تعتبر لعبة الرافعة المالية في سوق التشفير أكثر خطورة مما تتصور بكثير.

عند الحديث عن تدفق الأموال الذي يدفع تقلبات السوق، يظهر أن هذا المنطق يتجلى بشكل خاص في مجال التشفير. إن عمق وسرعة استخدام المؤسسات للرافعة المالية يحددان مباشرة استقرار السوق. لنقارن بين السوق المالية التقليدية وسوق التشفير، سنجد فروقًا مذهلة.

**الرافعة المالية في السوق التقليدي لها حدود**

صناديق التحوط تلتزم بقواعد الرافعة المالية — هناك قيود على التمويل والاقتراض، ويجب الحفاظ على هامش الأمان في تداول العقود الآجلة والخيارات. يوجد نظام التسوية اليومي في البورصات، وإطار التحكم في المخاطر يشبه جدار حماية. عمالقة مثل جي بي مورغان يقللون من حصص الأسهم ويتجهون نحو السندات الحكومية، وهو ما يبدو كخطوة كبيرة، لكن سلوك الرافعة المالية هناك مقيد، ولن يؤدي بسهولة إلى انهيار نظامي.

**الرافعة المالية في التشفير لا حدود لها**

وهنا يختلف الأمر تمامًا. العقود الدائمة، وبروتوكولات الإقراض في DeFi، يمكن للمؤسسات رفع الرافعة المالية بمضاعفات تصل إلى مئات الأضعاف بسهولة، دون قيود من الجهات التنظيمية المركزية. وأبسط مثال: في 11 أكتوبر 2025، شهدت بيتكوين موجة تصفية بقيمة 19 مليار دولار في يوم واحد. المنطق وراء ذلك قاسٍ جدًا — تراكب الرافعة المالية للمؤسسات والمستثمرين الأفراد يؤدي إلى تكرار حالات التصفية عند أي تصحيح بسيط في السعر.

الأمر الأكثر خطورة هو "الدورة المواتية" للرافعة المالية في التشفير. عندما يصعد السوق، تدفع الرافعة العالية أسعار الأصول إلى السماء؛ وعند الانعكاس، تتسبب عمليات الإغلاق القسري في سحب السيولة بشكل فوري.

**الفجوة في هيكل السيولة**

خلف السوق التقليدي يقف البنوك والمتداولون الوسيطون، مما يضمن وجود طبقات متعددة من السيولة. هناك قنوات للتداول الكبير للمؤسسات، مما يمنع حدوث انهيارات مفاجئة. أما سوق التشفير، فتركيز السيولة مرتفع جدًا، ويفتقر إلى الهيكل العميق، مما يجعل أي صفقة كبيرة قد تؤثر على السعر بشكل كبير. آليات انتقال المخاطر بين السوقين مختلفة تمامًا.