منطق الاستثمار في بيئة التضخم: السيطرة على تخصيص الأصول لتفادي أزمة القوة الشرائية

ما هو التضخم؟ ولماذا يظل يزعجنا؟

على مدى السنوات القليلة الماضية، استمرت أسعار السلع والخدمات في الارتفاع في جميع أنحاء العالم، وتواجه العديد من الدول ضغوط التضخم. ببساطة، التضخم هو فترة تتزايد فيها أسعار السلع والخدمات باستمرار، مما يؤدي إلى تراجع القوة الشرائية للنقد المتاح — وبعبارات بسيطة، هو “المال يصبح أقل قيمة مع مرور الوقت”.

المؤشر الرئيسي لقياس مستوى التضخم يُسمى مؤشر أسعار المستهلك (CPI)، وكلما ارتفع هذا الرقم، دل ذلك على ارتفاع معدل التضخم.

كيف يتشكل التضخم؟ أربعة محركات رئيسية لا يمكن تجاهلها

السبب الجذري للتضخم هو أن كمية النقود المتداولة في السوق تتجاوز الإنتاج الحقيقي للاقتصاد، حيث تتصارع الكثير من الأموال على سلع محدودة. بشكل محدد، هناك عدة عوامل رئيسية تدفع التضخم:

الطلب الزائد

عندما يزداد طلب المستهلكين على السلع، يؤدي ذلك إلى زيادة الشركات في الإنتاج ورفع الأسعار، ومع زيادة أرباح الشركات، يتوسع الاستهلاك أكثر، مما يخلق دورة إيجابية. على الرغم من أن هذا النوع من التضخم يرفع الأسعار، إلا أنه يعزز النمو الاقتصادي (ارتفاع الناتج المحلي الإجمالي)، وهو ما تراه الحكومات مرحبًا به.

ارتفاع التكاليف

ارتفاع أسعار المواد الخام والطاقة يؤدي مباشرة إلى زيادة تكاليف الإنتاج. مثال على ذلك، خلال الصراع الروسي الأوكراني، كانت أزمة الطاقة في أوروبا نموذجية — حيث ارتفعت أسعار الطاقة عشر مرات، مما أدى إلى زيادة معدل CPI في منطقة اليورو بأكثر من 10% سنويًا، مسجلاً أرقامًا قياسية. لكن هذا النوع من التضخم قد يؤدي إلى انخفاض الإنتاج الاقتصادي وتقلص الناتج المحلي الإجمالي، وهو أمر غير مرغوب فيه عادة من قبل الحكومات.

عرض النقود المفرط

طباعة الحكومة للنقود بشكل غير محدود يؤدي مباشرة إلى التضخم. غالبًا ما يكون التضخم المفرط في التاريخ ناتجًا عن ذلك، حيث شهدت تايوان في خمسينيات القرن العشرين بعد الحرب العالمية الثانية أن 800 ألف فرنك فرنسي كانت تساوي دولارًا واحدًا فقط.

توقعات التضخم الذاتية

بمجرد أن يتوقع السوق أن الأسعار سترتفع على المدى الطويل، يبدأ المستهلكون في الشراء مبكرًا، ويطالب العمال بزيادة الأجور، وتقوم الشركات برفع الأسعار، مما يشكل دورة شريرة من التوقعات-الأفعال-التحقق. ولهذا السبب، تستمر البنوك المركزية في إصدار إشارات بـ"التحكم الحاسم في التضخم".

كيف يحد رفع الفائدة من التضخم؟ المنطق الاقتصادي وراء ذلك

عندما يرفع البنك المركزي سعر الفائدة، ترتفع تكاليف الاقتراض في السوق، ويفضل الناس إيداع أموالهم في البنوك بدلاً من الاقتراض والاستهلاك. على سبيل المثال، إذا ارتفع سعر الفائدة من 1% إلى 5%، فإن قرض 1 مليون يوان سنويًا سيكلف من الفوائد 10,000 يوان ليصبح 50,000 يوان، مما يضع ضغطًا كبيرًا على نية الاستهلاك.

بعد انخفاض الطلب، يتعين على التجار خفض الأسعار لتحفيز المبيعات، مما يؤدي إلى تراجع الأسعار بشكل عام. لكن تكلفة رفع الفائدة عالية أيضًا — حيث تقلل الشركات من التوظيف، وترتفع معدلات البطالة، ويتباطأ النمو الاقتصادي، وأحيانًا يؤدي ذلك إلى ركود.

التضخم المعتدل هو في الواقع “مُحرك” الاقتصاد

الكثير من الناس يشعرون بالقلق عند الحديث عن التضخم، لكن التضخم المعتدل مفيد للاقتصاد. عندما يعتقد الناس أن أسعار السلع ستصبح أغلى في المستقبل، يزداد حافز الاستهلاك، ويؤدي الطلب المتزايد إلى استثمار الشركات في التوسع، مما يسرع النمو الاقتصادي.

على سبيل المثال، في الصين، خلال الفترة من بداية عام 2000 عندما ارتفع CPI من 0 إلى 5%، زاد معدل النمو الاقتصادي من 8% إلى أكثر من 10%.

على العكس، عندما يكون معدل التضخم أقل من 0 (الانكماش)، يفضل الناس الادخار بدلاً من الاستهلاك، مما يؤدي إلى ركود اقتصادي. بعد انفجار فقاعة السوق في اليابان في التسعينيات، دخلت البلاد في حالة انكماش، وأطلق عليها “ثلاثون سنة من الضياع”.

لذلك، حددت البنوك المركزية الرئيسية في العالم (الولايات المتحدة، أوروبا، المملكة المتحدة، اليابان، كندا، أستراليا، وغيرها) هدف التضخم عند حوالي 2%-3%، وغالبًا ما يكون بين 2%-5%، وهو النطاق “الذهبي” المقبول عمومًا.

من يستفيد أكثر من التضخم؟ المقترضون ومالكو الأصول يضحكون في النهاية

خلال فترات التضخم المرتفعة، تتراجع قيمة النقد، لكن الأمر يكون مفيدًا لمن لديه ديون. على سبيل المثال، إذا اقترضت قبل 20 عامًا بمعدل تضخم 3% لشراء منزل بقيمة 1 مليون، فإن القيمة الحقيقية لهذا الدين بعد 20 عامًا ستكون حوالي 55 ألف، أي أن مبلغ السداد الحقيقي قد تقلص إلى النصف.

لذا، في فترات التضخم المرتفعة، يكون المستفيدون الأكبر هم من يستخدمون الديون لشراء العقارات والأسهم والذهب وغيرها من الأصول.

لماذا تتباين أداء سوق الأسهم في بيئة التضخم؟

في فترات التضخم المنخفض، يتدفق المال الساخن إلى الأسهم ويرتفع سعرها؛ أما في فترات التضخم المرتفعة، فإن السياسات التقييدية للبنك المركزي تؤدي إلى ضغط على أسعار الأسهم.

مثال على ذلك، عام 2022 في الولايات المتحدة — حيث سجل مؤشر CPI ارتفاعًا سنويًا بنسبة 9.1% وهو أعلى مستوى منذ 40 عامًا، ورفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة 7 مرات بمجموع 425 نقطة أساس، ليصل سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية من 0.25% إلى 4.5%. أدى ارتفاع الفائدة إلى صعوبة تمويل الشركات، وضغط على تقييمات الأسهم، حيث انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 19% طوال العام، وانخفض مؤشر ناسداك الذي يركز على التكنولوجيا بنسبة 33%.

لكن خلال فترات التضخم المرتفعة، غالبًا ما تبرز أسهم الطاقة بشكل خاص. في عام 2022، حققت قطاعات الطاقة في السوق الأمريكية عائدات تجاوزت 60%، حيث ارتفعت شركة Western Oil بنسبة 111%، وشركة ExxonMobil بنسبة 74%، مما جعلها من النقاط المضيئة القليلة.

التنويع في الأصول: استراتيجية دفاعية في فترات التضخم المرتفعة

في بيئة التضخم المرتفعة، يصبح التوزيع الصحيح للأصول أمرًا حاسمًا. يجب على المستثمرين بناء محافظ متنوعة لمواجهة تآكل القوة الشرائية.

الأصول التي تؤدي أداءً جيدًا خلال التضخم:

العقارات — خلال فترات التضخم المرتفعة، تتدفق السيولة غالبًا إلى العقارات، مما يدفع أسعارها للارتفاع.

المعادن الثمينة (الذهب، الفضة، وغيرها) — سعر الذهب يعكس عكس معدل الفائدة الحقيقي (معدل الفائدة الاسمي - معدل التضخم)، وكلما زاد التضخم، كان أداء الذهب أفضل.

الأسهم — أداءها يتباين على المدى القصير، لكن العائدات طويلة الأجل عادةً تتفوق على مستوى التضخم.

العملات الأجنبية (مثل الدولار الأمريكي) — في بيئة التضخم المرتفعة، تميل البنوك المركزية إلى رفع الفائدة، مما يؤدي إلى ارتفاع قيمة الدولار.

خطة توزيع عملية هي تخصيص الأموال إلى ثلاثة أجزاء، كل منها بنسبة 33%، وتستثمر في الأسهم، الذهب، والدولار، للاستفادة من مزايا كل نوع من الأصول — إمكانات النمو في الأسهم، حفظ القيمة في الذهب، وفعالية التحوط ضد التضخم في الدولار، مع تنويع المخاطر.

الخلاصة: كيفية ضبط وتيرة الاستثمار في ظل التضخم

التضخم هو تحدٍ دائم للاقتصاد الحديث. فالتضخم المنخفض يعزز النمو، بينما التضخم المرتفع يتطلب من البنوك المركزية رفع الفائدة للسيطرة عليه. بالنسبة للمستثمرين، المهم هو فهم أن التضخم المعتدل ليس دائمًا سلبيًا، والأهم هو تنويع الأصول لمواجهة مخاطر تآكل العملة. الأسهم، الذهب، الدولار، والعقارات كلها أصول ذات خصائص فريدة، ودمجها بشكل مناسب هو السبيل لحماية الثروة وتحقيق النمو في زمن التضخم.