ضعف الدولار يصل إلى أعلى مستوى له في 8 سنوات: ماذا يعني الانهيار بنسبة 9.4% لعام 2026

الأرقام التي هزت الأسواق

أنهى مؤشر الدولار الأمريكي عام 2025 في حالة من الانهيار الحر. حيث أغلق عند 98.28 في 31 ديسمبر، مسجلاً انخفاضًا سنويًا قاسيًا بنسبة 9.6%—وهو أكبر هبوط منذ تراجع عام 2017 بنحو 10%. تؤكد مصادر متعددة حجم الضرر: سجلت منصة Barchart انخفاضًا بنسبة 9.37% منذ بداية العام، وأكدت Trading Economics و Reuters الاتجاه ذاته. بالنسبة لمن يتابع أسواق العملات، لم يكن هذا مجرد عام سيء—بل كان تحولًا هيكليًا أعاد توصيل تدفقات رأس المال العالمية.

لم يحدث انهيار الدولار بين ليلة وضحاها. بدأ عام 2025 عند 109.39 في 2 يناير، وواجه مؤشر الدولار ضغط بيع مستمر طوال العام. ما الذي أدى إلى هذا الضعف المستدام؟ الجواب يكمن في ثلاثة قوى مترابطة: تباين السياسات النقدية، تصعيد حرب التجارة، وتدهور المالية العامة.

لماذا ألغت تخفيضات سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي طلب الدولار

قام الاحتياطي الفيدرالي بثلاث عمليات خفض في عام 2025—سبتمبر، أكتوبر، وديسمبر، كل منها بمقدار 25 نقطة أساس قياسية. بحلول نهاية العام، استقر سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بين 3.50% و3.75%. حساب بسيط: انخفاض معدلات الفائدة الأمريكية يعني عوائد أقل لحاملي الدولار. هذا ضيق الفارق في العائد بين الدولار والعملات المنافسة.

الآلية بسيطة. عندما تنهار فروقات حمل العملات، يتخلى المستثمرون عن الدولار مقابل بدائل تقدم عوائد أفضل. توقف رأس المال العالمي عن شراء الدولار كمجرد استثمار عائد. تلاشى الطلب. واستمر المؤشر في الانخفاض بلا توقف.

العملة الأوروبية الموحدة—التي تشكل 57.6% من وزن مؤشر الدولار—استحوذت على جزء كبير من الطلب الذي تم تفريغه. بنهاية العام، ارتفعت اليورو بنحو 13-14% مقابل الدولار. وتبعتها عملات رئيسية أخرى، مما عزز قوتها عبر جميع القطاعات.

الرسوم الجمركية والدمار المالي

أضاف عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية في ظل إدارة ترامب طبقة أخرى من الضغوط. فرض رسوم استيراد شاملة على الصين وأوروبا ومناطق أخرى أدت إلى فوضى في سلاسل التوريد وقلق من التضخم. تهديد الحماية التجارية ذاته أربك مشتري الدولار.

وفي الوقت نفسه، استمر النزيف المالي. وصل عجز ميزانية السنة المالية 2025 إلى 1.8 تريليون دولار—تقريبًا دون تغيير عن مستويات العام السابق رغم تعويضات إيرادات الرسوم الجمركية. عجز هائل، جنبًا إلى جنب مع التوتر التجاري، أضعف الثقة في الدولار كملاذ آمن.

ما الذي تشير إليه انهيارات 2025 فعليًا

غالبًا ما يسيء المستثمرون فهم ضعف العملة الاحتياطية. يؤكد الاقتصاديون أن وضع الدولار كعملة احتياطية ليس في حالة انهيار—بل هو أمر دوري، وليس هيكليًا. نمط 2025 يعكس تمامًا عام 2017: توقف الاحتياطي الفيدرالي، تعافي النمو العالمي، وتباين السياسات كلها أدت إلى انخفاضات مماثلة.

ومن الجدير بالذكر أن هذا هو أول انخفاض سنوي متتالي منذ 2006-2007. لكن على عكس تلك السنوات، فإن الضعف الحالي ناتج عن تطبيع السياسات، وليس من ذعر الأزمة المالية.

الأثر العملي: الرابحون والخاسرون

الدولار الأضعف يفيد المصدرين الأمريكيين على الفور. تصبح السلع الأمريكية أرخص في الخارج، مما يعزز القدرة التنافسية. لكن الجانب الآخر هو الضرر للمستوردين—ارتفاع التكاليف ينعكس على التضخم، مما يجعل مسار الاحتياطي الفيدرالي لعام 2026 غير واضح.

على الصعيد العالمي، استفادت المنافسة على مؤشر الدولار بشكل كبير. الارتفاع بنسبة 13-14% في اليورو يمثل انتقال ثروة حقيقي من الأصول المقومة بالدولار. الأسواق الناشئة ذات العملات القوية استمتعت بظروف مواتية غير متوقعة.

نظرة مستقبلية لعام 2026

المتنبئون منقسمون بشأن احتمالات الاستقرار. يتوقع بعضهم انخفاضات محدودة أخرى واحتمال استقرار مع وضوح سياسة الاحتياطي الفيدرالي. ويرى آخرون مخاطر هبوطية إذا تسارع الإنفاق العجز أو استؤنفت خفضات الفائدة. مسار 2026 يعتمد تقريبًا كليًا على كيفية ضبط الاحتياطي الفيدرالي لتحركاته القادمة.

انخفاض مؤشر الدولار بنسبة 9.6% في 2025 لم يكن حالة استثنائية—بل كان نتيجة مباشرة لتباين السياسات وفوضى التجارة. سواء كانت 2026 ستجلب انتعاشًا أو ضغط بيع متجدد، فهي السؤال الذي يحدد السوق.