TIR: المقياس الأساسي لتقييم الاستثمارات في الدخل الثابت

لماذا تعتبر معدل العائد الداخلي (TIR) حليفك في اتخاذ القرارات؟

عندما تواجه خيار الاختيار بين استثمارين مختلفين، تحتاج إلى أداة موضوعية تتجاوز السطحي. معدل العائد الداخلي (TIR) هو بالضبط ذلك: مقياس بالنسبة المئوية يتيح لك مقارنة خيارات الاستثمار بشكل واضح ومباشر.

في عالم السندات والأوراق المالية، يكشف لك الـTIR عن العائد الحقيقي الذي ستحصل عليه، مع الأخذ في الاعتبار ليس فقط الكوبونات التي تتلقاها، ولكن أيضًا الأرباح أو الخسائر الناتجة عن سعر شراء الأصل. إنه الفرق بين رؤية السطح فقط وفهم القيمة الحقيقية لاستثمارك.

ما هو الـTIR حقًا؟

يمثل الـTIR العائد المئوي الذي يحققه استثمار معين من بدايته حتى استحقاقه. على عكس الكوبون الاسمي الذي يبدو أنه يقدم سندًا، يدمج الـTIR جميع التدفقات النقدية التي ستتلقاها، معدلة بسعر الأصل الحالي.

مصدر عائدك كمستثمر في الدخل الثابت يأتي من مصدرين مختلفين:

الكوبونات: هي المدفوعات الدورية التي يقوم بها المصدر، عادةً كل سنة أو نصف سنة أو ربع سنة. يمكن أن تكون ثابتة، متغيرة أو عائمة (مرتبطة بمؤشرات مثل التضخم). بعض السندات، المعروفة باسم سندات الكوبون الصفري، لا تولد كوبونات على الإطلاق.

فرق السعر: هنا يكمن الأمر الحاسم. سند تشتريه بسعر 94 يورو سيرتفع إلى 100 يورو (قيمته الاسمية) عند الاستحقاق، مما يحقق لك ربح رأس مال. بالمقابل، إذا اشتريته بسعر 107 يورو، ستعاني من خسارة قدرها 7 يورو عند استلامك القيمة الاسمية البالغة 100.

آلية عمل السندات: فهم السعر والقيمة الاسمية

سند عادي يعمل على النحو التالي: يصدر قيمة اسمية (لنقل 100 يورو)، يدفع كوبونات دورية خلال مدة حياته، وعند الاستحقاق يعيد القيمة الاسمية كاملة.

المثير للاهتمام هو أن سعر السند يتغير باستمرار في السوق الثانوية. يعتمد هذا التغير على عوامل مثل تغيرات أسعار الفائدة وجودة الائتمان للمصدر. هنا تظهر أهمية الشراء الذكي:

الشراء على القيمة الاسمية: تشتري السند تمامًا بقيمته الاسمية. لا مفاجآت.

الشراء بأقل من القيمة الاسمية: تشتريه بأقل من القيمة الاسمية. عند الاستحقاق، ستحصل على ربح رأس مال يضاف إلى الكوبونات. هذا الوضع هو الذي عادةً يولد معدل عائد داخلي أعلى.

الشراء بأكثر من القيمة الاسمية: تشتريه بأكثر من القيمة الاسمية. على الرغم من استلامك الكوبونات كاملة، ستعاني من خسارة رأس مال عند العودة إلى القيمة الاسمية. هذا يقلل بشكل كبير من معدل العائد الداخلي النهائي الخاص بك.

التمييز بين المعدلات: TIR مقابل TIN مقابل TAE

من المهم عدم الخلط بين هذه المقاييس، فكل واحدة تروي قصة مختلفة عن عائدك.

الـTIR هو العائد الحقيقي الذي ستحصل عليه من سند معين، مع الأخذ في الاعتبار سعره الحالي في السوق وجميع التدفقات المستقبلية المخصومة.

الـTIN (نوع الفائدة الاسمية) هو ببساطة النسبة المئوية التي اتفقت عليها. هو الأكثر سذاجة من بين الثلاثة: لا يشمل التكاليف الإضافية. في الرهن العقاري، قد يكون لديك TIN بنسبة 2%.

الـTAE (معدل الفائدة السنوي المكافئ) هو التمثيل الأكثر صدقًا لما ستدفعه فعليًا، لأنه يشمل جميع النفقات المخفية: العمولات، التأمينات، إلخ. نفس الرهن العقاري بنسبة TIN 2% قد يكون لديه TAE بنسبة 3.26%.

الفائدة الفنية تُستخدم بشكل رئيسي في التأمينات الادخارية، وتدمج تكاليف مثل تأمين الحياة المرتبط بالمنتج.

كيفية حساب الـTIR: الصيغة وتطبيقاتها

الصيغة الرياضية للـTIR معقدة للحساب اليدوي، لكن مفهومها واضح: هو معدل الخصم الذي يساوي سعر السند الحالي مع القيمة الحالية لجميع التدفقات المستقبلية.

من الناحية العملية، إذا كانت لديك:

• سعر الشراء (P)
• الكوبون الدوري ©
• مدة حتى الاستحقاق (n)
• القيمة الاسمية (N)

يمكنك تطبيق الصيغة القياسية التي تساوي: السعر الحالي = التدفقات المستقبلية المخصومة بمعدل الـTIR.

مثال عملي 1: يتم تداول سند بسعر 94.5 يورو، ويقدم كوبون سنوي بنسبة 6% ويستحق بعد 4 سنوات.

بتطبيق الصيغة، نحصل على معدل عائد داخلي بنسبة 7.62%. هذا العائد أعلى من 6% الاسمي لأنه اشترى السند بأقل من القيمة الاسمية، مما يحقق ربح رأس مال إضافي.

مثال عملي 2: نفس السند، لكن الآن يتداول بسعر 107.5 يورو.

في هذه الحالة، ينخفض معدل العائد الداخلي إلى 3.93%. السعر الزائد المدفوع يضر بشكل كبير بعائدك الحقيقي. على الرغم من استلامك 6% ككوبونات، فإن خسارة رأس المال عند الاستحقاق تقلل من عائدك الحقيقي تقريبًا إلى النصف.

نظرًا لصعوبة الحساب اليدوي، توجد حاسبات على الإنترنت تسهل العملية بإدخال معلمات السند ببساطة.

العوامل الرئيسية التي تؤثر على معدل العائد الداخلي الخاص بك

عدة عناصر تحدد مستوى عائدك النهائي. فهمها يتيح لك إجراء توقعات تقريبية دون الحاجة إلى حسابات معقدة.

الكوبون: كلما زاد الكوبون، زاد معدل العائد المحتمل. سند يدفع 8% سيولد عوائد أعلى من واحد يدفع 2%، في نفس الظروف.

سعر الشراء: هو مضاعف عائدك. الشراء بأقل من القيمة الاسمية يرفع معدل العائد الداخلي؛ الشراء بأكثر منها يخفضه بشكل كبير.

الخصائص الخاصة: بعض السندات تحتوي على بنود خاصة. السندات القابلة للتحويل تتغير TIR حسب تطور السهم الأساسي. السندات المرتبطة بالتضخم تتكيف مع تغير هذا المؤشر. السندات العائمة (FRN) تعدل كوبوناتها مع أسعار الفائدة المرجعية.

كيف تستخدم الـTIR لاتخاذ قرارات الاستثمار

الـTIR هو بوصلة المقارنة الخاصة بك. عند تقييم سندين، يُظهر الـTIR أيهما يوفر عائدًا أعلى حقًا، وليس الكوبون الاسمي المضلل.

لنفترض أن لديك السند أ بكوبون 8% (لكن TIR 3.67%) وسند ب بكوبون 5% (لكن TIR 4.22%). الاعتماد فقط على الكوبون قد يدفعك لاختيار أ، لكن الـTIR يكشف أن ب هو الأصل الأفضل. السبب: أ يتداول فوق القيمة الاسمية بكثير، مما يقلل العوائد الحقيقية.

للمشاريع الاستثمارية الأوسع، تساعدك الـTIR أيضًا على تقييم الجدوى. إذا كان تكلفة رأس المال لديك 5%، فإن أي مشروع بـTIR أعلى يكون قابلاً للتنفيذ؛ وإذا كانت أقل، فاستبعده.

المخاطر الائتمانية: درس اليونان

هنا تأتي تحذيرًا حاسمًا: لا تنس أبدًا النظر في متانة الائتمان للمصدر مع الـTIR.

خلال أزمة اليونان، وصلت سندات اليونان لمدة 10 سنوات إلى معدل عائد داخلي يزيد عن 19%، وهو استثناء واضح. هذا العائد المرتفع جدًا كان يعكس خطر التخلف عن السداد الوشيك، وليس فرصة حقيقية. فقط تدخل منطقة اليورو حال دون الانهيار الكامل. لو استثمرت بناءً فقط على تلك الـTIR الجذابة، لواجهت خسائر مدمرة.

الخلاصة: الـTIR كحليفك المطلع

استخدم الـTIR كأداة رئيسية لمقارنة الاستثمارات في الدخل الثابت. اختر دائمًا الأصل الذي يملك أعلى TIR، ولكن دائمًا—دائمًا—تحقق من أن المصدر يتمتع بصحة ائتمانية قوية. العائد والأمان يجب أن يسيرا جنبًا إلى جنب. فهم كيفية حساب الـTIR وتطبيقه العملي يضعك في موقف لاتخاذ قرارات مربحة حقًا، ويحمي رأس مالك من المفاجآت غير السارة.