البنك المركزي الياباني يغلق آخر نافذة للتمويل الرخيص.

بعد إصدار إشارات التشديد، ستواجه تكاليف التمويل العالمية ارتفاعًا منهجيًا. هذا ليس تأثيرًا فوريًا، بل هو انتقال تدريجي عبر قناة التدفقات الرأسمالية غير المرئية إلى كل زاوية من السوق.

لنبدأ بالمستثمرين اليابانيين. تعتمد شركات التأمين وصناديق التقاعد على تخصيصات طويلة الأجل للسندات الأمريكية والأوروبية، وتحقق أرباحًا من فروق العملات والفوائد. بمجرد ارتفاع أسعار الفائدة المحلية، تتوقف هذه الاستراتيجية عن العمل — لماذا تتعب في نقل الأموال خارجيًا، عندما تكون العوائد المحلية بالفعل جيدة؟ النتيجة هي خروج بعض الأموال، وارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل في أمريكا وأوروبا. وفي الوقت نفسه، يتكبد المتداولون الذين يستخدمون الين للمضاربة العالمية تكاليف عالية، ويضطرون إلى تصفية مراكزهم وإعادة التدفق. تخيل تدفق السيولة الكبير المفاجئ في الاتجاه المعاكس، كم ستكون تقلبات الأصول الخطرة عنيفة.

لكن هذه العملية تدريجية، ولن تحدث بين ليلة وضحاها. ما يجب الحذر منه حقًا هو التناقض الداخلي في سياسة البنك المركزي الياباني — من جهة، يضيق السياسة النقدية، ومن جهة أخرى، يصر على التيسير المالي. قد يؤدي هذا التداخل في السياسات إلى ضعف سعر صرف الين، وربما يثير تدخلًا رسميًا.

بالنسبة لمشاركي سوق العملات المشفرة، الاستراتيجية الآن واضحة: تقليل التعرض للرافعة المالية بشكل نشط، ومتابعة البيانات الرئيسية بين أمريكا واليابان (معدل البطالة، مؤشر أسعار المستهلكين، قرارات الفائدة)، وضبط الإيقاع. غالبًا ما تكون تقلبات السياسات هي نافذة بناء المراكز وتعديلها.