غالبًا ما يُغفل أن درجة خوف مؤسسات رأس المال المغامر على المشاريع ذات القيمة السوقية العالية في السوق الحالية تتجاوز التصور بكثير. الفرق التي لا تزال تعمل على خط المواجهة وتدفع نحو الحضانة تشعر بذلك بشكل أعمق.

عند مراجعة هذا الدورة، خاصة البيانات قبل عام 2024، يمكن ملاحظة المؤشرات. قيمة السوق للعملات VC تصل إلى مستويات غير معقولة:

$STRK وصلت إلى أكثر من 500 مليار دولار
$SAGA بلغت 76 مليار دولار
$W وصلت إلى 165 مليار دولار
$ZK بلغت ذروتها عند 63 مليار دولار
$DYM بقيت عند 52 مليار دولار
$ETHFI بلغت ذروتها عند 40 مليار دولار
$ALT وصلت إلى 30 مليار دولار كحد أقصى

هذه الحقبة التاريخية شكلت نوعًا من النفسية السوقية — اضطراب ما بعد الصدمة (PTSD). بمجرد أن يتكون الإجماع على أن "العملات ذات القيمة السوقية العالية ستنخفض تدريجيًا"، فإن الأمور ستتحقق ذاتيًا وفقًا لهذا التوقع. مستفيدو التوزيعات المجانية يبدأون في تقليل مراكزهم عند حدوث الارتدادات، والمستثمرون الأفراد يبيعون على الارتدادات ببساطة. هكذا تدور لعبة التوازن بصمت.

بدأت مؤسسات رأس المال المغامر والمشاريع في التحمس لإتلاف وإعادة الشراء، والسبب بسيط وواقعي: قصة الارتفاع في الأسعار لم تعد قابلة للتفسير من خلال توقعات التقييم. لا بد من الاعتماد على الإيرادات الحقيقية، وإعادة الشراء والتدمير الحقيقي، والتوزيع — وهو موضوع نُسي تقريبًا في الدورة السابقة.

لكن الإنسان دائمًا ما يفكر في حلول. سرعان ما أدرك معظم المستثمرين الأفراد أن: هذه所谓的价值捕获، في الواقع، الجزء الأكبر يُستهلك من قبل المؤسسات المالية ومنظمات السوق، إيرادات بروتوكول DAO تُنسب إلى المجتمع، لكنها في الواقع تحت سيطرة الشركة.

وبالإضافة إلى ذلك، تم كسر بعض الطلبات الزائفة — عوائد الحصص تأتي أساسًا من التضخم، والحجز نفسه هو نوع من تأجيل البيع بشكل غير مباشر، والطلب يتراجع فجأة، والكثير من العقد يُغلق. العملات VC لم تعد تملك حتى آخر معاقل الحماية، وهو الحجز.

إذا لم يحدث شيء غير متوقع، فإن قصة الدورة القادمة ستعود إلى الإطلاق العادل، وليس إلى التلاعب في موسم العملات المشفرة المقلدة.