نهاية حقبة: وارن بافيت يتنحى عن منصب الرئيس التنفيذي لبورصك شاير Hathaway بينما فصلاً جديدًا يتكشف

إغلاق سلالة الاستثمار الأكثر تأثيرًا في وول ستريت

يُعد عام 2025 لحظة فاصلة في التاريخ المالي. مع دق جرس التداول الأخير في 31 ديسمبر، سيسلم وارن بافيت زمام القيادة في بروكتر آند غامبل (NYSE: BRK.A, BRK.B) بعد أكثر من ستة عقود من الإدارة. بينما يظل رئيسًا لمجلس الإدارة، فإن رحيله يُشير إلى نهاية فصل غير مسبوق في إدارة الاستثمارات غيّر بشكل جوهري كيفية تعامل المؤسسات مع استثمار القيمة.

على مدار فترة ولايته، حول بافيت شركة بيركشاير هاثاوي إلى مؤسسة بقيمة تريليون دولار، محققًا عوائد أسهم الفئة أ تقترب من 6,060,000% حتى 24 ديسمبر 2025. هذا الأداء، الذي كان دائمًا يضاعف العوائد السنوية لمؤشر S&P 500 مع الأرباح منذ 1965، يُعد ربما أقوى برهان على استثمار الصبر والمبادئ الأساسية الذي تم توثيقه على الإطلاق.

من الفلسفة إلى الممارسة: منهجية استثمار بافيت

قلة من المستثمرين في التاريخ أظهروا الالتزام نفسه بالتفكير طويل الأمد الذي ميز عهد بافيت. عكس إدارته للمحفظة إيمانًا راسخًا بأن التحليل المنضبط والصبر سينتصران في النهاية على ضوضاء السوق.

طوال مسيرته، نفذ بافيت حوالي 60 عملية استحواذ رئيسية — من شركة التأمين جيكو إلى شركة السكك الحديدية BNSF — التي أصبحت الركائز الأساسية لأساس عمليات بيركشاير. ومع ذلك، كانت محفظته الاستثمارية، التي نمت لتصل إلى $316 مليار عبر ما يقرب من أربعين حصة، هي التي كانت دائمًا محور اهتمام السوق.

لم تكن قرارات بافيت خالية من الأخطاء. فقد خرج مبكرًا من أسهم والت ديزني، وتكبد خسائر في شركة البقالة تيسكو، وارتكب أخطاء مع باراماونت (الآن باراماونت سكاي دانس)، مما يبرز سجلّه. ومع ذلك، كانت هذه الأخطاء تتضاءل أمام قناعته الأساسية: الشركات الاستثنائية ذات المزايا التنافسية الدائمة والفرق الإدارية المتميزة تساهم في تراكم الثروة مع مرور الوقت.

عندما يختبر الصبر القناعة

حدد تناقض في السنوات الأخيرة لبافيت — حيث تصرف أحيانًا بشكل يختلف بشكل حاد عن فلسفته طويلة الأمد. والأهم من ذلك، أصبح بائعًا صافياً مستمرًا، حيث باع ما يقرب من $184 مليار في الأسهم عبر 12 ربعًا متتاليًا (أكتوبر 2022 – سبتمبر 2025). في الوقت نفسه، وصل مؤشر داو جونز الصناعي، وS&P 500، وناسداك المركب إلى مستويات قياسية عالية، مما دفع البعض للتساؤل عما إذا كان بافيت قد فقد ميزته.

هذا التردد الظاهر يعكس في الواقع مبدأ أوراكل أوماها الأساسي: القيمة فوق كل شيء. في سوق كانت تاريخيًا مكلفة، تظل الصفقات الحقيقية نادرة. صفقة 2011 الأسطورية مع بنك أمريكا — $5 مليار لأسهم مفضلة تدر عائد 6% وخواتم تم ممارستها بعد ست سنوات لمكافأة بقيمة $12 مليار — تُظهر استعداده للانتظار من أجل الانقطاعات السوقية.

ظل بافيت واثقًا تمامًا من أن النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة يضمن ارتفاع الأسهم على المدى الطويل. وفقًا لبحوث كريسمونت، لم تقدم فترات 20 سنة متتالية على S&P 500 عوائد سلبية بما في ذلك الأرباح — وهو إحصاء عزز اعتقاده بعدم المراهنة ضد أمريكا.

جريج أبيل يتولى القيادة: استمرارية مع تطور محسوب

ابتداءً من 1 يناير 2026، يصبح جريج أبيل الرئيس التنفيذي الجديد لبيركشاير هاثاوي، بعد أن قضى 25 عامًا في إدارة العمليات غير التأمينية. يعد هذا الانتقال بالاستقرار والتغيرات الاستراتيجية التي تعمل على نفس الموجة الأساسية، رمز الاستثمار المرتكز على القيمة الذي دافع عنه بافيت وشريكه الراحل تشارلي مانجر.

لقد التزم أبيل بمواصلة برنامج إعادة شراء الأسهم الطموح لبيركشاير. منذ تعديل السياسة في 2018، استخدم بافيت ما يقرب من $78 مليار لتقليل أكثر من 12% من الأسهم القائمة — آلية تعزز قيمة المساهمين على المدى الطويل وتشجع على ملكية صبورة.

الأهم من ذلك، قاد أبيل مراكز بيركشاير الكبيرة في الشركات التجارية الخمسة الكبرى في اليابان (سوجو شوشا)، معترفًا بفرص كانت التقييمات فيها منخفضة مقارنة بالأسهم الأمريكية، بينما سياسات الأرباح كانت تكافئ المساهمين بسخاء.

بيركشاير هاثاوي في مرحلة التحول

لكن حقبة أبيل لن تكون نسخة طبق الأصل من عهد بافيت. المدير التنفيذي الجديد أكثر تقبلًا للتكنولوجيا وقطاعات الرعاية الصحية — الصناعات التي كان بافيت يتجنبها تاريخيًا بسبب عدم ارتياحه لدورات الابتكار السريع وتعقيدها السريري.

سيشهد محفظة الأسهم الصغيرة، التي تتجاوز ثمانية حيازات “غير محددة”، إدارة أكثر نشاطًا، خاصة من خلال مديري استثمار مثل تيد ويشلي الذين ساعدوه منذ 2012. توقع مزيد من التدوير في استثمارات تتراوح بين $10 مليون إلى $2 مليار.

قد تواجه آبل، أكبر حصة لبيركشاير من حيث القيمة السوقية، إعادة تقييم. على الرغم من تعافي مبيعات الآيفون في السنة المالية 2025، فإن مسار النمو البطيء للشركة لم يعد يتوافق مع معايير استثمار أبيل — وهو تباين واضح مع وضعها السابق كحصة أساسية لا غنى عنها.

الأساس لا يزال ثابتًا

سيحتاج بيركشاير هاثاوي بدون وارن بافيت إلى تعديل. ومع ذلك، فإن الفلسفات التي وضعها بافيت ومانجر، جنبًا إلى جنب مع التزام أبيل المثبت بمبادئ مماثلة وتخصيص رأس مال منضبط، يضع الشركة في موقع يمكنها من البناء على أساسها التريليوني ومواصلة توليد ثروة للمساهمين من خلال استثمار طويل الأمد ومنضبط.