فخ العوائد العالية لعملات الاستقرار المرتبطة: الحقيقة التي تحتاج إلى معرفتها

年化20%的الاكذوبة الحلوة

مؤخرًا، ظهرت في السوق بعض منتجات إدارة الأموال المستقرة المغرية، حيث أطلقت بعض البورصات الرئيسية خطة إدارة أموال “حساب جارٍ” بقيمة 1 دولار أمريكي، وتدعي أن العائد السنوي يمكن أن يصل إلى 20%. من النظرة الأولى، هذا الرقم بلا شك يمثل جاذبية قاتلة للمستثمرين الباحثين عن عائد ثابت. لكن الواقع وراء ذلك أكثر تعقيدًا بكثير.

هذه الفوائد العالية ليست من فراغ. في التمويل التقليدي، عوائد الأصول الخالية من المخاطر (مثل السندات الحكومية) أقل بكثير من هذا الرقم، ناهيك عن العملات المستقرة المرتبطة بالدولار. الحقيقة هي: أن هذه الفوائد الكبيرة تأتي بشكل رئيسي من دعم مباشر من المنصات أو المشاريع، وليس من العائد الطبيعي للأصول نفسها.

لماذا تود البورصات تقديم الدعم

الفهم الرئيسي لهذا الظاهرة هو أنها معركة على حصة السوق. المنافسة بين البورصات الكبرى والمشاريع شرسة، ولتسريع جمع السيولة وولاء المستخدمين، هم على استعداد لإنفاق الأموال على المدى القصير.

الأهداف الاستراتيجية المحددة تشمل:

• توسيع نطاق تداول العملات المستقرة الجديدة مثل USD1 بسرعة
• مقاومة مكانة السوق للعملات المستقرة القائمة مثل USDT وUSDC
• جذب المستخدمين للحفاظ على أموالهم على المنصة، وزيادة نشاط التداول
• بناء نظام بيئي خاص للعملات المستقرة، وتعزيز قدرة المنصة التنافسية

لكن هذا النموذج من الدعم في جوهره غير مستدام. بمجرد انتهاء فترة الحوافز، ستنخفض العوائد بسرعة، وربما تعود إلى مستويات أدنى بكثير من متوسط السوق.

آلية إصدار العملات المستقرة المرتبطة

USD1 يصدر عن شركة World Liberty Financial Inc. (WLFI)، ويهدف إلى أن يكون عملة مستقرة مرتبطة بالدولار بنسبة 1:1. من الناحية الظاهرية، يستخدم ودائع الدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية وغيرها من الأصول النقدية كاحتياطي، ويدعي أن إدارة الأصول تتم بواسطة مزود خدمات وصاية محترف.

لكن المشكلة الأساسية تكمن في عدم الشفافية في الإفصاح. بالمقارنة مع USDC أو USDT، يفتقر USD1 حاليًا إلى تقارير تدقيق علنية منتظمة وإثباتات احتياطية مفصلة. من الصعب على الأطراف الخارجية التحقق بشكل مستقل مما إذا كانت الاحتياطيات كافية حقًا لدعم جميع الرموز المتداولة.

نظرة مزدوجة: الفرص والمخاطر

الجانب الإيجابي:

يعد USD1 خيارًا جديدًا للعملات المستقرة، ويدعم بشكل فعّال التداول عبر السلاسل وتطبيقات DeFi. بعد إطلاقه على البورصات الرئيسية، شهد نموًا سريعًا على المدى القصير، وتجاوزت قيمته السوقية عدة مليارات من الدولارات. حتى أن بعض المؤسسات الكبرى تستخدمه كأداة تسوية، مما يثبت إلى حد ما الطلب السوقي عليه.

الجانب السلبي:

• نقص الشفافية في الاحتياطيات: يصعب التحقق من مدى كفاية الأموال وراءه
• مخاطر التركيز: تظهر بعض التحليلات أن تداول USD1 قد يسيطر عليه عدد قليل من كبار الملاك، مما يزيد من تقلباته ومخاطر التلاعب
• مخاطر تنظيمية: كونه مشروعًا ناشئًا، يواجه عدم اليقين في بيئة التنظيم
• مخاطر المنصة: التاريخ التنظيمي والتشغيلي للبورصات نفسها لا يمكن تجاهله

كيف يتخذ المستثمرون العاديون قراراتهم

يعتمد جواب هذا السؤال على قدرتك على تحمل المخاطر وأهداف استثمارك.

إذا كنت مستثمرًا محافظًا:

لا ينصح باستخدام USD1 كوسيلة لتحقيق عائد ثابت على المدى الطويل. السبب بسيط — الحوافز ستنتهي في النهاية، والمخاطر ستظل قائمة. للمستثمرين الذين يسعون للحفاظ على قيمة أصولهم، فإن اختيار العملات المستقرة الرئيسية الناضجة (مثل USDC وUSDT) مع قنوات منخفضة المخاطر (مثل المحافظ الرئيسية أو منتجات الإيداع الرسمية) هو الخيار الأكثر أمانًا. هذا التضحية هو فقط في العائد، لكنك تكسب راحة البال الحقيقية.

إذا كنت قادرًا على تحمل مخاطر أعلى:

يمكنك النظر في المشاركة خلال فترات النشاط المحددة للاستفادة من هذه المكافآت. لكن يجب أن تفهم أن:

• حدود النشاط والمدة محدودة، وغالبًا تكون على أساس من يأتي أولًا يُخدم أولًا
• بمجرد توقف الدعم، ستنخفض العوائد بشكل كبير
• إذا فقدت العملة المستقرة ارتباطها أو نفدت السيولة، قد تواجه صعوبة في السحب

نصائح للمشاركة الفعلية:

إذا قررت المشاركة، فحدد جدول خروج واضح. لا تتوقع أن تستمر العوائد المرتفعة إلى الأبد، واعتبر العائد من إدارة الأموال مكافأة إضافية وليس مصدر دخل رئيسي. وأيضًا، استثمر فقط المبالغ التي يمكنك تحمل خسارتها بالكامل.

الخلاصة

يمثل USD1 محاولة نشطة من قبل البورصات والمشاريع للاستحواذ على حصة سوق العملات المستقرة. العائد السنوي الذي يصل إلى 20% مغرٍ، لكنه في جوهره دعم مالي وليس عائدًا حقيقيًا. من المهم لأي مستثمر أن يفهم أن — لا يوجد شيء مجاني في الحياة — العوائد التي تتجاوز متوسط السوق غالبًا ما تأتي مع مخاطر مقابلة. في عالم العملات المستقرة المرتبطة، الحذر والعقلانية هما أفضل شركاء الاستثمار.