تحقيق عوائد مستقرة باستخدام استراتيجية دلتا نيوترال | دليل الممارسة لآربيترج العائد

ما الذي يحقق الأرباح

في عالم الأصول المشفرة، توجد طرق لتحقيق الإيرادات لا تتأثر بتقلبات الأسعار. وهي استراتيجية المراكز المحايدة للدلتا. ببساطة، هي طريقة لتحقيق الربح من كلا الجانبين من خلال تغطية تقلبات السعر عبر بناء مراكز طويلة وقصيرة في آن واحد. خاصة خلال فترات السوق النشطة، توفر هذه الاستراتيجية عوائد مستقرة، مما يجعلها مفضلة لدى العديد من المتداولين المحترفين والصناديق.

في هذا المقال، سنشرح بالتفصيل آلية استراتيجية المراكز المحايدة للدلتا، وطرق تنفيذها، ومحاكاة الأرباح الفعلية.

ما هو المراكز المحايدة للدلتا｜أساس بناء المراكز

الحالة المحايدة للدلتا تعني تكوين مركز يتجنب تمامًا تقلبات سعر الأصل.

لنأخذ مثالاً عمليًا. إذا كان المستثمر يمتلك مركز بيع (قصير) في BTC بقيمة 100 دولار، ويمتلك في نفس الوقت أصل BTC الفعلي بقيمة 100 دولار، فإن قيمة المركز الإجمالية تظل تقريبًا صفر، باستثناء الرسوم والانزلاق السعري.

عندما يرتفع سعر BTC، يخسر المركز القصير حوالي 20 دولارًا، لكن قيمة الأصل الفعلي ترتفع بمقدار 20 دولارًا، مما يجعل الربح والخسارة يعوضان بعضهما البعض، ليظل الناتج الإجمالي قريبًا من الصفر. والعكس صحيح عند انخفاض السعر.

لإنشاء مثل هذا الهيكل، عادةً ما يتم بيع عقود مستقبلية دائمة مع شراء الأصول عبر المحافظ أو استثمارات الستاكينج. على سبيل المثال، يمكن أن يمتلك الشخص 1 ETH ويقوم في نفس الوقت ببيع 1 ETH عبر العقود المستقبلية على السلسلة.

مصدران للدخل يخلقهما استراتيجية المراكز المحايدة للدلتا

الجانب المثير في هذا التكوين هو أن الأرباح يمكن أن تتحقق من كلا الجانبين حتى لو لم يتحرك السعر.

الدخل الأول: معدل التمويل

في سوق العقود المستقبلية الدائمة، يوجد آلية تسمى “معدل التمويل” لضبط انحياز السوق. إذا استمر السوق في الشراء بشكل مفرط، يدفع حاملو المراكز الطويلة للمراكز القصيرة رسومًا.

على سبيل المثال، عندما يكون العديد من المتداولين في وضعية شراء BTC، قد يتجاوز سعر العقود المستقبلية سعر السوق الفعلي. لملء هذا الفرق، يتم تفعيل معدل التمويل، حيث يتم نقل الأموال بشكل دوري من المراكز الطويلة إلى القصيرة.

عند مراجعة البيانات، نجد أن متوسط معدل التمويل على منصة عقود مستقبلية على السلسلة منذ بداية العام كان حوالي 0.00118%، أي ما يعادل سنويًا حوالي 10.32%. وخلال الثلاثين يومًا الماضية، استمرت هذه الاتجاهات، مما يوفر مصدر دخل ثابت للمراكز القصيرة.

لكن يجب الانتباه إلى أن معدل التمويل قد يتحول إلى سالب، وفي تلك الحالة يدفع المراكز القصيرة رسومًا، مما يقلل من ربحية الاستراتيجية.

الدخل الثاني: العائد من السوق الفعلي (سبوت)

بالنسبة للمراكز الطويلة في استراتيجية المراكز المحايدة للدلتا، يمكن تحقيق عائد من عدة طرق.

على سبيل المثال، إذا امتلكت stETH، فستحصل على حوالي 3% APY من ستاكينج ETH. بالإضافة إلى ذلك، يمكن استخدام بروتوكولات مثل Pendle التي تصدر رموز عائد ثابت (PT) لتحقيق عوائد أعلى.

على سبيل المثال، يوفر PT-LBTC (من مزود معين) معدل عائد ثابت بنسبة 7.51% خلال 84 يومًا، وهو مصدر دخل ثابت من السوق الفعلي.

مثال عملي ①: تنفيذ استراتيجية المراكز المحايدة للدلتا باستخدام BTC

لنطبق النظرية على حالة عملية.

الجانب القصير: بيع BTC عبر العقود المستقبلية على السلسلة

الجانب الطويل: امتلاك PT-LBTC (منتج عائد ثابت)

باستخدام الأرقام السابقة، يمكن توقع دخل سنوي حوالي 10.32% من الجانب القصير و7.51% من الجانب الطويل.

عند تطبيق مضاعف الرافعة المالية بمقدار الضعف، يتضاعف التأثير، ليصل معدل العائد السنوي الإجمالي إلى حوالي 11.89%. إذا استمرت هذه الاستراتيجية لمدة 84 يومًا بمبلغ 50,000 دولار، فسيكون الربح المتوقع حوالي 1,376 دولارًا (أي 2.7%).

لكن، مع استخدام الرافعة المالية، هناك خطر التصفية. على سبيل المثال، مع رافعة مضاعفة بمقدار الضعف، قد يتم التصفية إذا ارتفع سعر BTC إلى حوالي 88,000 دولار. وإذا زادت الرافعة إلى 3 أضعاف، فإن العائد السنوي يرتفع إلى 13.37%، لكن سعر التصفية ينخفض إلى حوالي 78,000 دولار، مما يزيد من المخاطر.

السوق والبيئة تؤثر بشكل كبير على الربحية

من المثير للاهتمام أن ربحية هذه الاستراتيجية تعتمد بشكل كبير على ظروف السوق.

في بداية العام، عندما كانت السوق نشطة، قدمت بعض رموز Pendle ETH معدل عائد ثابت يتجاوز 25%، وكان معدل التمويل السنوي يتجاوز 30%.

وفي ظل هذه الظروف، كان بالإمكان تحقيق معدل APY يقارب 36.67% باستخدام مضاعف الرافعة المالية بمقدار الضعف. على الرغم من أن فترات السوق بهذه الحدة نادرة، إلا أن استغلالها يمكن أن يجعل هذه الاستراتيجية جذابة جدًا.

عناصر إدارة المخاطر الضرورية

على الرغم من أن استراتيجية المراكز المحايدة للدلتا تبدو مثالية، إلا أن تنفيذها يتطلب الانتباه لعدة نقاط.

خاصة، البيع على المكشوف للأصول ذات السيولة المنخفضة محفوف بالمخاطر. غالبًا ما يحتفظ المستثمرون الأوائل والمستثمرون الداخليين في مشاريع جديدة بعقود مستقبلية كوسيلة للتحوط، مما يضغط على السوق ويؤدي إلى سالبية في معدل التمويل، مما قد يلغى أرباح الأربيترج.

أيضًا، بعض الرموز تتسم بتقلبات سعر عالية، مما يعرض المراكز القصيرة لخطر التصفية غير المتوقع. على سبيل المثال، الرموز ذات العوائد الثابتة المرتفعة غالبًا ما تكون أكثر تقلبًا، مما يزيد من احتمالية التصفية.

عن منصة Vertex Protocol

هناك منصة تسمى Vertex Protocol لتنفيذ هذه الاستراتيجية. تدعم المنصة تداول العقود المستقبلية عبر الهامش الكلي، وتوفر أكثر من 50 زوج تداول عبر عدة سلاسل بلوكشين (Arbitrum، Mantle، Sei، Blast، Base).

بفضل محرك السيولة Vertex Edge، يمكن الوصول إلى سيولة متعددة السلاسل وتقليل الانزلاق السعري أثناء التداول. كما أن نموذج اقتصاد رموز VRTX الجديد، “برنامج VRTX العمودي”، يدمج مكافآت الستاكينج بشكل تلقائي ويعزز حوافز صانعي السوق. معدل العائد على الستاكينج لـ VRTX عادةً يتراوح بين 20% و30%.

تقييم الاستراتيجية: توازن بين العائد والتحديات

معدل APY بين 10% و15% قد لا يكون مميزًا مقارنة ببعض استراتيجيات العملات المستقرة. لكن الميزة الكبرى لاستراتيجية المراكز المحايدة للدلتا هي أنها تزيل تمامًا مخاطر تقلب السعر، مع تحقيق هذا العائد.

في فترات السوق النشطة، يمكن أن تصل العوائد إلى أكثر من 30%، مما يعزز الربحية بشكل كبير. المهم هو مراقبة معدل التمويل وعوائد رموز Pendle بشكل مستمر، وعدم تفويت فرص السوق.

الخلاصة

استراتيجية المراكز المحايدة للدلتا هي أرقى أشكال تنفيذ أرباح الفائدة من خلال الأربيترج. فهي تتيح تحقيق أرباح من الفجوات السوقية دون التعرض لمخاطر تقلب السعر، وتستخدم بشكل فعال من قبل المؤسسات والصناديق.

لكن، يجب ألا ننسى وجود مخاطر السيولة، وتقلب معدل التمويل، وخطر التصفية. قبل تطبيق الاستراتيجية، من الضروري فهم هذه العوامل جيدًا، وتحديد حجم المراكز ونسبة الرافعة المالية بحذر لضمان النجاح.