بيان التدفقات النقدية (Cash Flow Statement) مثال على استخدام عمليات الشركة واستثماراتها

لماذا تعتبر السيولة النقدية أكثر أهمية من الأرباح في تحليل الشركات

يتركز العديد من المستثمرين غالبًا على أرقام الأرباح في بيان الأرباح والخسائر فقط، لكن ما يدفع الشركة لتتمكن من دفع التكاليف، شراء المواد، دفع الرواتب، والاستثمار المستمر هو السيولة النقدية، وليس رقم الأرباح. لذلك، فإن بيان التدفقات النقدية هو أداة تحليل لا ينبغي تجاهلها لأنه يخبرنا بثلاثة أشياء مهمة:

1. من أين تحصل الشركة على السيولة النقدية - البيع، الاستثمار، أو الاقتراض
2. إلى أين تذهب السيولة النقدية - تكاليف الإنتاج، استثمار في المعدات، أو سداد الديون
3. هل هناك سيولة نقدية كافية لاستمرار العمليات

الفرق بين البيانات المالية الثلاثة

الميزانية العمومية (Balance Sheet)

تصور عام للحالة المالية للشركة - الأصول (الأصول)، الالتزامات (الخصوم)، وحقوق المساهمين في نقطة زمنية معينة، كصورة فوتوغرافية للحالة المالية للشركة

بيان الأرباح والخسائر (Income Statement)

يعرض أداء الشركة خلال فترة معينة - سنة، ربع سنة، أو نصف سنة - هل حققت أرباحًا أم خسائر، وإذا كانت الأرباح عالية، لا يعني أن السيولة النقدية متوفرة بشكل كافٍ

( بيان التدفقات النقدية )Cash Flow Statement### يكشف عن تدفق السيولة النقدية الفعلي الداخلة والخارجة من الشركة، ويخبرنا بكمية السيولة النقدية المتبقية لتشغيل الأعمال

هذه البيانات الثلاثة معًا تشكل أساس التحليل الأساسي (Fundamental Analysis) الذي ينبغي على المستثمرين دراسته لاختيار الشركات ذات الإمكانيات

ينقسم بيان التدفقات النقدية إلى ثلاثة أجزاء رئيسية

( 1. التدفقات النقدية من التشغيل )Operating Cash Flow### هي السيولة التي تحصل عليها الشركة من أنشطتها الأساسية - بيع المنتجات، تقديم الخدمات، حقوق الملكية الفكرية، ثم دفع تكاليف الإنتاج، الأجور، الضرائب، النفقات المجدولة، والنفقات الأخرى

هذا الجزء هو الأهم، فإذا كانت التدفقات النقدية من التشغيل إيجابية وتزداد باستمرار، فهذا يدل على أن الشركة تولد السيولة من أعمالها بشكل منتظم

⚠️ تحذير: إذا أظهر بيان التدفقات النقدية رصيدًا إيجابيًا كبيرًا، لكن التدفقات النقدية من التشغيل سلبية، فهذا يعني أن السيولة تأتي من بيع الأصول مرة واحدة فقط، وليس من التشغيل الحقيقي، وهو أمر غير مستدام

( 2. التدفقات النقدية من الاستثمار )Investing Cash Flow### عندما تبيع الشركة أصولًا قديمة (كالأراضي، المباني، الآلات، أو الأوراق المالية)، فإنها تحصل على السيولة، وعلى العكس، عندما تشتري أصولًا جديدة لتوسيع الأعمال، فإنها تدفع نقدًا

يجب فهم هذا الجزء بشكل صحيح:

• التدفقات النقدية من الاستثمار سلبية = الشركة تستثمر في معدات جديدة، وهو إشارة جيدة للنمو
• التدفقات النقدية من الاستثمار إيجابية = الشركة تبيع أصولًا، ولكن قد يكون ذلك لمرة واحدة وليس دخلًا مستمرًا

( 3. التدفقات النقدية من التمويل )Financing Cash Flow### يتحدث هذا الجزء عن التمويل، مثل إصدار أسهم جديدة، إصدار سندات، أو الاقتراض (السيولة الداخلة)، وسداد القروض، شراء الأسهم، أو دفع الأرباح (السيولة الخارجة)

• التدفقات النقدية من التمويل سلبية = الشركة تسدد ديونها، أو تعيد شراء الأسهم، مما يدل على قوة وضعها المالي
• التدفقات النقدية من التمويل إيجابية بشكل مستمر = الشركة تقترض أكثر، وقد يكون ذلك إشارة إلى أن التدفقات النقدية من التشغيل غير كافية

كيف تقرأ بيان التدفقات النقدية بشكل جيد

( الخطوة 1: فحص التدفقات النقدية من التشغيل إذا كانت سلبية أو غير كافية، فالشركة تواجه مشكلة في الأعمال الأساسية، بغض النظر عن ارتفاع الرصيد النهائي للسيولة

) الخطوة 2: تقييم التدفقات النقدية من الاستثمار الشركات التي تنمو تحتاج للاستثمار في المعدات والتكنولوجيا، لذا فإن التدفقات النقدية من الاستثمار السلبية ليست علامة سيئة طالما أن التدفقات النقدية من التشغيل لا تزال إيجابية بعد الاستثمار

الخطوة 3: مراقبة نمط التدفقات النقدية من التمويل

إذا كانت التدفقات النقدية من التمويل سلبية دائمًا ###سداد الديون، شراء الأسهم###، فهذا يدل على شركة ذات سيولة جيدة ووضع مالي قوي

مثال حقيقي: مايكروسوفت من 2020 إلى 2023

تقدم شركة مايكروسوفت مثالًا جيدًا على شركة ذات تدفقات نقدية مستدامة

• التدفقات النقدية من التشغيل زادت باستمرار من 60 مليار دولار (2020) إلى 87 مليار دولار (2023)، ومعظمها من العمليات الفعلية
• التدفقات النقدية من الاستثمار سلبية بمعدل 20-25 مليار دولار سنويًا، مما يدل على أن مايكروسوفت لا تزال تستثمر في التكنولوجيا والأجهزة الجديدة
• التدفقات النقدية من التمويل سلبية بمعدل 40-50 مليار دولار سنويًا، ومعظمها من عمليات إعادة شراء الأسهم (Share Buyback)، مما يعكس الثقة في الصحة المالية

بعد استبعاد استثمارات الاستثمار من التدفقات النقدية من التشغيل، تبقى لدى مايكروسوفت تدفق نقدي حر (Free Cash Flow) يقارب 50-60 مليار دولار سنويًا، وهو رقم يعبر عن قوة الشركة الحقيقية

الخلاصة

بيان التدفقات النقدية ليس شيئًا معقدًا يجب الخوف منه، فقط تذكر ثلاث نقاط مهمة:

1. تأكد من أن السيولة تأتي من التشغيل - إذا كانت سلبية، فهناك مشكلة
2. راقب مقدار الاستثمار - الاستثمار المستمر علامة جيدة
3. تحقق من إدارة الديون - الشركات ذات الصحة المالية الجيدة تسدد ديونها وتعيد شراء الأسهم

عندما تفهم بيان التدفقات النقدية، ستتمكن من رؤية ما يغفله الكثير من المستثمرين: السيولة النقدية الحقيقية للشركة، وليس مجرد أرقام الأرباح التي يمكن التلاعب بها. هذه المعلومات ستساعدك على اختيار الشركات ذات الإمكانيات الحقيقية للاستثمار على المدى الطويل