نهاية حقبة: كيف يعيد رحيل وارن بافيت تشكيل إرث بقيمة تريليون دولار

قطاع مفقود أسطوري في تاريخ وول ستريت

في 31 ديسمبر 2025، تنتهي واحدة من أكثر فصول الاستثمار شهرة. وورين بافيت، عرّاب أوماها الذي قضى أكثر من ستة عقود في قيادة بروكتر آند غامبل إلى آفاق غير عادية، سيسلم قيادة الشركة كرئيس تنفيذي مع دقات منتصف الليل. على الرغم من بقائه رئيسًا لمجلس الإدارة، فإن هذا يمثل النهاية الحاسمة لمستثمر غير الطريقة التي يرى بها وول ستريت القيمة والأفق الزمني.

تحكي الأرقام قصة مذهلة: حيث حققت إدارة بافيت لأسهم فئة أ (BRK.A) عوائد تقترب من 6,060,000% منذ توليه القيادة، مع تفوق مستمر على S&P 500 عبر عقود من دورات السوق. لم يكن هذا حظًا—بل فلسفة تشكلت من خلال الصبر والانضباط وإيمان روحي تقريبًا بالنمو الاقتصادي الأمريكي.

كتاب بافيت: الصبر على الكمال

ما ميز بافيت عن أقرانه لم يكن اختيار الأسهم بلا أخطاء. بل كان تحمله غير المعتاد للانتظار. بينما تراجعت فترة الاحتفاظ المتوسطة في وول ستريت من ثماني سنوات في أواخر الخمسينيات إلى 5.5 أشهر فقط بحلول 2020، قاوم بافيت تمامًا موجات التداول الخوارزمية. استراتيجيته بقيت ثابتة: تحديد الشركات ذات المزايا التنافسية الدائمة، المدعومة بإدارة ممتازة، ثم الاحتفاظ بها إلى أجل غير مسمى.

هذه الفلسفة اصطدمت أحيانًا بالنتائج قصيرة الأجل. لمدة اثني عشر ربعًا متتاليًا حتى سبتمبر 2025، أصبحت بيركشاير بائعًا صافياً للأسهم بمبلغ $184 مليار—تمامًا كما وصل مؤشر داو جونز الصناعي، وناسداك، وS&P 500 إلى مستويات قياسية. شكك النقاد في حكمه. لكن هذا التضامن يعكس قناعة بافيت الأساسية: التقييمات أهم من الزخم.

وقد أثبت قدرته على استغلال الاختلالات السعرية قيمة استراتيجيته. فكر في تدخله في بنك أوف أمريكا في أغسطس 2011: حصل BofA على $5 مليار في رأس المال بينما حصلت بيركشاير على أسهم مفضلة تدر 6% سنويًا بالإضافة إلى ضمانات لشراء 700 مليون سهم عادي بسعر 7.14 دولار لكل سهم. وعند تنفيذها بعد ست سنوات، حققت تلك الضمانات ربحًا فوريًا بقيمة $12 مليار—وهو مكسب كبير تضخم منذ ذلك الحين بشكل كبير.

عندما تباين الرؤية والعمل

اعترف بافيت بوجود عيوب. فقد كانت خروجاته المبكرة من والت ديزني مبكرة على مرتين. كما أن تعرضه لـ تيسكو في منتصف العقد الأول من القرن الحادي والعشرين أدى إلى خسائر. وباراماونت (الآن باراماونت سكاي دانس) خيبت آماله. ومع ذلك، فإن هذه الأخطاء كانت أقل من تركيزه الثابت على القيمة وقدرته على تحمل الخسائر دون التخلي عن إطاره.

لم يراهن العرّاف ضد أمريكا أبدًا—وهو قناعة ثبت صحتها من خلال بيانات Crestmont Research التي تظهر أن مؤشر S&P 500 لم يحقق أبدًا عوائد سلبية لمدة 20 سنة متتالية بما في ذلك الأرباح. هذه الرؤية كانت أساس كل ما بناه بافيت.

انتقال أبيل: استمرارية بأبعاد جديدة

ابتداءً من 1 يناير 2026، يتولى جريج أبيل منصب الرئيس التنفيذي بعد 25 عامًا من تنظيم عمليات بيركشاير غير التأمينية. من المتوقع أن يكون الانتقال أكثر سلاسة مما يتوقع الكثيرون. يشارك أبيل في رؤية بافيت القائمة على القيمة والأفق الطويل، وقد أظهر بالفعل التزامه ببرنامج إعادة الشراء—حيث استثمرت بيركشاير $78 مليار منذ 2018 لشراء أكثر من 12% من الأسهم القائمة، مما يعزز اقتصاديات السهم الواحد.

تظهر بصمات أبيل بالفعل عبر محفظة بيركشاير. فتمكينه من استثمارات كبيرة في أكبر خمس شركات تجارية في اليابان (sogo shosha) يعكس تفكيرًا استراتيجيًا: فهذه الشركات تقدم عوائد رأس مال سخية وتتداول بأسعار جذابة مقارنة بأسهم الولايات المتحدة التي كانت مرتفعة تاريخيًا.

ومع ذلك، فإن التغيير حتمي. فحيازات بيركشاير الأصغر تتطلب إدارة أكثر نشاطًا مما كان يفعله بافيت أبدًا. فمديرو الاستثمار مثل تيد ويشيلر سيقومون بنشر مراكز أكثر تكرارًا من مليون إلى مليار دولار—وهو مرونة تكتيكية غابت خلال فترة بافيت.

لوحة استثمارية جديدة تظهر

تتجه بروكتر آند غامبل بقيادة أبيل نحو قطاعات تجنبها بافيت. التكنولوجيا والرعاية الصحية، التي كانت محرمة منذ زمن بعيد على شخص غير متصل بالتقنيات الحديثة وغير مهتم بالتفاصيل الدقيقة للتجارب السريرية، أصبحت الآن تجذب اهتمامًا جديًا. آبل، على الرغم من أنها لا تزال أكبر حيازة لبوركشاير من حيث القيمة السوقية، بدأت تشبه مرشحًا للتخارج. فبينما استقرت مبيعات الآيفون في السنة المالية 2025، توقفت نموات أوسع لشركة آبل لسنوات—وهو أمر لا يتوافق مع معايير استثمار أبيل.

من المحتمل أن تظل الحيازات الثمانية “غير المحددة” الأساسية لبوركشاير كما هي، لكن تركيب المحفظة سيتجه نحو الفرص المعاصرة التي لم يكن بافيت ليتمكن من دعمها.

الأساسيات لا تزال قائمة

عند إزالة الشخصية، ماذا يتبقى؟ مؤسسة تريليون دولار مبنية على مبادئ: شراء الجودة بأسعار معقولة، التفكير عبر الأجيال، وتراكم الثروة بلا توقف. هذه الأسس، التي وضعها بافيت وشريكه الراحل تشارلي مانجر، تتجاوز أي انتقال قيادي.

يرث أبيل ليس فقط رأس مال، بل فلسفة—واحدة تتجاوز أي فرد، مهما كان أسطوريًا. ستتطور بيركشاير هاثاوي، لكن حمضها النووي سيظل قائمًا. على المستثمرين الذين يسعون للتعرض لهذا التطور أن يدركوا أنه بينما يتراجع العرّاف، فإن الآلة التي بناها تدخل فصلها التالي مع ميزة هيكلية كبيرة وبتشغيل فعال مثبت.