لماذا يمكن لشركة Joby Aviation (JOBY) أن تقدم عوائد تصل إلى 10 أضعاف للمؤمنين المبكرين

شركة Joby للطيران أداؤها دون المتوقع منذ طرحها للاكتتاب العام قبل أربع سنوات من خلال اندماج SPAC بسعر 10.62 دولار للسهم. اليوم تتداول حول 13 دولار، مما خيب آمال المستثمرين الذين توقعوا نموًا سريعًا. ومع ذلك، يكمن تحت السطح شركة مهيأة للسيطرة على سوق ناشئ قد تصل قيمته إلى تريليونات الدولارات.

الواقع وراء التأخيرات

كانت توقعات الشركة قبل الاندماج طموحة جدًا. توقعت إيرادات $131 مليون في عام 2024، لكنها حققت فقط 136,000 دولار من عقد مع القوات الجوية الأمريكية مع استهلاكها لـ $608 مليون دولار. هذا الفشل يمثل غرور SPAC الكلاسيكي—وعدت بالقمر، وقدموا حصاة.

ومع ذلك، لا ينبغي أن يعمي هذا الانتكاس المستثمرين عما يحدث فعليًا. حصلت Joby على دعم من تويوتا وDelta Air Lines، واستحوذت على قسم التنقل الجوي لشركة Uber في 2020، ودمجت مؤخرًا خدمة هليكوبتر Blade في أغسطس 2025. لم تكن هذه التحركات صدفة. إنها تشير إلى بنية تحتية جادة تُبنى للعمليات التجارية.

ميزة التكنولوجيا التي تهم

طائرة Joby S4 تحمل أربعة ركاب بالإضافة إلى طيار، وتقطع 150 ميلًا لكل شحنة بسرعة قصوى 200 ميل في الساعة. نسختها التي تعمل بالهيدروجين تمتد مدىها إلى 750 ميل مع شحن أسرع.

قارن هذا بـ Archer Aviation’s Midnight: نفس سعة الركاب، لكن مدىها فقط 100 ميل بسرعة 150 ميل في الساعة. الفرق؟ تستخدم Joby تقنية التوجيه المائل التي تنتقل بين وضع الرفع والرحلة، مما يجعل الطائرة أخف وأكثر كفاءة. تصميم Archer ذو المروحتين يحمل وزنًا زائدًا ويهدر الطاقة.

قدمت Joby طائرتين بموجب عقد $131 مليون مع وزارة الدفاع، بالإضافة إلى رحلات اختبار عبر الإمارات العربية المتحدة، كوريا الجنوبية، واليابان. الأمر ليس نظريًا—الأجهزة تطير الآن.

دعم Uber يغير اللعبة

عندما استحوذت Uber على Elevate في 2020، وضعت علامة في مجال التنقل الجوي الحضري. استثمرت قيادة Uber مصداقية في هذا المجال. أن يدمج Uber الآن رحلات S4 من Joby في تطبيقه الرئيسي يدل على نية تجارية حقيقية، وليس مقامرة استثمارية. شراكة Delta لإطلاق أول مسارات في نيويورك ولوس أنجلوس تؤكد أيضًا نموذج العمل.

الجدول الزمني للنمو الحقيقي

يتوقع المحللون الموافقة الكاملة من FAA على الرحلات التجارية في الولايات المتحدة في 2026—نفس العام الذي تخطط فيه Joby لإطلاق عملياتها في دبي. تظهر توقعات الإيرادات أن تصل إلى $40 مليون في 2025، و$113 مليون في 2026، و$207 مليون في 2027.

بقيمة سوقية تبلغ 12.7 مليار دولار، تتداول الأسهم بمضاعف مبيعات 61x لعام 2027. غالي؟ نعم. غير معقول؟ فكر فيما هو قادم.

تقديرات Eve Air Mobility للسوق العالمية تتوقع أن تحمل 30,000 مركبة eVTOL ثلاثة مليارات راكب سنويًا بحلول 2045. إذا تحولت الطائرات الهليكوبتر التقليدية تدريجيًا إلى الطائرات الكهربائية ذات الإقلاع والهبوط العمودي، فإن استحواذ Joby على ثلث السوق ببيع 10,000 طائرة سنويًا سيولد إيرادات سنوية تصل إلى $13 مليار دولار ( مع حوالي 1.3 مليون دولار لكل طائرة).

حتى لو انخفضت أسعار الطائرات إلى $1 مليون مع توسع الإنتاج، فإن تحقيق إيرادات سنوية بقيمة $10 مليار دولار يصبح ممكنًا. وبمضاعف مبيعات متواضع 13x، يكون ذلك بقيمة سوقية تبلغ $130 مليار دولار—أي حوالي 10 أضعاف المستويات الحالية.

الرهان الذي تراه فعليًا

Joby ليست شركة مثبتة اليوم. إنها رهان على ما إذا كانت طائرات eVTOL ستصبح بنية تحتية حقيقية للنقل خلال عقدين من الزمن بدلًا من أن تظل مجرد فضول.

التكنولوجيا تعمل. والمسار التنظيمي موجود. والشركاء التجاريون ملتزمون. السؤال الوحيد هو سرعة التنفيذ واعتماد السوق.

بالنسبة للمستثمرين الذين لديهم أفق زمني لعدة سنوات وتحمل للمخاطر من أجل الانتكاسات، تمثل Joby فرصة صعود غير متماثلة. الحد الأدنى للخسارة محدود عند التقييمات الحالية؛ أما المكاسب فقد تكون تحويلية إذا تحقق سوق eVTOL كما هو متوقع.