#RWA代币化业务 مؤخرا، كان النقاش حول ترميز RWA ساخنا جدا، لكن بعد قراءة الكثير من التحليلات، أدركت نقطة رئيسية - ترميز DTCC ليس لوضع الأسهم على السلسلة على الإطلاق، بل رقمنة "شهادات الأسهم". المفهومان مختلفان جدا.

نموذج DTCC محسوب ضمن النظام الحالي، ولا تزال الأسهم محفوظة باسم Cede & Co.، لكن سجلات الأسهم تنقل من السجل الخاص إلى البلوكشين لتحسين كفاءة التسوية وتقليل تكاليف التسويمة. الميزة هي الاستقرار والحجم، لكنها في الأساس هيكل وسيط متعدد الطبقات، ولا يحصل المستثمرون على ملكية مباشرة حقيقية.

نموذج الملكية المباشرة شيء آخر – الأسهم مسجلة مباشرة باسمك، وتصبح أنت المساهم الحقيقي. يتيح ذلك قدرات جديدة مثل الحفظ الذاتي، وقابلية التركيب على السلسلة، وضمان التمويل اللامركزي، والمزيد، وهو ما يقوم به مساهمو Galaxy Digital بالفعل مع Superstate.

ومن المثير للاهتمام أن هذين الاثنين ليسا تنافسيين، لكن لديهما احتياجات خدمة مختلفة. سيقدر المستثمرون المؤسسيون المكاسب في الكفاءة التشغيلية التي تحققها ترقية DTCC، بينما من يقدرون قابلية البرمجة والحفظ الذاتي سيتجه إلى الملكية المباشرة. الفائز الأكبر هو المستثمرون أنفسهم - لديهم أخيرا الحق في الاختيار، ولا يضطرون إلى وراثة نموذج بشكل سلبي.

على المدى القصير، يجب أن تكون حالة تعايش، مع تقدم تحديث البنية التحتية والابتكار في الملكية في الوقت نفسه. تجزئة السيولة وإعادة تصميم خدمات الوساطة هما تحديات، لكن هذا هو ثمن الابتكار.