انظر بعناية إلى سوق هذين العامين، لقد اكتشفت نمطًا مثيرًا للاهتمام:

كل دورة سوق صاعدة، يبدأ المستثمرون الأفراد وكأنهم ملقحون بالحقن، يلاحقون جميع أنواع العملات غير المعروفة، والألعاب على السلسلة، و Meme العملات. يعتقد الجميع أن هذه هي تذكرة الثراء السريع، مع التعدين، والتمكين، والبيئة... مجموعة من المفاهيم الجديدة تتساقط عليهم. لكن المشكلة هي أنه بمجرد أن يأتي السوق الهابط، تموت هذه الأشياء بسرعة كبيرة. يهربون، يُزالون من السوق، تنخفض أسعارهم إلى النصف، والفوضى تملأ المكان.

الأمر المثير للاهتمام هو أن تلك المشاريع التي تبدو مملة جدًا — التي لا تدير مجتمعات، ولا تقوم بالتسويق، وتوفر الدعم الفني فقط لبروتوكولات ومنصات أخرى — أصبحت في الواقع الأطول عمرًا. أسعارها تتقلب قليلاً، لكنها مستقرة جدًا. والأكثر إثارة هو أنه في السوق الهابط، يمكن لهذه المشاريع أن تربح.

**الجانب C والجانب B، في جوهرهما نوعان مختلفان تمامًا من الأعمال**

الجانب C (للمستثمرين الأفراد) يشبه فتح متجر شاي بالحليب. اليوم، TikTok جعلت منك مشهورًا، والطابور أمام متجرك؛ غدًا، يأتي منتج جديد، ويذهب المستخدمون إلى مكان آخر. ولاء العملاء منخفض جدًا، يعتمد فقط على التسويق والمشاعر.

أما الجانب B (للشركات/البروتوكولات) فهو عكس ذلك تمامًا. يشبه محطة توليد الكهرباء التي تزود الشارع بأكمله. يمكن لمحلات الشارع أن تغير لافتاتها أو منتجاتها بحرية، لكن هل يجرؤون على تغيير مصدر الكهرباء بسهولة؟ انقطاع التيار لمدة ساعة قد يكلف ملايين. وإذا أرادوا تغيير المورد؟ يتطلب الأمر تعديل الكود، والتصديق الأمني، وإعادة بناء الثقة، وتكاليف ضخمة جدًا. لهذا السبب، ولاء عملاء الجانب B قوي جدًا.

**هذا الدور "محطة توليد الكهرباء"، هل يوجد من يقوم به في عالم التشفير؟**

مثل تلك المشاريع التي تركز على بيانات الأسعار، وأدوات إدارة المخاطر، فهي من نوع البنية التحتية الأساسية. توفر باستمرار البيانات الأكثر أهمية لمنصات DeFi للإقراض، والبورصات، ومنصات المشتقات.

المنطق هنا واضح جدًا: مع ارتفاع السوق أو انخفاضه، يمكن للمستثمرين الأفراد إغلاق البرامج وعدم اللعب. لكن آليات التسوية في البورصات، ونظام الإغلاق القسري في منصات المشتقات، لا يمكنها العمل دقيقة واحدة بدون بيانات دقيقة. إذا كانت البيانات خاطئة، فإن الانفجار في الحسابات على الأبواب. مدى عمق هذا الاعتماد؟ تخيل أن بروتوكول DeFi يعمل ليوم واحد بدون مصدر بيانات موثوق — نماذج المخاطر تتعطل، التسويات الخاطئة، أموال المستخدمين تتضرر. هذه العواقب لا يمكن للبروتوكول تحملها.

**لماذا يمكن لهذه المشاريع أن تتجاوز فصل الشتاء؟**

أولًا، تكلفة الاستبدال عالية جدًا. البروتوكولات التي دمجت هذه الأنظمة بالفعل، تغييرها مكلف جدًا — يتطلب إعادة تطوير، وإعادة تدقيق، وإعادة اختبار، وكل ذلك يكلف المال، ويستغرق وقتًا، ويواجه مخاطر غير معروفة مع النظام الجديد. بدون ضرورة قصوى، لا أحد يعبث.

ثانيًا، الطلب ضروري جدًا. سواء كان السوق صاعدًا أو هابطًا، بروتوكولات DeFi يجب أن تظل تعمل، والتسويات يجب أن تنفذ، والبيانات يجب أن تكون دقيقة. هذا ليس خيارًا، بل ضرورة.

ثالثًا، نمط الإيرادات مستقر. لا يعتمد على المضاربة، ولا على شعبية المجتمع، بل على تقديم خدمات للعملاء وتحقيق أرباح من ذلك. حتى في أسوأ الأسواق، سيكون هناك من يستخدم.

هذا هو السبب في أن تلك المشاريع المتخصصة في البنية التحتية والخدمات المؤسسية غالبًا ما تكون الأكثر استقرارًا في السوق الهابط. فهي لا تقلق من نفاد التدفق أو تشتت المستخدمين، وهي مشاكل شائعة في الجانب C. طالما أن البيئة لا تزال تعمل، فهي ذات قيمة.

وبالعكس، تلك المشاريع التي تركز على الجانب C فقط، بمجرد أن يختفي الحماس ويخمد الإحساس بالحداثة، لن تعود أبدًا. ربما هذا هو السبب في أن المستثمرين الأذكياء، خلال السوق الهابط، يركزون على تلك المشاريع الأساسية "المملة" — لأنها هي التي يمكنها أن تصمد أمام اختبار الزمن.