الدليل الكامل لتداول عقود الخيارات: من المبتدئ إلى المحترف

ما هو عقد الخيارات في النهاية؟

عقد الخيارات هو نوع من الأدوات المالية المشتقة، يمنح المتداول حق الشراء أو البيع لأصل معين في تاريخ مستقبلي أو قبله بسعر محدد مسبقًا. على عكس عقود المستقبل، فإن حامل الخيار لديه الخيار الكامل — إما أن يمارس العقد أو يتخلى عنه.

يمكن بناء عقود الخيارات على أنواع متعددة من الأصول: الأسهم، العملات المشفرة، المؤشرات وغيرها. عادةً ما يستخدم المتداولون الخيارات بهدفين: الأول للتحوط من مخاطر المراكز الحالية، والثاني للمضاربة بناءً على توقعات السوق.

كيف يعمل عقد الخيارات؟

نوعان أساسيان

تنقسم الخيارات إلى نوعين: خيار الشراء (call) و خيار البيع (put).

• خيار الشراء: يمنح حاملها حق شراء الأصل الأساسي. يُشترى عندما يتوقع المتداول ارتفاع السعر.
• خيار البيع: يمنح حاملها حق بيع الأصل الأساسي. يُشترى عندما يتوقع المتداول انخفاض السعر.

المتداولون المحترفون يدمجون بين النوعين للمراهنة على تقلبات سعر الأصل، أو يستخدمون استراتيجيات مختلطة عندما يتوقعون استقرار السوق.

العناصر الأربعة الرئيسية لعقد الخيارات

أي عقد خيار يتكون من العناصر الأساسية التالية:

1. حجم العقد: كمية العقود المتداولة
2. تاريخ الانتهاء: آخر موعد لممارسة الخيار
3. سعر التنفيذ (السعر الممارس): سعر شراء أو بيع الأصل إذا اختار الحامل ممارسة الخيار
4. قيمة الخيار (علاوة الخيار): تكلفة شراء عقد الخيار

شرح مبسط لآلية الربح

افترض أن سعر التنفيذ أقل من سعر السوق. يمكن للمتداول شراء الأصل بسعر مخفض، وبعد خصم علاوة الخيار المدفوعة، يظل يحقق ربحًا. وعلى العكس، إذا كان سعر التنفيذ أعلى من سعر السوق، فلن يستخدم الحامل الخيار، وسيخسر فقط العلاوة المدفوعة.

المهم هنا هو: مخاطر المشتري محدودة فقط بمبلغ العلاوة؛ أما البائع فمخاطره غير محدودة. إذا قرر المشتري ممارسة الخيار، يُجبر البائع على تنفيذ الصفقة.

الخيارات الأمريكية والأوروبية

• الخيار الأمريكي: يمكن للحامل ممارسة العقد في أي وقت قبل تاريخ الانتهاء
• الخيار الأوروبي: يمكن للمستفيد ممارسة العقد فقط في تاريخ الانتهاء

هذه الأسماء لا علاقة لها بالموقع الجغرافي، فهي مصطلحات تداولية بحتة.

فهم قيمة العلاوة

عقد الخيارات لا يحدد سعر العلاوة بشكل ثابت، بل يتأثر بعدة عوامل. أهم المعايير تشمل:

تأثير على خيارات الشراء (call):

• ارتفاع سعر الأصل → ارتفاع العلاوة
• ارتفاع سعر التنفيذ → انخفاض العلاوة
• اقتراب تاريخ الانتهاء → انخفاض العلاوة
• زيادة تقلب السوق → ارتفاع العلاوة

تأثير على خيارات البيع (put):

• ارتفاع سعر الأصل → انخفاض العلاوة
• ارتفاع سعر التنفيذ → ارتفاع العلاوة
• اقتراب تاريخ الانتهاء → انخفاض العلاوة
• زيادة تقلب السوق → ارتفاع العلاوة

المنطق الأساسي واضح: مع اقتراب انتهاء العقد، عادةً تنخفض قيمته السوقية؛ ومع زيادة تقلب السوق، تزداد قيمة الخيار لأنه يتيح فرصًا أكثر.

مؤشرات “الحرف اليونانية” لمخاطر الخيارات

لفهم تداول عقود الخيارات بشكل متقن، من الضروري فهم مؤشرات قياس المخاطر — والتي يُطلق عليها “الحرف اليونانية”. هذه قياسات إحصائية تُستخدم لقياس تأثير تغير متغير معين على سعر العقد:

• دلتا (Delta): حساسية سعر الخيار لتغير سعر الأصل الأساسي. دلتا 0.6 تعني أن كل تغير بمقدار 1 دولار في سعر الأصل، يتغير سعر الخيار بمقدار 0.6 دولار.
• جاما (Gamma): معدل تغير دلتا نفسه، ويعكس تسارع تقلب السعر.
• ثيتا (Theta): تآكل الزمن. يقيس كم يخسر العقد من قيمة العلاوة مع مرور يوم واحد.
• فيغا (Vega): حساسية سعر الخيار لتغير التقلب الضمني. ارتفاع التقلب عادةً يرفع سعر الخيارين.
• رو (Rho): حساسية سعر الخيار لتغير سعر الفائدة. ارتفاع الفائدة عادةً يزيد سعر خيار الشراء ويخفض سعر خيار البيع.

تطبيقات عملية لعقود الخيارات

استراتيجيات الحماية والتحوط

يشتري المتداولون خيارات البيع (put) لحماية الأصول التي يمتلكونها. يشبه ذلك شراء تأمين للمحفظة الاستثمارية.

مثال عملي: اشترت أليس 100 سهم من شركة بسعر 50 دولارًا للسهم. ولحماية نفسها من انخفاض السعر، اشترت خيار بيع بسعر تنفيذ 48 دولارًا مقابل علاوة قدرها 2 دولار. إذا انخفض السعر إلى 35 دولارًا، يمكنها البيع بسعر 48 دولارًا، مما يقلل خسائرها. وإذا ارتفع السعر، فهي لا تستخدم الخيار، وتخسر فقط العلاوة المدفوعة. في هذه الحالة، نقطة التعادل عند 52 دولارًا، وأقصى خسارة تكون 400 دولار.

المضاربة

يشتري المتداولون عقود الخيارات بناءً على توقعاتهم لاتجاه السعر. على سبيل المثال، يتوقع ارتفاع السعر، فيشتري خيار شراء. إذا تجاوز السعر سعر التنفيذ، يمكنه الشراء بسعر مخفض وبيعه لتحقيق ربح.

مصطلح: عندما يكون سعر التنفيذ لصالح المشتري، يُطلق على الخيار “داخل النقطة (In-the-Money)”; عند نقطة التعادل يُسمى “عند النقطة (At-the-Money)”; وإذا كان غير مفيد، يُسمى “خارج النقطة (Out-of-the-Money)”.

استراتيجيات التداول الأساسية

معظم استراتيجيات عقود الخيارات تعتمد على مزيج من أربعة مراكز أساسية: شراء خيارات الشراء، شراء خيارات البيع، بيع خيارات الشراء، وبيع خيارات البيع. إليك أكثر الاستراتيجيات شيوعًا:

الشراء الوقائي لخيار البيع (Protective Put): شراء خيار بيع على الأصل الذي تملكه، للحماية من الانخفاض، مع الاحتفاظ بإمكانات الارتفاع.

الكتابة المغطاة (Covered Call): بيع خيار شراء على الأصل الذي تملكه، لتحقيق دخل إضافي (العلاوة)، ولكن إذا ارتفع السعر، يُجبر على البيع.

الاستراتيجية المجمعة (Straddle): شراء كل من خيار شراء وخيار بيع لنفس الأصل، بنفس سعر التنفيذ وتاريخ الانتهاء، للمراهنة على تقلبات كبيرة في السعر — أي اتجاه.

الاستراتيجية ذات الفارق الواسع (Wide Spread): استخدام أسعار تنفيذ مختلفة، وتكلفتها أقل، ولكن يتطلب تحرك سعر أكبر لتحقيق الربح.

مزايا ومخاطر تداول الخيارات

المزايا الأساسية

• أدوات مرنة لإدارة المخاطر
• تدعم استراتيجيات متعددة في ظروف السوق المختلفة (صاعدة، هابطة، ثابتة)
• تكلفة ابتدائية أقل من شراء الأصل مباشرةً
• إمكانية تنفيذ مراكز متعددة في آن واحد

المخاطر الأساسية

• آلية معقدة، وصعوبة فهم حساب العلاوة
• مخاطر عالية للبائع
• تعقيد يتجاوز استراتيجيات الأساس
• سوق الخيارات غالبًا أقل سيولة
• تقلبات العلاوة بشكل كبير، وتآكلها بسرعة مع اقتراب الانتهاء

الفرق بين الخيارات والعقود الآجلة

عقود الخيارات والعقود الآجلة كلاهما أدوات مشتقة، لكن طريقة التسوية تختلف تمامًا. العقود الآجلة تُلزم الطرفين بتنفيذ الصفقة عند الاستحقاق — حيث يُجبر المشتري على التسليم. أما عقود الخيارات، فهي تمنح المشتري حق الاختيار، ويختار فقط عند مصلحته، مما يجعلها أكثر مرونة وأعقد.

الخاتمة

توفر عقود الخيارات للمستثمرين خيار التداول بسعر محدد في المستقبل، بغض النظر عن تقلبات السوق. هذه الأداة متعددة الاستخدامات، مناسبة للتحوط من المخاطر أو للمضاربة على الأرباح. ومع ذلك، فإن تداول الخيارات ينطوي على مخاطر متعددة، ويجب على المتداولين فهم آليتها جيدًا قبل المشاركة. من المهم تعلم استراتيجيات الجمع بين خيارات الشراء والبيع، وتقييم مخاطرها وعوائدها. وأخيرًا، اعتماد استراتيجيات إدارة المخاطر المناسبة، واستخدام التحليل الفني والأساسي، هو المفتاح للحد من الخسائر المحتملة.