوم جمركية متبادلة لمدة 90 يومًا، تغيرت توقعات السوق بشكل كبير. أولًا، ستشهد عمليات الشراء الجماعي ارتفاعًا عالميًا، ومع كون تايوان اقتصادًا يعتمد على التصدير، فإن آفاق التصدير تبدو جيدة على المدى القصير. ثانيًا، قامت صندوق النقد الدولي بمراجعة توقعاته لنمو الاقتصاد التايواني بشكل مفاجئ، ومع أداء سوق الأسهم التايواني المميز، أدت هذه الأخبار الإيجابية إلى تدفق كبير للاستثمارات الأجنبية، مما عزز بشكل رئيسي من ارتفاع العملة التايوانية.

المؤسسات المالية تتخذ إجراءات تحوط وتضخم التقلبات

أشار تقرير من UBS إلى أن التقلبات غير العادية في 2 مايو تجاوزت نطاق المؤشرات الاقتصادية التقليدية التي يمكن تفسيرها. عمليات التحوط الواسعة النطاق من قبل شركات التأمين والأعمال التجارية في تايوان، بالإضافة إلى عمليات تصفية مركزية لصفقات التمويل بالعملات الأجنبية، أدت جميعها إلى هذا التغير الحاد في سعر الصرف.

وحذر التقرير بشكل خاص من أن استعادة حجم التحوط الأجنبي إلى المستويات الاتجاهية قد تثير ضغط بيع بقيمة حوالي 1000 مليار دولار أمريكي، وهو ما يعادل 14% من الناتج المحلي الإجمالي لتايوان. وأشارت صحيفة فايننشال تايمز البريطانية إلى أن شركات التأمين على الحياة في تايوان تمتلك أصولًا خارجية بقيمة تصل إلى 1.7 تريليون دولار، وأن نقص التدابير الكافية للتحوط من سعر الصرف على المدى الطويل يرجع إلى أن البنك المركزي كان دائمًا قادرًا على كبح ارتفاع العملة التايوانية بشكل فعال. لكن الآن، يقف البنك المركزي في موقف حرج، حيث يخشى من أن التدخل في سوق الصرف قد يُصنف من قبل وزارة الخزانة الأمريكية كدولة تتلاعب في سعر الصرف.

توقعات اتجاه الدولار الأمريكي: هل سيواصل ارتفاع سعر الصرف في المستقبل؟

حاجز 28 يوان صعب الاختراق: على الرغم من توقع السوق بشكل عام أن يضغط ترامب على العملة التايوانية لمواصلة الارتفاع، إلا أن معظم المحللين يعتقدون أن احتمالية ارتفاع العملة التايوانية إلى مستوى 28 يوان مقابل الدولار ضئيلة جدًا.

ماذا يخبرنا مؤشر التقييم: يوفر مؤشر سعر الصرف الحقيقي الفعّال(REER)، الذي تصدره بنك التسويات الدولية(BIS)، مرجعًا مهمًا. وفقًا لبيانات نهاية مارس:

• مؤشر الدولار حوالي 113، وهو مستوى مرتفع بشكل واضح
• مؤشر العملة التايوانية حوالي 96، وهو في مستوى منخفض معقول
• مؤشر الين والكوريا الجنوبية حوالي 73 و89 على التوالي، وهو أدنى من القيمة العادلة بشكل ملحوظ

مقارنة العملات الإقليمية: إذا مددنا فترة المراقبة منذ بداية العام حتى الآن، نلاحظ أن ارتفاع العملة التايوانية يتماشى مع ارتفاع الين والكوريا الجنوبية:

• العملة التايوانية ارتفعت بنسبة 8.74%
• الين الياباني ارتفع بنسبة 8.47%
• الكوري الجنوبي ارتفع بنسبة 7.17%

على الرغم من أن الارتفاع الأخير للعملة التايوانية يبدو قويًا، إلا أن الاتجاه على المدى الطويل يتماشى مع أداء العملات الإقليمية بشكل عام.

وجهة نظر UBS الأخيرة: على الرغم من أن أداء العملة التايوانية مؤخرًا قوي، إلا أن التقييمات تشير إلى أن الاتجاه التصاعدي سيستمر من عدة أبعاد. تظهر نماذج التقييم أن العملة التايوانية انتقلت من مستوى منخفض معتدل إلى قيمة عادلة أعلى بمقدار 2.7 انحراف معياري؛ كما أن سوق المشتقات الأجنبية يُظهر توقعات بأقوى ارتفاع خلال 5 سنوات. وتجارب التاريخ تشير إلى أن الارتفاعات الكبيرة المفاجئة في يوم واحد غالبًا لا تتراجع على الفور.

يوصي UBS بعدم اتخاذ مواقف معاكسة مبكرة، لكن مع ارتفاع مؤشر التجارة المرجح للعملة التايوانية بنسبة 3% (قريب من الحد الأعلى الذي يمكن أن يتحمله البنك المركزي)، قد تتدخل السلطات بشكل أكبر.

مراجعة مسار سعر الصرف خلال عشر سنوات: سياق تاريخي

خلال العقد الماضي (من أكتوبر 2014 إلى أكتوبر 2024)، تراوح سعر صرف الدولار مقابل العملة التايوانية بين 27 و34، مع تقلب حوالي 23%، وهو أقل بكثير من تقلبات العملات العالمية الأخرى. بالمقابل، كان تقلب الين مقابل الدولار بين 99 و161، بنسبة تقلب تصل إلى 50%، أي ضعف تقلب العملة التايوانية.

سبب قلة تقلبات العملة التايوانية هو أن نطاق تغير أسعار الفائدة محدود، وبالتالي فإن تحديد الاتجاه يعتمد بشكل رئيسي على سياسات رفع وخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي:

2015-2018: خلال فترات الأزمات الصينية والأزمة الأوروبية، تباطأ وتيرة التخفيف الكمي من قبل الفيدرالي واستمر في التوسع في الميزانية العمومية، مما أدى إلى قوة العملة التايوانية.

بعد 2018: بدأ دورة رفع أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي، مع نية الحفاظ على أسعار فائدة مرتفعة وتقليص الميزانية العمومية، لكن جائحة كورونا في 2020 أدت إلى توسعة الميزانية بشكل مفاجئ، حيث زاد حجم الأصول بمقدار الضعف خلال فترة قصيرة.

2020-2022: زاد حجم الأصول من 4.5 تريليون دولار إلى 9 تريليون دولار، وانخفضت أسعار الفائدة إلى الصفر، مما أدى إلى تراجع الدولار الأمريكي، وارتفعت العملة التايوانية إلى مستوى 27 مقابل الدولار.

بعد 2022: أدت التضخم الجامح في الولايات المتحدة إلى رفع الفيدرالي لأسعار الفائدة بشكل سريع، مما أدى إلى انتعاش الدولار، وبدأ سعر الصرف في نطاق ضيق نسبي. حتى سبتمبر 2024، عندما أنهى الفيدرالي دورة رفع الفائدة وبدأ في خفضها، عاد سعر الصرف إلى حوالي 32.

معنى الحاجز النفسي: يوجد في أذهان العديد من المشاركين في السوق «مقياس تداول» — حيث أصبح 30 يوان مستوى نفسي رئيسي. يعتقد الكثيرون أن الدولار أقل من 30 يوان هو فرصة للشراء، وأعلى من 32 يوان هو وقت البيع. هذا الإدراك له قيمة عملية في توقعات حركة الدولار.

التفكير الاستراتيجي في البيئة الحالية

على الرغم من أن اتجاه ارتفاع العملة التايوانية واضح، إلا أن المخاطر لا يمكن تجاهلها. عدم اليقين في سياسة البنك المركزي، عمليات التحوط الواسعة من قبل المؤسسات المالية، وتطورات مفاوضات التجارة بين الولايات المتحدة وتايوان كلها عوامل تؤثر مباشرة على مسار سعر الصرف. ينبغي للمستثمرين مراقبة هذه المتغيرات عن كثب، وتجنب المراهنة الأحادية، وتنويع المحافظ لإدارة مخاطر تقلبات سعر الصرف.

بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، فإن الاقتصاد التايواني قوي، وقطاع التصنيع شبه المواصلات مزدهر، ومن المحتمل أن يتراوح سعر العملة بين 30 و30.5 يوان، مع ميل إلى القوة على المدى الطويل. ومع ذلك، يجب أن يقتصر حجم مراكز العملات الأجنبية على 5-10% من إجمالي الأصول، ويجب تنويع الاستثمارات مع أصول عالمية أخرى لتقليل المخاطر بشكل فعال.