قد تؤدي استردادات الضرائب لعام 2026 إلى تأثير اقتصادي يشبه التحفيز، يحذر محلل جي بي مورغان

تأثير التخفيض الضريبي الرجعي: لماذا ستكون المبالغ المستردة كبيرة

أبرز استراتيجي من إدارة أصول JPMorgan أشار إلى تطور مالي قادم: المبالغ المستردة من الضرائب المتوقع أن تكون في أوائل عام 2026 قد تعمل بشكل مشابه لمدفوعات التحفيز خلال جائحة كورونا التي عززت إنفاق المستهلكين. الدافع الرئيسي وراء هذه المبالغ المستردة الكبيرة هو الطبيعة الرجعية للأحكام الضريبية التي تم تنفيذها مؤخرًا.

آلية العمل بسيطة لكنها ذات تأثير كبير. التخفيضات الضريبية التي سرت بأثر رجعي ستطبق على الدخل المكتسب طوال عام 2025، ومع ذلك لم يقم مصلحة الضرائب بتحديث نماذج الحجز W-2 و 1099 وفقًا لذلك. هذا يعني أن معظم العمال استمروا في خصم مبالغ الضرائب العادية من رواتبهم على الرغم من تغييرات القانون التي كانت ستقلل من مسؤوليتهم الضريبية الفعلية. عند تقديم الإقرارات في 2026 عن سنة الضرائب 2025، ستترجم هذه الفجوة بين المبالغ المحتجزة والضرائب الفعلية المستحقة إلى مبالغ مستردة أعلى بشكل ملحوظ لملايين المودعين.

ما التغييرات الضريبية التي تدفع هذه المبالغ المستردة الأكبر؟

تشمل التعديلات الضريبية الرجعية عدة أحكام مهمة. سيستفيد دافعو الضرائب من إلغاء الضرائب على الإكراميات، والتعويضات الإضافية، وفوائد قروض السيارات. بالإضافة إلى ذلك، تم تقديم خصم مكافأة جديد للمتقاعدين، وتم توسيع الخصم المسموح به للضرائب على الدولة والمحلية. كل من الخصم القياسي وائتمان ضريبة الطفل سيزيدان بشكل دائم وبتأثير رجعي.

هذه التغييرات مجتمعة تخلق عاصفة مثالية لتوليد المبالغ المستردة. تشير بيانات معالجة مصلحة الضرائب إلى أن حوالي 166 مليون إقرار ضريبي فردي سيتم تقديمه، مع توقع أن يتلقى حوالي 104 ملايين دافع ضرائب مبالغ مستردة بمتوسط 3,278 دولارًا لكل منهم — وهو رقم يتجاوز بشكل كبير المعايير التاريخية.

تداعيات التحفيز الاقتصادي ومخاوف التضخم

يتوقع محلل JPMorgan أن هذه المبالغ المستردة “ستعمل بشكل مشابه لدورة جديدة من شيكات التحفيز”، مما يضخ قوة شرائية كبيرة في الاقتصاد خلال أوائل 2026. قد يعزز هذا الضخ الطلب الاستهلاكي — ولكن قد يكون على حساب.

القلق يتركز على ديناميات التضخم. على غرار مدفوعات التحفيز خلال جائحة COVID، فإن ارتفاع مفاجئ في إنفاق المستهلكين قد يعيد إشعال الضغوط التضخمية. قد يضطر ذلك إلى تعديل السياسات، وربما يعيد الاحتياطي الفيدرالي النظر في مسار خفض أسعار الفائدة.

علاوة على ذلك، يقترح المحلل أن إجراءات تحفيزية إضافية قد تظهر في النصف الثاني من 2026. إذا هدد التباطؤ الاقتصادي بسبب تأثيرات الرسوم الجمركية أو تغييرات في سياسة الهجرة، قد يوافق المشرعون على مدفوعات إضافية — ربما في شكل استردادات رسوم جمركية أو توزيعات أرباح — للحفاظ على الزخم الاقتصادي قبل أن تتقدم الاعتبارات الانتخابية على غيرها.

السيف ذو الحدين لعوائد المستهلكين

بينما يبدو أن استلام حوالي 3,300 دولار غير متوقع من المبالغ المستردة مفيد من الظاهر، إلا أن العواقب الاقتصادية الأوسع تتطلب النظر. تظهر التجربة أن التحفيز الحكومي، رغم أنه يوفر راحة فورية، يمكن أن يخلق ضغوط أسعار طويلة الأمد تآكل القوة الشرائية. لا تزال موجة التضخم التي تلت مدفوعات التحفيز 2020-2021 مثالًا تحذيريًا.

بالنسبة للمستهلكين الأفراد، توقيت هذه المبالغ المستردة في 2026 يمثل نقطة قرار استراتيجية: هل ينفقون هذا المبلغ فورًا ويساهمون في التضخم من جانب الطلب، أم يخصصونه للادخار وتقليل الديون. كل خيار يحمل تبعات، سواء شخصية أو اقتصادية كلية.

سيكشف موسم الضرائب القادم في النهاية عما إذا كانت توقعات الاستراتيجيين ستتحقق، وما إذا كان صانعو السياسات قد أخذوا في الاعتبار بشكل كافٍ المقايضات التضخمية المرتبطة بأنماط المبالغ المستردة المعادلة للتحفيز.