هل يمكن لـ Zcash حقًا تحدي BTC بعد ارتفاعه بنسبة 600%؟

المصدر: Pine Analytics

العنوان الأصلي: ZEC ليست مالًا

الترجمة والتنظيم: BitpushNews

image.png

رحلتي في عالم التشفير والسعي للسيادة

عندما دخلت مجال العملات الرقمية لأول مرة، كنت أمتلك تفاؤلاً بريئًا، مؤمنًا أن هذه التقنية يمكن أن تقيد الإنفاق الحكومي المفرط من الجذور، وتمنح الأفراد القدرة على امتلاك عملة تتجاوز سيطرة السلطات القانونية. إنها تمثل نوعًا من “الانسحاب”، وهو وسيلة للضعفاء لمواجهة الأقوياء، والحفاظ على الكرامة والحقوق. هذا يتناغم عميقًا مع هويتي كمهاجر من أرمينيا — عائلتي هربت من وطنها خلال الإبادة الجماعية والاضطرابات في أوائل القرن العشرين. كنت أؤمن أن الحكومات تغرق في الإنفاق المالي الخارج عن السيطرة، وتقلل من قيمة العملة القانونية، وتقوض الحرية الشخصية. كانت العملات الرقمية تبدو سلاحًا للفئات المهمشة، وملاذًا رقميًا لتخزين ونقل القيمة دون إذن أو رقابة.

لكن، سرعان ما اصطدمت مثاليتي بالواقع.

لقد تعلمت عن “التحليل على السلسلة”: حتى لو لم يكن للمحفظة اسم مباشر، يمكن تتبع الأموال عبر دفتر الحسابات العام، وأنماط المعاملات، وبيانات منصات التداول، والتحليل الشبكي، مما يسمح للمستخدمين بالتحييد عن الهوية. على الرغم من أنه يمكنك نقل الأموال على السلسلة دون إذن من الأقوياء، إلا أنك لا تزال تحت أعينهم.

هذا الاكتشاف أثار لدي ارتباطًا دائمًا بحلول الخصوصية، من Tornado Cash، وMonero (XMR)، إلى Zcash(ZEC)، وSecret Network وغيرها. في أعماقي، ظللت دائمًا أحتفظ بمكان لهذه الأدوات، وأقدر دورها في استعادة السيادة الحقيقية.

كل هذا عزز قناعتي: أن الخصوصية على السلسلة ستصبح ذات قيمة متزايدة في المستقبل، خاصة مع تصاعد المراقبة العالمية في 2026، وظهور CBDC (العملات الرقمية للبنك المركزي)، واتجاهات التشديد التنظيمي.

على مر السنين، كنت أقدر الخصوصية، لكن من المهم التمييز بين “العملية للخصوصية” و"السرد المبالغ فيه" حول رموز مثل ZEC.

Zcash والسرد الحالي

Zcash هو سلسلة بلوكشين تشبه البيتكوين في إثبات العمل (PoW)، لكنه يمتلك ابتكارًا مركزيًا: يمكن للمستخدمين بشكل أصلي “إخفاء” رموزهم، ونقلها إلى حوض الخصوصية، بحيث تتم المعاملات مع أقل قدر ممكن من المعلومات للكشف عن طرف ثالث. باستخدام إثبات المعرفة الصفرية (zk-SNARKs)، تمكن ZEC من إجراء تحويلات يصعب تتبعها تقريبًا عند التشغيل الصحيح. إنه إنجاز رائع، ولو أن البيتكوين طبق هذه التقنية منذ البداية، لكان استفاد كثيرًا. المعاملات المخفية تخفي المبلغ، المرسل والمستقبل، وتوفر مستوى من الخصوصية يفتقر إليه البلوكشين الشفاف مثل البيتكوين.

لكن، السرد الحالي الذي يدفع لارتفاع سعر ZEC (والذي يظهر في الزيادة المذهلة بنسبة 661% منذ 2025، واستمراره في 2026) هو: أنه مجرد “نسخة خاصة من البيتكوين”، وهو نسخة محسنة منه. يدعم المؤيدون هذا الرأي، ويقارنون قيمة ZEC بـ BTC، حتى بعد الارتفاعات الهائلة، ويبحثون عن أسباب للشراء.

لكن، هذا المقارنة زائفة. من يروج لهذا الرأي، إما يضلل المشترين، أو لا يفهم أصلًا لماذا كانت قيمة BTC تتجاوز 1.7 تريليون دولار في البداية.

لماذا البيتكوين عملة، والبقية ليست كذلك

السبب الوحيد الذي يجعل البيتكوين يحتفظ بسيطرته على جميع العملات الرقمية الأخرى (باستثناء العملات المستقرة المرتبطة بالعملات القانونية) هو: لأنه عملة.

هذه المكانة نابعة من ميزة السبق والتبعية المسار القوية. كل مستثمر ETF جديد، وكل يوم حوت يمتلك حيازات، وكل دولة تضيف BTC إلى احتياطاتها، يعزز من خصائص البيتكوين كعملة. تأثير الشبكة يتراكم بلا رحمة: السيولة الأعمق تجذب مزيدًا من الموزعين، مما يعمق السيولة أكثر، ويجذب المستثمرين السياديين، ويشرعن هذا التصنيف من الأصول، ويقود إلى موجة اعتماد جديدة. هذا العجلة لا يمكن تكرارها، إلا بإضافتها.

جزء كبير من قيمة العملات البديلة يأتي من تصنيفها كـ “الفضة مقابل ذهب البيتكوين”، لكن هذا الإطار يسيء فهم المنافسة على العملة بشكل جوهري. خصائص العملة تتبع توازن ناش، حيث أن لعبة التنسيق تؤدي إلى نتيجة “الفائز يأخذ الكل”، بحيث تبرز أصلًا كوسيلة رئيسية لتخزين القيمة، بينما تتداول باقي الأصول بناءً على التدفقات النقدية المخصومة أو الاستخدام العملي. لا يوجد مثال على عملة “ثانية” تحافظ على قيمتها بشكل دائم عبر التاريخ. بعد اعتماد معيار الذهب، تآكلت قيمة الفضة تدريجيًا، وأي أصل رقمي يتنافس على “تخزين القيمة” سيواجه نفس المصير.

السياق الذي رسخ مكانة البيتكوين هو: أنه أنشأ فئة أصول جديدة، بينما الدولار الأمريكي يتدهور بسبب التضخم، والتوسع النقدي غير المسبوق، والأخطاء السياسية (هذه المشاكل تتجاوز نطاق هذا المقال، لكنها ملموسة بشكل عميق لدى جيل ما بعد الأزمة المالية 2008). في جوهره، البيتكوين هو أفضل وأول “عملة ميمية”: ظاهرة ثقافية واقتصادية، وقيمتها تتعزز ذاتيًا، مدعومة بأقوى قوة في السوق — وهي الثقة الجماعية التي تتجمع في نقطة شيلينج (Schelling point). أي عملة أخرى، مهما كانت خصائصها التقنية أو أيديولوجيتها، لا يمكن إلغاؤها. نافذة المنافسة على العملة أُغلقت منذ سنوات. الوظائف المعززة للخصوصية، رغم أنها مثالية، فهي أكثر ملاءمة كطبقة فوق البيتكوين (عبر البروتوكول، أو L2، أو المموه)، وليس كبديل. الاستراتيجية الأخيرة تعتبر أن “الوظيفة” هي “الأساس”، وهو خطأ.

ZEC مسار، وليس نهاية

العملات الخصوصية مثل ZEC تبرز لأنها تكسر قابلية تتبع الأموال، سواء لأسباب مشروعة مثل حماية النشطاء، والشركات، والأفراد، أو لأغراض غير قانونية (رغم أنني أؤكد أن الخصوصية لها شرعيتها الطبيعية). ومع ذلك، يرى المستخدمون ZEC كمسار، وليس نهاية. يحصلون عليها، ويخفيون الأموال، ثم يخرجون إلى BTC، أو العملات المستقرة، أو العملات القانونية.

البيانات على السلسلة تكشف ذلك بوضوح. في 2025، زاد حجم المعاملات المخفية بشكل كبير، من حوالي 11% في بداية العام إلى حوالي 30% في نهايته (حوالي 5 ملايين ZEC). من النظرة الأولى، يبدو أن هذا يدعم حجة أن ZEC عملة. لكن، عند التدقيق، يتغير المشهد. وفقًا لبيانات Coin Metrics، الزيادة في المعاملات المخفية كانت مدفوعة بشكل رئيسي بنشاط “إخفاء وفك الإخفاء” (نقل القيمة إلى أو من حوض الخصوصية)، وليس من خلال تحويلات Z-to-Z كاملة الإخفاء. بمعنى آخر، المستخدمون يدخلون إلى حوض الخصوصية، ينفذون المعاملة، ثم يخرجون. يعتبرون ZEC كأنبوب للخصوصية، وليس خزنة.

المؤشرات على الطرف الشفاف تؤكد هذا الديناميكية. على الرغم من ارتفاع السعر بأكثر من 900%، فإن عدد المحافظ النشطة يوميًا على السلسلة الشفافة يظل حوالي 11,500، ولم يظهر زيادة ملحوظة في المستخدمين.

وفي الوقت نفسه، لم يرتفع حجم تداول Monero، وهو عملة خصوصية رئيسية أخرى، بشكل متزامن (مستقر عند 20-30 ألف عملية يوميًا)، مما يدل على أن حركة ZEC ليست نتيجة لتداول واسع في قطاع الخصوصية، بل نتيجة لضغط العرض الخاص بـ Zcash — دخول الرموز إلى حوض الخصوصية يسبب نقص السيولة على منصات التداول. تشير أبحاث CoinDesk إلى أن “المتداولين قد يدفعون علاوات ضخمة”، وذلك لأن البيانات الشبكية المرئية لا تفسر هذا السلوك السعري.

لكي تكون عملة، يجب أن تكون نهاية: أن تكون أصلًا يرغب الناس في تراكمه واحتفاظه به على المدى الطويل، من خلال وضع الثروة فيه لتقليل التحيز الزمني. إذا كانت ZEC مجرد قناة، فإن طلبها محدود فقط بحاجات إزالة التمويه في أوقات معينة، بالإضافة إلى العلاوات المضاربة المؤقتة. لا يمكنها أن تحافظ على نمو أسي وذاتي، كما تفعل العملة الحقيقية — أي أن الاحتفاظ بها يؤدي إلى مزيد من الاحتفاظ، وعمق أكبر للسيولة، واحتياطيات مؤسسية، وجذور ثقافية. أداة تُستخدم وتُترك، لا يمكن أن تنتج سوى حجم تداول، وليس قيمة مركبة.

على الرغم من أن وجود مجموعة مجهولة كبيرة (حوض أكبر يصعب تتبعه) له قيمة، إلا أن ZEC ليست الوحيدة في هذا المجال. أعلنت Arkham Intelligence مؤخرًا أنها وسمت أكثر من 53% من معاملات ZEC، وربطت 420 مليار دولار من حجم التداول بكيانات يمكن التعرف عليها. هذا يثبت أنه حتى المعاملات المخفية يمكن أن تُعاد إلى التمويه عبر تحليل الزمن، ورصد النقاط النهائية، والمراقبة الشفافة للمداخل والمخارج.

المنافسون مثل Monero (الخصوصية إلزامية، وليست اختيارية)، والحلول الجديدة من L2 (مثل Aztec وArcium)، وحتى أدوات خلط البيتكوين، يقدمون بدائل. حتى لو أصبحت ZEC مركزًا رئيسيًا للخصوصية، فهي لن تتحول إلى عملة. المشترون الذين يطاردون “نسخة خاصة من البيتكوين” قد يواجهون واقعًا قاسيًا: إلا إذا كانت ZEC تتنافس كعملة، فلا ينبغي أن يرتبط سعرها نفسيًا بـ BTC، فسيطرة البيتكوين على سوق العملة راسخة، ودخول ZEC متأخر جدًا.

الخلاصة

الخصوصية ليست مجرد هوس عابر، بل هي حاجة حتمية، ستحدد ملامح سوق التشفير في 2026 وما بعدها، وهو ما يتضح من الزيادة في اعتماد المؤسسات والأفراد. تاريخ عائلتي دفعني لأكون مدافعًا عن الخصوصية، لكن علينا أن نكون واقعيين بشأن رموز مثل ZEC: هي أدوات قوية للسعي للسيادة، لكنها ليست عملة.

انتصار البيتكوين المبني على الاعتماد على المسار يضمن عدم قدرة أي منافس على تكرار مكانته كعملة. الاستثمار في الخصوصية هو من أجل فائدتها (الإخفاء، المعاملات، الخروج)، لكن لا تخلط بين ذلك وبين مكانة البيتكوين كعملة. من يخلط بين الاثنين، عند تحول السرد، قد يواجه كوابيس مؤلمة.