الملخصات الزراعية تثير انتعاش السكر مع تغير صورة العرض العالمية

شهدت أسواق السكر العالمية انتعاشًا معتدلًا يوم الأربعاء، حيث أغلق عقدا نيويورك ولندن على ارتفاع نتيجة نشاط تغطية مراكز قصيرة متجددة مع اقتراب نهاية العام. هذا الارتفاع الفني يبرز عدم اليقين المستمر بشأن ديناميكيات العرض على المدى المتوسط للسلعة.

الانتعاش الفني يخفي التحديات الهيكلية

تقدمت عقود السكر لشهر مارس (SBH26) في نيويورك بمقدار 0.17 سنت لتغلق عند +1.15%، بينما كسبت عقود السكر الأبيض في ICE لندن (SWH26) 1.50 سنت (+0.35%) خلال الجلسة. جاءت المكاسب مع تصفية مراكز الصناديق قبل نهاية السنة الميلادية، مما وفر وسادة مؤقتة ضد الضعف السابق الناتج عن ارتفاع مؤشر الدولار (DXY00)، الذي وصل إلى أعلى مستوياته خلال أسبوع وضغط على معظم أسعار السلع.

توقعات الإنتاج ترسم صورة مختلطة

يواجه مركب السكر إشارات متباينة من مناطق الإنتاج الرئيسية. يبدو أن مسار إنتاج البرازيل قوي، حيث أفادت شركة Unica أن إجمالي إنتاج السكر في المركز والجنوب حتى نوفمبر ارتفع بنسبة 1.1% على أساس سنوي ليصل إلى 39.904 مليون طن متري (MMT). ارتفعت نسبة سحق السكر إلى 51.12% في موسم 2025/26 مقابل 48.34% في الموسم السابق، مما يشير إلى زيادة أولوية السكر على الإيثانول.

ومع ذلك، تتوقع شركة الاستشارات Safras & Mercado تراجعًا، حيث تتوقع أن ينخفض إنتاج السكر في البرازيل لموسم 2026/27 بنسبة 3.91% ليصل إلى 41.8 مليون طن متري من 43.5 مليون طن متري متوقعة في 2025/26. من المتوقع أن تتقلص أحجام التصدير بشكل أكثر حدة، حيث ستنخفض بنسبة 11% على أساس سنوي إلى 30 مليون طن متري.

الهند، ثاني أكبر منتج في العالم، تزيد من إنتاجها بشكل كبير. رفعت جمعية مصانع السكر الهندية (ISMA) تقديرها لإنتاج موسم 2025/26 إلى 31 مليون طن متري في نوفمبر، بزيادة 18.8% على أساس سنوي، مع تقليل تقديرات تحويل الإيثانول إلى 3.4 مليون طن متري من 5 مليون طن متري سابقًا. تؤكد بيانات الطحن المبكرة من الموسم زخم النمو، حيث ارتفع إنتاج أكتوبر-ديسمبر بنسبة 24% على أساس سنوي ليصل إلى 11.83 مليون طن متري.

تايلاند، ثالث أكبر منتج في العالم، من المتوقع أن يزيد إنتاجها بنسبة 5% على أساس سنوي ليصل إلى 10.5 مليون طن متري في موسم 2025/26، وفقًا لشركة مصانع السكر التايلاندية.

فائض عالمي يلوح رغم الإشارات المختلطة

وضعت منظمة السكر الدولية (ISO) نفسها في موقف متشائم تجاه السلعة، متوقعة فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري في موسم 2025-26 بعد عجز قدره 2.916 مليون طن متري في العام السابق. تعزو المنظمة هذا التغير إلى زيادة الإنتاج في الهند وتايلاند وباكستان، متوقعة أن يرتفع الإنتاج العالمي بنسبة 3.2% على أساس سنوي ليصل إلى 181.8 مليون طن متري. من المتوقع أن يزداد الاستهلاك العالمي بنسبة 1.4% فقط على أساس سنوي، مما يوسع الفجوة بين العرض والطلب.

اتخذ تاجر السكر Czarnikow موقفًا أكثر حذرًا، حيث رفع تقديره للفائض العالمي لموسم 2025/26 إلى 8.7 مليون طن متري، بزيادة قدرها 1.2 مليون طن متري عن توقعاته في سبتمبر التي كانت 7.5 مليون طن متري.

USDA يشير إلى إنتاج قياسي رغم نمو الطلب

يؤكد التوقع نصف السنوي لوزارة الزراعة الأمريكية الصادر في 16 ديسمبر على مخاوف فائض الهيكلية. تتوقع USDA أن يرتفع إنتاج السكر العالمي لموسم 2025/26 بنسبة 4.6% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن متري، بينما يزداد الاستهلاك البشري بنسبة 1.4% فقط ليصل إلى 177.921 مليون طن متري. من المتوقع أن تنخفض المخزونات العالمية النهائية بنسبة 2.9% على أساس سنوي إلى 41.188 مليون طن متري، وهو انخفاض معتدل مقارنة بزيادات الإنتاج.

تتوقع خدمة الزراعة الخارجية USDA أن تسجل البرازيل إنتاجًا قياسيًا لموسم 2025/26 يبلغ 44.7 مليون طن متري (+2.3% على أساس سنوي)، بينما من المتوقع أن يقفز إنتاج الهند بنسبة 25% على أساس سنوي ليصل إلى 35.25 مليون طن متري، مدعومًا بظروف موسمية مواتية وزيادة مساحة زراعة السكر. من المتوقع أن يرتفع إنتاج تايلاند بنسبة 2% على أساس سنوي ليصل إلى 10.25 مليون طن متري.

الديناميكيات قصيرة الأجل مقابل التحديات طويلة الأجل

بينما وفر تغطية المراكز القصيرة يوم الأربعاء دعمًا تكتيكيًا، لا تزال التوقعات على المدى المتوسط محدودة بسبب توقعات الإنتاج القياسية من قبل كبار الموردين. أبدت حكومة الهند استعدادها للسماح بمزيد من صادرات السكر لإدارة الفوائض المحلية، بعد أن سمحت بالفعل بشحنات قدرها 1.5 مليون طن متري خلال موسم 2025/26 بعد تنفيذ نظام الحصص في 2022/23.

لا تزال التفاعلات بين الانتعاش الفني قصير الأجل والفائض الأساسي تحدد مركب السكر، مع مراقبة المستثمرين ما إذا كانت توقعات الإنتاج ستتحقق وما إذا كان الطلب سيتحمل الزيادة المتوقعة في التوافر العالمي.