ثلاث طرق لتقييم السهم: فك شفرة القيمة الاسمية، والقيمة الدفترية، وقيمة السوق

عندما تستثمر في الأسهم، تواجه سؤالًا أساسيًا: @A0@ما السعر الذي ينبغي أن أشتري به حقًا؟@A0@ الجواب ليس واحدًا. هناك ثلاثة طرق تقييم تقدم لك وجهات نظر مختلفة حول نفس الأصل. سيساعدك هذا التحليل على فهم متى تطبق كل واحد منها، والأهم من ذلك، في أي الحالات يمكن أن تخدعك.

كيف يتم حساب كل نوع من القيم

الفرق الأساسي بين هذه الطرق الثلاث يكمن في مصادر البيانات التي تستخدمها. ليس الأمر نفسه العمل بمعلومات محاسبية مقابل تحركات السوق.

نقطة الانطلاق: القيمة الاسمية للأسهم

تنتج القيمة الاسمية للأسهم من معادلة بسيطة: تقسم رأس مال الشركة على إجمالي عدد الأسهم المصدرة. لنفترض أن شركة BUBETA S.A. لديها رأس مال قدره 6,500,000 € وأصدرت 500,000 سهم. الحساب مباشر: 6,500,000 ÷ 500,000 = 13 € للسهم.

هذه القيمة تمثل نقطة مرجعية أولية، لكن فائدتها الحقيقية محدودة في الأسهم القابلة للتداول. ومع ذلك، تكتسب أهمية في السندات القابلة للتحويل، حيث يتم تحديد سعر المقايضة باستخدام القيمة الاسمية كمرجع.

ما هو القيمة الحقيقية: القيمة الدفترية

القيمة الدفترية تتبع نهجًا مختلفًا. يتم الحصول عليها بطرح الالتزامات من الأصول، ثم قسمة الناتج على عدد الأسهم.

مثال: تمتلك شركة MOYOTO S.A. أصولًا بقيمة 7,500,000 €، وخصومًا بقيمة 2,410,000 €، وأصدرت 580,000 سهم. العملية ستكون: (7,500,000 - 2,410,000) ÷ 580,000 = 8,775 € للسهم.

هذه القيمة ذات قيمة خاصة للمستثمرين الباحثين عن القيمة، الذين يسعون لتحديد الشركات المقيمة بأقل من قيمتها الحقيقية من خلال مقارنة السعر السوقي بما تقوله الكتب المحاسبية.

ما يدفعه السوق فعليًا: قيمة السوق

تظهر قيمة السوق من خلال التقاء أوامر الشراء والبيع اليومية. يتم حسابها بقسمة القيمة السوقية على عدد الأسهم القائمة.

خذ على سبيل المثال شركة OCSOB S.A. بقيمة سوقية قدرها 6,940 مليون يورو و3,020,000 سهم: 6,940,000,000 ÷ 3,020,000 = 2,298 € للسهم.

هذا هو السعر الذي تراه على شاشتك يوميًا، حيث يعكس جميع توقعات ومخاوف وآمال المشاركين في السوق.

ماذا تكشف لك كل مقياس

معرفة الأرقام شيء؛ تفسيرها بشكل صحيح شيء آخر تمامًا.

القيمة الاسمية للأسهم تاريخيًا تستخدم بشكل رئيسي كمرجع أكاديمي. في الديون الثابتة، لها أهمية أكبر لأنها تضمن استردادها عند الاستحقاق، لكن الأسهم لا تملك تاريخ استحقاق، مما يقلل من تطبيقها العملي.

أما القيمة الدفترية، فهي تتيح لك رحلة نحو أساسيات الشركة. إذا كان سعر السوق أقل بكثير من القيمة الدفترية، فقد تكون أمام فرصة؛ وإذا كان أعلى بكثير، فربما السوق يبالغ في تقييم الشركة. هذا الأسلوب يعمل بشكل جيد مع الشركات التقليدية ذات الأصول الملموسة الواضحة، لكنه يعاني من كفاءات كبيرة مع الشركات التقنية والصغيرة، حيث الأصول غير الملموسة هي السائدة.

أما قيمة السوق فهي الواقعية: تعكس “ما هو” مقابل “ما ينبغي أن يكون”. لا تخبرك إذا كان شيء ما غاليًا أو رخيصًا بمفرده؛ فقط تظهر لك سعر المعاملة. لتقييم ما إذا كانت صفقة جيدة، ستحتاج إلى نسب إضافية مثل PER أو تحليل أساسي عميق.

التطبيقات العملية: متى تستخدم كل واحد

القيمة الاسمية في السندات القابلة للتحويل

السندات القابلة للتحويل هي أدوات هجينة حيث تستثمر رأس مالك، وتتلقى فوائد دورية، وعند الاستحقاق، بدلاً من استرداد أموالك، تحصل على أسهم بسعر محدد مسبقًا. في إصدار سندات قابلة للتحويل من شركة IAG في مايو 2021، على سبيل المثال، تم تحديد السعر كنسبة من متوسط السعر التاريخي. على الرغم من أنه ليس القيمة الاسمية الصافية، إلا أنه يعمل بمنطق مشابه.

القيمة الدفترية للاستثمار القيمي

يتبع مستثمرو وارن بافيت مبدأ واضح: “شراء شركات جيدة بسعر جيد”. يتطلب ذلك شرطين في آن واحد:

أولًا، أن يكون الميزان ونموذج العمل قويين. ثانيًا، أن يكون السعر السوقي معقولًا. إذا تحقق أحد الشرطين فقط، فلا استثمار.

لتطبيق ذلك، قارن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية بين الشركات المنافسة. إذا لاحظت أن شركة Enagas الإسبانية لديها نسبة P/VC أقل من Naturgy، من الناحية الرياضية، تقدم Enagas قيمة سوقية أكثر “رخصًا” مقارنةً بمحاسبتها. ليست هذه هي الاعتبارات الوحيدة، لكنها فلاتر فعالة عند استخدامها مع مؤشرات أخرى.

قيمة السوق: أداتك اليومية

السعر السوقي هو مرجعك التشغيلي الرئيسي. عندما تحدد هدف جني عند الشراء، يكون على مستوى سعر السوق. إذا استخدمت أوامر شراء محدودة بانتظار انخفاضات، فإن قيمة السوق هي نقطة تفعيل الأمر.

تختلف أوقات التداول حسب البورصة: إسبانيا من 09:00 إلى 17:30، أمريكا من 15:30 إلى 22:00، اليابان من 02:00 إلى 08:00، والصين من 03:30 إلى 09:30 (بتوقيت إسبانيا). خارج هذه الأوقات، يمكنك فقط وضع أوامر مسبقة التنفيذ ستتم إذا توافقت ظروف السوق.

مثال عملي: هبط سهم META PLATFORMS إلى 113,02 $ عند الإغلاق. تتوقع مزيدًا من الانخفاض وتضع أمر شراء عند 109,00 $. يرتد السعر في اليوم التالي. لم يتم تنفيذ الأمر أبدًا لأن السعر لم يصل إلى مستواك.

القيود التي لا يجب أن تتجاهلها

كل طريقة لها نقاط ضعفها.

القيمة الاسمية للأسهم تعاني من تقادم سريع. تُحدد عند الإصدار وتفقد أهميتها فورًا في الأسهم القابلة للتداول. استخدامها محدود جدًا ولا يضيف فائدة حقيقية للتداول الحديث.

أما القيمة الدفترية، فهي تفشل بشكل كبير مع الشركات الصغيرة المملوءة بأصول غير ملموسة، حيث لا تعكس الكتب المحاسبية القيمة الحقيقية. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تضلل عمليات التلاعب المحاسبي و"المحاسبة الإبداعية" هذا الرقم، رغم أنه أقل شيوعًا مما قد تظن.

أما قيمة السوق فهي ملكة عدم اليقين. تتأثر بتغيرات السياسة النقدية (ارتفاع أسعار الفائدة يهبط السعر)، والأحداث القطاعية المهمة، والتغيرات في التوقعات الاقتصادية الكلية، وغالبًا، الهوس غير العقلاني. كثيرًا ما تنفصل تمامًا عن الأساسيات الحقيقية للشركة، مكونة فقاعات تنفجر حتمًا.

دليل مرجعي سريع

الخلاصة: السياق هو كل شيء

لا يوجد طريقة واحدة متفوقة بشكل مطلق. القيمة الاسمية للأسهم لها مكانها الخاص؛ القيمة الدفترية تفتح أبواب التحليل الأساسي؛ وقيمة السوق هي واقعك التشغيلي اليومي.

المفتاح هو تطبيق كل منها في سياقه الصحيح، وعدم الاعتماد على مؤشر واحد فقط. نسبة P/VC منخفضة بدون تأكيدات أخرى غير كافية. قيمة السوق ضرورية للتداول، لكن تفسيرها يتطلب طبقات متعددة من التحليل. دمج هذه الطرق، وابقَ متشككًا، وتذكر أن الاستثمار يتطلب أكثر من قراءة المقالات: يتطلب خبرة وتحديث مستمر.