انخفض مؤشر الدولار الأمريكي إلى المنطقة الهابطة: هبوط الدولار بنسبة 9.6% يعيد تشكيل ديناميكيات السوق لعام 2025

مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) قدم أداءً صادمًا في عام 2025، حيث تراجع بنسبة 9.6% ليغلق عند 98.28 في 31 ديسمبر—مما يمثل أسوأ سنة تقويمية منذ انخفاض حوالي 10% في عام 2017. تؤكد مصادر البيانات المالية المتعددة، بما في ذلك Trading Economics و Reuters و Yahoo Finance و Barchart (الذي أبلغ عن 9.37%)، مدى هذا التراجع. بالنسبة للمتداولين في العملات ومديري المحافظ، تتردد الآثار عبر فئات أصول متعددة.

ما الذي أدى إلى ضعف الدولار الممتد؟

لم يكن تراجع الدولار في 2025 عشوائيًا. ثلاثة تخفيضات محددة في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي—كل منها بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر وأكتوبر وديسمبر—ضغطت على ميزة العائد التي عادةً ما تجذب تدفقات رأس المال العالمية. بحلول نهاية العام، استقر سعر الفائدة الفيدرالي في نطاق 3.50%-3.75%، مما ضيق الفارق بين عوائد الولايات المتحدة والبدائل العالمية المنافسة.

غير هذا التحول النقدي بشكل جذري حسابات تجارة الحمل. مع تضييق فروق العوائد الأمريكية مقارنةً مع اقتصاديات رئيسية أخرى، أعاد المستثمرون تخصيص رأس المال نحو العملات التي تقدم عوائد أقوى. الانخفاض الشهري المستمر من افتتاح يناير عند 109.39 عكس تدفقات خارجة ثابتة من الأصول المقومة بالدولار طوال العام.

بعيدًا عن مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي، أدخلت سياسة إدارة ترامب الحمائية العدوانية ضد الصين وأوروبا وشركاء تجاريين آخرين حالة من عدم اليقين المستمر في الأسواق. هذه التوترات التجارية ضغطت على ثقة الأعمال وزادت من مخاوف التضخم، مما زاد من ضغط الطلب على الدولار. في الوقت نفسه، ظل المشهد المالي العام صعبًا—على الرغم من أن عجز الميزانية للسنة المالية 2025 البالغ 1.8 تريليون دولار أظهر تحسنًا طفيفًا عن السنوات السابقة، إلا أن إيرادات الرسوم الجمركية وفرت تعويضًا محدودًا فقط. استمر الاختلال الهيكلي في التأثير على معنويات الدولار على المدى الطويل.

آليات السوق: كيف يعيد ضعف العملة تشكيل المنافسة

يحمل انخفاض DXY بنسبة 9.6% عواقب اقتصادية ملموسة. ضعف الدولار يجعل الصادرات الأمريكية أكثر تنافسية من حيث السعر عالميًا، مما يفيد المصنعين والمصدرين الأمريكيين الذين يسعون لتوسيع حصتهم السوقية. ومع ذلك، فإن نفس الديناميكية تزيد من تكاليف الواردات، مما يخلق ضغطًا تضخميًا على السلع الاستهلاكية والمواد الخام.

استفادت العملات المنافسة من تراجع الدولار. ارتفع اليورو—الذي يشكل 57.6% من حساب DXY—بنحو 13-14% مقابل الدولار في 2025. كما كسبت عملات رئيسية أخرى أرضًا مع ضعف مؤشر الدولار.

بالنسبة لاستراتيجيات العملات المشفرة وتخصيص الأصول، يرتبط ضعف الدولار تقليديًا بزيادة الطلب المؤسسي على مخازن قيمة بديلة. يعكس نمط 2025 ديناميكيات عام 2017، حينما صاحبت ضعف الدولار توقف زيادات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وانتعاش عالمي متزامن. من المهم أن نلاحظ أنه لم تحدث خسائر سنوية متتالية منذ فترة 2006-2007، مما يشير إلى أن انخفاض 2025 يمثل تصحيحًا دوريًا وليس تآكلًا هيكليًا في وضع العملة.

سؤال 2026: استقرار أم استمرار؟

يتفق المحللون بشكل عام على أن وضع العملة الاحتياطية لا يزال سليمًا على الرغم من هبوط DXY بنسبة 9.6%. بدلاً من ذلك، يصفون عام 2025 بأنه قصة تقارب في المعدلات—تعديل دوري حيث توافقت التيسيرات الفيدرالية مع المسارات النقدية العالمية، مما أدى إلى تطبيع فروق العوائد.

مع افتتاح عام 2026، يواجه مراقبو السوق نقطة انعطاف حاسمة. هل سيستقر الدولار ويستعيد الأرض التي خسرها طوال 2025؟ أم أن الضعف الإضافي سيستمر؟ يعتمد الجواب على ثلاثة متغيرات: مسار النمو الاقتصادي، رسائل سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وحل عدم اليقين في سياسة التجارة. إذا أرسل الاحتياطي الفيدرالي إشارات إلى استدامة الظروف التيسيرية أو تصاعد التوترات التجارية، قد يستمر الضغط النزولي. على العكس، قد يؤدي القوة الاقتصادية أو المفاجآت المتشددة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى عكس انخفاض الدولار الذي استمر طوال العام.

بالنسبة للمتداولين والمؤسسات، يصبح مراقبة مستويات DXY بالقرب من 98-100 أمرًا حاسمًا. كسر الدعم أدنى هذه المستويات سيشير إلى استمرار ضعف 2025، بينما يشير التعافي فوق 105 إلى انتعاش دوري. أداء الدولار في بداية 2026 من المحتمل أن يحدد نغمة تقلبات العملة وتوجيهات تجارة الحمل طوال العام.