مايكروستراتيجي تعيد تشغيل شراء البيتكوين في بداية العام: ارتفاع تكاليف التمويل يغير قواعد اللعبة

【币界】MicroStrategy في أوائل يناير أعادت تشغيل خطة شراء البيتكوين، واستثمرت 1.16 مليار دولار لشراء 1283 بيتكوين دفعة واحدة، بتكلفة متوسطة حوالي 90391 دولار لكل واحدة. وراء هذا التصرف الجريء، تغيرت بيئة التمويل بشكل كبير.

في العام الماضي، كانوا لا يزالون قادرين على التمويل عبر سندات قابلة للتحويل منخفضة التكلفة، والآن؟ أصبحت الأسهم الممتازة ذات التكلفة العالية والأسهم العادية المخصبة الخيارات الرئيسية، وتكلفة النقد الفعلية ارتفعت إلى 10-12.5%. هذا يضعهم في موقف محرج — نظرًا لأداء سعر السهم الأضعف مقارنة بصافي قيمة البيتكوين، فإن عمليات الشراء الكبيرة ستكون أكثر تكلفة، كما أن التخفيف من حصة المساهمين الحاليين أصبح أكثر حدة.

بعبارة أخرى، قد يتغير دور MicroStrategy في عام 2026. من محرك سعر البيتكوين السابق، إلى مشتري يتدخل فقط في أوقات معينة. جدار تكلفة التمويل هذا يحد من طموحهم في الاستمرار في “الرهان الكلي”.