البنك المركزي الياباني يرفع أسعار الفائدة بصعوبة يؤثر على سعر صرف الين مقابل الدولار، السوق تتوقع مزيدًا من الإشارات في عام 2026

بعد إعلان قرار بنك اليابان في 19 ديسمبر، ظهرت ظاهرة مثيرة للاهتمام في السوق: رفع البنك المركزي لأسعار الفائدة، ومع ذلك، انخفض الين.

قام بنك اليابان بزيادة سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 0.75%، وهو أعلى مستوى منذ عام 1995. من الناحية السياسية، كان من المفترض أن يدعم ذلك الين، لكن الواقع كان عكس ذلك تمامًا — حيث ارتفع سعر صرف الدولار مقابل الين، مما يعكس خيبة أمل السوق من سياسة البنك المركزي.

ما هو سبب المشكلة؟ تحليل فيليكس ريان، استراتيجي بنك أستراليا ونيوزيلندا، كان حاسمًا: السوق لم تحصل على توجيه واضح بشأن وتيرة ومدى رفع أسعار الفائدة في المستقبل من قبل بنك اليابان. رئيس البنك، هارويا أوتا، تجنب عمدًا تحديد جدول زمني محدد للزيادة القادمة في سعر الفائدة خلال المؤتمر الصحفي، مما جعل المستثمرين غير قادرين على تحديد مدى تشدد البنك المركزي.

وفقًا لتوقعات المؤسسات، يعتقد معظم المشاركين في السوق أن بنك اليابان سيقوم برفع سعر الفائدة إلى 1.00% فقط في الربع الثالث من عام 2026. يُفسر هذا الجدول الزمني بشكل عام على أنه محافظ — حيث أن وتيرة الرفع ليست بسرعة متوقعة. بناءً على ذلك، تتوقع بنك أستراليا ونيوزيلندا أن يصل سعر صرف الدولار مقابل الين إلى 153 بحلول نهاية عام 2026.

لا تزال فروق الفائدة العامل الرئيسي الذي يضغط على سعر صرف الدولار مقابل الين. على الرغم من بدء بنك اليابان دورة رفع أسعار الفائدة، إلا أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكية الأكثر مرونة، بالإضافة إلى زيادة نسبة التحوط من العملات الأجنبية من قبل المستثمرين اليابانيين عند أدنى مستوياتها التاريخية، كلها تدعم الدولار. يعتقد ماساهيكو لو، استراتيجي شركة إدارة الاستثمارات داو، أن هذه العوامل ستدفع الدولار/ين إلى نطاق 135-140 للحفاظ على استقرار طويل الأمد، وأن الين لن يحقق ارتفاعًا ملحوظًا على المدى القصير.

من المهم ملاحظة أن رئيس البنك المركزي أكد خلال المؤتمر الصحفي أنه إذا تحققت آفاق الاقتصاد والأسعار وفقًا للتوقعات الحالية، فسيستمر في رفع أسعار الفائدة. لكن، نظرًا لعدم تحديد موعد محدد للزيادة القادمة أو هدف سعر الفائدة المحايد (المقدر حاليًا بين 1.0% و2.5%)، فإن نية السياسة في هذا التصريح تظل غامضة نسبيًا.

يعتقد السوق بشكل عام أنه فقط عندما يقدم البنك المركزي توجيهًا أكثر تشددًا — مثل الإشارة إلى أن الزيادة القادمة قد تكون قبل أبريل 2026 — فإن ذلك سيؤدي إلى موجة جديدة من شراء الين. أشارت شركة Nomura Securities إلى أنه في غياب توقعات جديدة لمعدل الفائدة المحايد، سيكون من المستحيل تقريبًا إقناع السوق بأن سعر الفائدة النهائي سيكون أعلى.

بشكل عام، على الرغم من أن قرار رفع الفائدة في ديسمبر يمثل تحولًا في السياسة النقدية اليابانية، إلا أن السوق لا تزال تتوقع مستوى أكثر تشددًا من قبل البنك المركزي. في ظل التوجهات السياسية للاحتياطي الفيدرالي والفروق طويلة الأمد في أسعار الفائدة العالمية، من المتوقع أن يستمر اتجاه سعر صرف الدولار مقابل الين في عام 2026 في التأثر بوضوح توجيهات السياسة النقدية للبنك المركزي.