قد لا تكون زخم تسليم Lucid كافيًا لإرضاء توقعات وول ستريت

مفارقة النمو بدون ربحية

عندما طرحت تسلا أسهمها للاكتتاب العام، كانت استثمار بقيمة 10,000 دولار قد تضاعف ليصل إلى حوالي 2.9 مليون دولار اليوم—عائد يفوق بكثير 66,000 دولار التي حققها مؤشر S&P 500 على نفس الاستثمار الأولي. هذا الأداء المبالغ فيه خلق شهية للمستثمرين لمصنعي السيارات الكهربائية الناشئين مثل Lucid Motors (NASDAQ: LCID)، خاصة مع استمرار الشركة في كسر أرقام تسليم قياسية. ومع ذلك، قد لا تكون أرقام التسليم المتزايدة وحدها كافية لمنع خيبة أمل المستثمرين.

حققت Lucid سبعة أرباع متتالية من سجلات التسليم، حيث تم تسليم أكثر من 4,000 مركبة في الربع الثالث—زيادة بنسبة 23% على أساس ربع سنوي و46% على أساس سنوي. بينما تشير هذه الأرقام إلى زخم تشغيلي، انخفض سهم الشركة بنسبة 52% خلال ثلاثة أشهر، مما يكشف عن انفصال مقلق بين الإنجازات العنوانية والصحة المالية الأساسية.

المشكلة الأساسية: التنفيذ يتجاوز الربحية

المشكلة الأساسية التي تؤرق مستثمري Lucid ليست قدرة الشركة على زيادة الإنتاج؛ بل الاستهلاك المستمر للنقد وفشلها في تحقيق الأرباح الأساسية. خلال الربع الثالث، لم تلبِ Lucid توقعات الإيرادات والأرباح، وفي الوقت نفسه خفضت توجيهات الإنتاج للسنة كاملة إلى الحد الأدنى لنطاق 18,000-20,000 مركبة.

لتعزيز ميزانيتها، وسعت Lucid خطتها لاقتراض قرض طويل الأجل من (مليون إلى ) مليار ورفعت حوالي $750 مليون من خلال سندات دين عالية الأمان تستحق في 2031. بينما تخفف هذه الإجراءات مؤقتًا من ضغوط السيولة وتتجنب بشكل كبير تخفيف حصة المساهمين، إلا أنها تشير إلى أن قيود رأس المال لا تزال تمثل عائقًا مستمرًا. والأهم من ذلك، أن هذه التحركات تعالج الاحتياجات قصيرة الأجل بدلاً من التحديات الهيكلية التي تهدد الاستدامة على المدى الطويل.

لماذا قد تتسارع سجلات التسليم

على الرغم من التحديات المالية، لا تزال المحفزات التشغيلية في الأفق. اعترفت Lucid بأن إنتاج Gravity واجه تأخيرات—يرجع ذلك بشكل رئيسي إلى اضطرابات سلسلة التوريد، بما في ذلك نقص المغانط الصينية التي أثرت على قطاع السيارات في وقت سابق من هذا العام. ومنذ ذلك الحين، أحرزت الشركة تقدمًا كبيرًا في التعامل مع هذه العقبات وقيود الرسوم الجمركية، مع التكيف مع انتهاء صلاحية ائتمان ضريبة السيارات الكهربائية الفيدرالي بقيمة 7,500 دولار.

المحطة الكبرى التالية: إصدار الطراز الأساسي من Gravity، Touring، بسعر 79,900 دولار قبل رسوم الوجهة. هذا يمثل تحقيق وعد Lucid الأصلي بأن يكون سعره أقل من 80,000 دولار، ويفتح سوقًا أوسع. يوفر Touring قوة 560 حصانًا ويحقق تسارع من 0 إلى 60 ميل في الساعة خلال 4 ثوانٍ—صفات تنافسية مقابل سعره.

يمثل Gravity خطوة نوعية في حجم السوق القابل للاستهداف: إذ يسيطر على قاعدة عملاء محتملة ستة أضعاف تلك الخاصة بسيارة Air السيدان. مع زيادة الإنتاج وطرح نسخ ذات هوامش ربح أعلى مثل $2 Grand Touring بسعر 96,550 دولار وDream Edition بسعر 141,550 دولار$975 ، من المتوقع أن تستمر سجلات التسليم في الارتفاع.

معضلة المستثمر

تقدم مسيرة Lucid نموذجًا كلاسيكيًا للشركة الناشئة: تقدم قوي في العمليات مع هشاشة مالية مستمرة. تظهر الشركة أنها قادرة على توسيع التصنيع والوصول للعملاء. ما لم يُثبت بعد هو ما إذا كانت تستطيع تحقيق ذلك مع تقليل تكاليف الوحدة والوصول إلى نقطة التعادل النقدي.

بالنسبة لمعظم المستثمرين، تحمل Lucid حاليًا مخاطر هبوط غير متماثلة مقارنةً بالإمكانات الصعودية. بينما من المحتمل أن تستمر سجلات التسليم الفصلية، فإن الطريق نحو الربحية لا يزال غير مؤكد ويعتمد بشكل كبير على نجاح زيادة الإنتاج، ومبادرات خفض التكاليف، والطلب المستمر—وهي ظروف لا يمكن ضمانها في سوق السيارات الكهربائية التنافسية.

قدرة الشركة على إحباط التوقعات رغم تسجيل الأرقام القياسية تؤكد واقعًا غير مريح: مقاييس النمو وحدها لا تضمن عوائد استثمارية عندما تظل الربحية غامضة.