عندما يلتقي البنية التحتية بالإفراط: فك رموز فقاعة الذكاء الاصطناعي وتشابهاتها مع سوق العملات الرقمية

قطاع الذكاء الاصطناعي يرسل إشارات تحذيرية تتكرر أنماطها من فقاعات مالية سابقة—وحقبة الفقاعة الرقمية تقدم دروسًا تحذيرية. لقد اعترف عمالقة الصناعة جينسن هوانغ وسوندار بيتشاي علنًا بوجود عناصر غير عقلانية داخل طفرة بنية تحتية الذكاء الاصطناعي، مما يشير إلى أن حتى القادة يدركون أن مسار النمو غير مستدام. لقد أوقف اختراق جوجل Gemini 3 مؤقتًا المشككين في “نظرية جدار التوسع”، لكن الاحتفال يخفي ضعفًا هيكليًا أعمق.

أزمة الطاقة: الاختناق الخفي

بينما تتسابق الشركات لنشر بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، يظهر قيد حاسم: إمدادات الطاقة. مراكز البيانات التي تدعم ثورة الذكاء الاصطناعي تتطلب استهلاك طاقة غير مسبوق، ومع ذلك فإن إنتاج التوربينات الغازية العالمية ملتزم تمامًا حتى عام 2030. هذا التفاوت بين الطلب والقدرة على التوريد يشبه القيود على الموارد التي تؤدي تاريخيًا إلى تصحيحات السوق. التشابه مع ديناميات الفقاعة الرقمية لافت—كلا الدورتين تركزان على التوسع على حساب الاستدامة، مما يخلق هشاشة نظامية.

هلع رأس المال بمستويات خطيرة

ارتفعت نفقات رأس مال مايكروسوفت إلى ما يقرب من 50% من المبيعات، وهو موقف عدواني يُرتبط عادةً بإنفاق في مرحلة الفقاعة. ارتفاع مبيعات وحدات GPU من Nvidia بشكل كبير، ومع ذلك تظل رقاقات A100 القديمة من ست سنوات مفعلة بالكامل، مما يشير إلى أن الصناعة قد تستثمر في قدرة زائدة غير ضرورية. هذا النمط—الاستثمار المفرط مع استمرار استخدام الأصول القديمة—يعكس الإفراط في البناء الذي شوهد في دورات السوق السابقة.

مؤشرات اقتصادية تخفي مخاطر هيكلية

ساهمت مراكز البيانات بنسبة 93% من نمو الناتج المحلي الإجمالي في النصف الأول من العام، وهو تركيز يكشف عن اعتماد خطير. عندما يهيمن قطاع واحد على النمو الاقتصادي بهذا الشكل، يصبح الفشل النظامي خطرًا وجوديًا. تحذير بيتشاي المثير للقلق يتردد صداه: إذا انهارت فقاعة الذكاء الاصطناعي، فلن ينجو أي شركة من الأثر. علمت الفقاعة الرقمية المستثمرين هذا الدرس بصعوبة—ما يبدو متنوعًا غالبًا ما ينهار مع تلاشي الثقة.

تلاقي المخاطر

تشارك طفرة بنية تحتية الذكاء الاصطناعي ونظيرتها في السوق الرقمية خصائص أساسية: حماسة غير عقلانية، قيود على الموارد، استثمار مفرط، ومخاطر التركيز. كلا الدورتين أنشأتا جيوبًا من الابتكار الحقيقي مخفية وراء طبقات من المضاربة. السؤال الذي يواجه المستثمرين ليس ما إذا كانت التصحيحات ستحدث، بل مدى شدتها والهيكليات التي ستبقى سليمة.