من السجن إلى الهدف: كيف يخطط رائد التشفير لرسم مسار جديد في Web3

أصبح الشخصية الأكثر تدقيقًا في صناعة العملات الرقمية حراً. في 27 سبتمبر، أكمل تشانغبينغ زاو، مؤسس منصة تداول الأصول الرقمية الكبرى، مدة سجنه التي استمرت أربعة أشهر في منشأة تصحيحية بكاليفورنيا، وبدأ فصلاً جديدًا يتسم بالقيود والفرص على حد سواء.

لم يقلل احتجازه القصير من الزخم التشغيلي للمؤسسة التي بناها، لكن عودته تأتي مع قيد حاسم: حظر دائم من أي دور تنفيذي في المنظمة. ومع ذلك، تشير المصادر إلى أنه حتى بدون منصب رسمي، فإن حصته الكبيرة من الأسهم تضمن بقاؤه صوتًا مؤثرًا في تشكيل الاتجاه الاستراتيجي للمنصة. وبينما يراقب الصناعة عن كثب، تثار أسئلة حول ما هو القادم لرجل بنى واحدة من أكثر المؤسسات هيمنة في عالم الكريبتو من الصفر.

الصعود: بناء إمبراطورية في وقت قياسي

تقرأ قصة كيف أسس زاو وشركاؤه المؤسسون منصتهم كنسخة مضغوطة من نمو التكنولوجيا المالية التقليدية. أُطلقت في 2017، واستفادت من عاصفة مثالية من ظروف السوق. عندما ارتفع سعر البيتكوين من 3000 دولار إلى 20000 دولار بين سبتمبر وديسمبر من ذلك العام فقط، استحوذت المنصة الجديدة على حصة سوقية بسرعة ملحوظة.

خلال ستة أشهر من إنشائها، كانت تملك 6 ملايين مستخدم نشط وتعالج 1.4 مليون معاملة في الثانية، مما أدى إلى حجم تداول يومي يتجاوز $10 مليار. أصبح رمز المنصة الخاص أداة لجمع رأس المال وتحفيز المشاركة، وهو نموذج سرع من صعودها إلى الهيمنة السوقية.

لعدة سنوات، بدا النمو لا يمكن إيقافه. بحلول الربع الأول من 2018، حققت العمليات أرباحًا ربع سنوية بقيمة $200 مليون. بحلول 2021، كانت المنظمة توظف 3000 شخص حول العالم، مع حجم تداول يومي يصل إلى $76 مليار وتقييم يقارب $300 مليار. ارتفعت ثروة زاو الشخصية إلى حوالي $94 مليار، مما وضعه بين أغنى الأفراد في العالم.

ومع ذلك، فإن النجاح في فضاء الكريبتو غير المنظم إلى حد كبير جذب التدقيق التنظيمي. غالبًا ما كان يلاحظ أن “اللامركزية توجد في المناطق الرمادية، وليس في الفئات السوداء والبيضاء” — اعتراف بأن التعقيدات الجوهرية للصناعة تجعل الرقابة تحديًا بطبيعته.

عندما تضرب السلطات: الحساب التنظيمي

تصاعدت تحديات الامتثال بسرعة خلال عام 2023. في مارس، رفعت الجهات التنظيمية الأمريكية دعوى، زاعمة أن زاو ومنظمته تدير منصات مشتقات رقمية بدون ترخيص مناسب. رد زاو علنًا أبدى عدم موافقته على تصوير الحقائق كما قدمت.

بحلول يونيو، تصاعدت سلطات الأوراق المالية مع ثلاثة عشر تهمة منفصلة، بما في ذلك تشغيل بورصات أوراق مالية غير مسجلة وتقديم تمثيلات غير صحيحة للامتثال. لم تكن هذه اتهامات هامشية، بل انتقادات أساسية لكيفية عمل المنصة.

في نوفمبر 2023، اتخذ زاو قرارًا مهمًا: سافر إلى الولايات المتحدة، وتحمل مسؤولية انتهاكات غسيل الأموال، ووافق على غرامة مالية بقيمة $50 مليون. في الوقت نفسه، توصلت المنظمة إلى تسوية مع السلطات الفيدرالية، حيث بلغت الغرامات المالية الإجمالية 4.368 مليار دولار عبر وكالات متعددة.

أبريل 2024 جلب الحكم: أربعة أشهر من السجن. يشير قرار النظام القانوني في حل هذه القضايا إلى تحول جوهري في كيفية تعامل الجهات التنظيمية مع كبار المشاركين في الصناعة.

الأرقام: إعادة تقييم ثروة زاو

على الرغم من التسويات القانونية وتقليل الظهور العام، ظلت ثروة زاو كبيرة. وفقًا لتصنيفات فوربس في أبريل 2024، تقدر ثروته بحوالي $33 مليار، أي حوالي 231 مليار يوان. ووضعت تقييمات بلومبرغ الموازية الرقم عند 30.8 مليار دولار، أي حوالي 215 مليار يوان. انخفاض كبير عن القيم القصوى السابقة، لكنه لا يزال يضعه بين مليارديرات العالم.

الفارق بين تقييمه في 2021 والذي كان ( مليار والتقديرات الحالية يعكس تطور السوق والأثر المالي للعقوبات التنظيمية على تقييم المؤسسات.

ما القادم: التعليم، استثمار الابتكار، وWeb3

من خلال بيانات وسائل التواصل الاجتماعي، أشار زاو إلى أولوياته بعد الإفراج عنه: التعليم يظهر كتركيزه الأساسي. بالإضافة إلى ذلك، يعتزم توجيه رأس المال نحو البلوكشين، بروتوكولات التمويل اللامركزي، أبحاث الذكاء الاصطناعي، والمشاريع الحيوية.

هذا التحول مهم لأنه يبعده عن الإدارة التشغيلية اليومية مع الحفاظ على تأثيره المالي. شركاؤه، هي يي، تولت مسؤوليات عالية داخل المنظمة، مشرفة على التسويق والاستثمار. في مقابلات إعلامية، وصفت هي يي تحديات المنصة بأنها أساسًا تتعلق بتوقعات المستخدمين — حيث يتوقع العديد من المشاركين في الكريبتو عوائد 100x أو 1000x، بينما يعتبر المستثمرون التقليديون أن الأرباح السنوية بنسبة 20%-30% مرضية.

وضحت هي يي ثلاثة معايير تستحق المشاريع الإدراج على المنصة بناءً عليها: تلك التي تلبي الطلب الحقيقي للمستخدمين وتملك قواعد مستخدمين قائمة، وتلك التي تظهر استدامة طويلة الأمد، وتلك المبنية على منطق تجاري متماسك. تنوي المنظمة التوسع من التداول الفوري إلى خدمات المحافظ، بروتوكولات الطبقة الثانية، والتطبيقات على السلسلة التي لا يمكن للمستخدمين الحاليين الوصول إليها بسهولة.

زخم السوق والتداعيات الأوسع

مع انتهاء حكم زاو في أواخر سبتمبر، تجاوز سعر البيتكوين 66,000 دولار، محققًا أعلى مستوياته في ما يقرب من أسبوعين. يعكس استمرار ارتفاع سوق العملات الرقمية عوامل متعددة: موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على صناديق البيتكوين المتداولة في السوق الفوري في بداية 2024، تليها موافقة مماثلة على إيثيريوم في يوليو، مما يربط الأصول الرقمية بالبنية التحتية المالية التقليدية رسميًا.

يُعزى الزخم الحالي إلى نضوج السوق تدريجيًا، مع اعتراف المؤسسات المالية بشكل متزايد بشرعية الكريبتو. على الرغم من أن الأطر التنظيمية صارمة، إلا أنها توفر بشكل متزايد هيكل سوق بدلاً من الحظر المطلق.

المنصة التي أسسها زاو حققت مؤخرًا شهادات امتثال عبر 19 ولاية قضائية، بما في ذلك التسجيل الرسمي مع وحدة المعلومات المالية الهندية. أصبح الامتثال متعدد الاختصاصات ضرورة صناعية، مما يشير إلى أن عصر التحايل التنظيمي قد تضاءل بشكل كبير.

المستقبل: التأثير بدون سلطة

لا تزال التهم غير المنتهية من هيئة الأوراق المالية والبورصات ضد زاو ومنظمته السابقة نشطة، مع استمرار الجهات التنظيمية في التأكيد على أنها أكبر إجراء تنفيذ حتى الآن في الصناعة. قد يتطلب تنفيذ هذه النتائج أن تسجل فرق التطوير والبورصات مع سلطات الأوراق المالية، مما يعيد هيكلة كيفية عمل القطاع بشكل أساسي.

ومع ذلك، فإن ظهور البنية التحتية المؤسسية — موافقات صناديق ETF الفورية، حلول الحفظ، أطر المشتقات — يشير إلى أن السوق يتكيف مع توقعات الامتثال.

بالنسبة لزاو شخصيًا، فإن الحرية من الحجز لا تعني تقليل تأثيره. تضمن حصته في الأسهم استمراره في لعب دور في القرارات الاستراتيجية. بالنسبة للمنصة التي أنشأها، فإن الانتقال إلى قيادة عمليات جديدة يسمح لها بإعادة بناء علاقاتها مع الجهات التنظيمية مع الحفاظ على موقعها التنافسي.

يراقب سوق الكريبتو الأوسع هذا التداخل بين المساءلة الفردية والمرونة المؤسسية، بحثًا عن إشارات حول ما إذا كان يمكن لتقنية البلوكشين أن تنضج إلى فئة أصول متوافقة مع اللوائح مع الحفاظ على مبادئها اللامركزية.