لماذا فشل إعادة شراء جوبيتر $70M في دعم سعر JUP

المصدر: كريبتونيوز العنوان الأصلي: مؤسس سولانا يعلق على سبب فشل إعادة شراء $70M جوبتر في تعزيز سعر JUP الرابط الأصلي:

قيود إعادة شراء الرموز في نماذج الانبعاث عالية

لقد أعادت مبادرة إعادة شراء جوبتر إشعال نقاش أساسي في عالم العملات الرقمية: هل يمكن لإعادة الشراء أن تدعم بشكل فعال أسعار الرموز عندما يظل نمو العرض عدوانيًا؟

عدم تطابق إعادة الشراء مع فتح القفل

باستخدام حوالي نصف إيرادات رسوم البروتوكول، خصصت جوبتر أكثر من $70 مليون في عام 2025 لإعادة شراء JUP. على الرغم من هذا الاستثمار الكبير ومكانة جوبتر كواحدة من أكثر منصات التمويل اللامركزي نشاطًا على سولانا، إلا أن أداء سعر الرمز أخبر قصة مختلفة.

بحلول أوائل يناير 2026، تم تداول JUP بالقرب من 0.20–0.22 دولار، مما يمثل انخفاضًا بنسبة 89% من ذروته. لم يكن السبب نقص نشاط المنصة، بل الوتيرة المستمرة لتوسع عرض الرموز.

منذ الإطلاق، زاد عرض JUP المتداول بنسبة تقارب 150%، في حين أن برنامج إعادة الشراء عوض فقط جزءًا من الرموز التي تم فتحها حديثًا. حتى يونيو 2026، من المقرر أن يتم فتح حوالي 53 مليون رمز JUP شهريًا، مما يخلق ضغط بيع مستمر بغض النظر عن أداء البروتوكول.

علّق مؤسس جوبتر سيوونج أون علنًا على كفاءة إعادة الشراء في أوائل يناير، مشيرًا إلى أن $70 مليون التي تم إنفاقها على عمليات الشراء لم تؤدِ إلى تحريك السعر بشكل ملحوظ. واقترح إعادة توجيه رأس المال نحو حوافز النمو بدلاً من ذلك.

لماذا تفشل عمليات الشراء القصيرة الأجل في تحقيق النتائج المرجوة

أوضح مؤسس سولانا أناتولي ياكوفينكو المشكلة بشكل أوسع: في الأسواق ذات الانبعاثات العالية للرموز، تفشل عمليات الشراء الفورية في إعادة ضبط كيفية تسعير البائعين للمخاطر. الرموز التي يتم فتحها اليوم تُسعر وفقًا للطلب الفوري الحالي، وليس وفقًا للتقييمات المستقبلية التي توحي بها عمليات الشراء المستمرة.

تركز استراتيجية ياكوفينكو البديلة على التوقيت. بدلاً من الشراء على الفور، يمكن للبروتوكولات تجميع الأرباح واستخدامها بشكل استراتيجي لاحقًا، أو تنفيذ برامج قفل الرموز مع فترات قفل ممتدة. هذا النهج يجبر فتح الرموز على أن يُقيم وفقًا لبيئة مستقبلية بعد عمليات الشراء، بدلاً من ظروف السوق الفورية.

هذه النظرة طويلة الأمد تشجع أيضًا حاملي الرموز على التفكير في دورات ممتدة، مماثلة لإدارة الميزانية في التمويل التقليدي.

رد فعل السوق والدروس المستفادة

لا تزال مجتمع جوبتر منقسمًا بشأن مسألة إعادة الشراء. يرى بعضهم أن عمليات الشراء ضرورية للانضباط ومواءمة البروتوكول، بينما يعترف آخرون بتأثيرها المتراجع أمام توسع العرض العدواني.

لقد عدّلت جوبتر مسارها بالفعل، حيث خفضت تخصيصها المخصص لتوزيعة 2026 من 700 مليون إلى 200 مليون رمز JUP. الدرس الأوسع واضح: في نماذج الرموز التي تهيمن عليها عمليات الفتح المجدول، نادرًا ما تغير عمليات الشراء وحدها النتيجة الأساسية. قد تكون استراتيجيات رأس المال طويلة الأمد وإدارة الانبعاثات أكثر فاعلية من برامج الشراء القصيرة الأجل.