ما قيمة تسلا الحقيقية؟ تحليل تقييم عملاق السيارات الكهربائية $962B

تسلا أصبحت رمزًا لمفارقة الاستثمار—شركة تلهم كل من الولاء الثابت والشكوك الشديدة. لفهم ما إذا كان هذا الرائد في المركبات الكهربائية يبرر تقييمه الفلكي، عليك أن تنظر إلى الأرقام الفعلية وتتجاوز العناوين الرئيسية.

الأرقام وراء القيمة الحالية لتسلا

حتى منتصف عام 2022، بلغت قيمة سوق تسلا 962.26 مليار دولار، وهو رقم مذهل يضعها بين أكثر الشركات قيمة في العالم. لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام: يتغير هذا الرقم بشكل كبير بناءً على تحركات الأسهم اليومية. أظهر نطاق التداول خلال 52 أسبوعًا أن سهم الشركة يتأرجح بين 620.57 دولار و1243.49 دولار، مما يكشف عن التقلب الذي يميز الاستثمار في هذا القطاع.

تحليل الأساسيات التي تبرر هذا التقييم:

الأداء المالي لعام 2021:

• الإيرادات: 57.826 مليار دولار
• صافي الربح: 5.52 مليار دولار
• نمو الأرباح لكل سهم: زيادة بنسبة 57% على أساس سنوي إلى 2.27 دولار للسهم

تكشف هذه الأرقام عن سبب استمرار المستثمرين المؤسسيين في التفاؤل. قفزت إيرادات تسلا بنسبة 42% على أساس سنوي في الربع الثاني من 2022 إلى 16.9 مليار دولار، مع وصول مبيعات السيارات إلى 14.6 مليار دولار—زيادة بنسبة 43%. نمت إنتاجية سيارات موديل 3 وY وحدها بنسبة 19%، في حين ارتفعت مبيعات موديل S/X الفاخرة بنسبة 601%.

طريقة مختلفة لتقييم تسلا: النهج المحافظ

بينما يلتقط رأس المال السوقي مشاعر المستثمرين، فإنه لا يروي القصة كاملة. طريقة تقييم أكثر تحفظًا—تأخذ في الاعتبار الأصول الملموسة، والالتزامات المتراكمة، واتجاهات الأرباح التاريخية—تضع صافي قيمة تسلا عند 58.04 مليار دولار حتى الربع الثاني من 2022. هذا الفارق $900 مليار بين القيمة السوقية والقيمة الدفترية يعكس إما تفاؤل المستثمرين بالنمو المستقبلي أو، كما يجادل بعض المشككين، فقاعة تنتظر الانفجار.

السؤال الأساسي يصبح: هل تستحق تسلا تقريبًا $1 تريليون بسبب ما هي عليه اليوم، أم بسبب ما يعتقد المستثمرون أنها ستصبح عليه؟

العنصر البشري: القيادة والرؤية التأسيسية

قصة تسلا ليست فقط عن السيارات والبطاريات—إنها عن الأشخاص الذين يقودون الرؤية. تأسست الشركة في 2003 على يد خمسة رواد أعمال: مارتن إبرهارد، مارك تاربينج، إيان رايت، جي بي ستراوبيل، وإيلون ماسك. بينما أطلق إبرهارد وتاربينج المفهوم الأصلي، أدت سلسلة من التحولات القيادية والمعارك القانونية في النهاية إلى إعادة تشكيل اتجاه الشركة.

اليوم، يشغل إيلون ماسك منصب الرئيس التنفيذي براتب أساسي قدره 0 دولار—التزام رمزي يربط ثروته بالكامل بأداء سهم تسلا. وفقًا لمتعقبي المليارديرات في الوقت الحقيقي، تتجاوز ثروته الشخصية $278 مليار دولار، مما يجعله أغنى شخص في العالم. لا يمكن التقليل من تأثيره الكبير على توجه الشركة والانطباع العام، سواء للأفضل أو للأسوأ.

مصادر الإيرادات: أكثر من مجرد مبيعات السيارات

يسيطر تسلا على سوق السيارات الكهربائية بمنتجاته الرائدة. يتميز موديل 3 بأنه أكثر السيارات الكهربائية مبيعًا على الإطلاق، وهو مركز يعزز عندما أعلنت هيرتز عن خطط لإضافة 100,000 سيارة تسلا إلى أسطولها الإيجاري.

إلى جانب المبيعات السيارات، تنوعت إيرادات تسلا:

الاعتمادات التنظيمية: حققت تسلا $344 مليون دولار في الربع الثاني فقط من خلال بيع أرصدة الانبعاثات للمصنعين التقليديين الذين يكافحون للامتثال للمعايير البيئية—وهو مصدر دخل لن يوجد بدون لوائح الانبعاثات الصارمة.

منتجات وخدمات الطاقة: بدأت الشركة في تحقيق إيرادات مهمة من تخزين الطاقة والمنتجات الشمسية، مما ي diversifies away من مبيعات السيارات فقط.

السيولة البديلة: في خطوة غير متوقعة، قامت تسلا بتسييل حوالي 75% من ممتلكاتها من البيتكوين في 2022، محولة $936 مليون دولار من ممتلكات العملات الرقمية إلى نقد—حركة استراتيجية وفرت سيولة قصيرة الأجل في ظل ظروف السوق غير المؤكدة.

سؤال الملكية المؤسسية

أسهم تسلا مركزة بشكل كبير بين مديري الأصول الكبار. يتحكم أكبر 10 مساهمين مؤسسيين في أكثر من 42% من جميع الأسهم القائمة، مع فيجاند في المقدمة بنسبة 6.24%، تليها بلاك روك بنسبة 5.29%. يخلق هذا الهيمنة المؤسسية استقرارًا وضعفًا—فإذا قررت هذه الصناديق الضخمة تقليل تعرضها، قد يكون التأثير شديدًا.

تقسيم الأسهم 3:1 وعلم النفس السوقي

اقترح مجلس إدارة تسلا تقسيم الأسهم بنسبة 3:1، معترفين بأن أسعار الأسهم فوق 1200 دولار تخلق مقاومة نفسية للمستثمرين الأفراد. على الرغم من أن التقسيم لا يغير القيمة الأساسية، إلا أنه يهدف إلى توسيع قاعدة المستثمرين بجعل الأسهم الفردية أكثر وصولًا من حيث السعر الاسمي.

التحديات القادمة: التحقق من الواقع

على الرغم من إنجازاتها، تواجه تسلا تحديات حقيقية. تعطيل سلاسل التوريد، نقص أشباه الموصلات، تحديات العمالة، وتعقيدات اللوجستيات منعت الشركة من العمل بكامل طاقتها رغم استمرار الطلب القوي. تواصل مرافق التصنيع في الولايات المتحدة والصين وأوروبا التعافي من توقفات مرتبطة بالجائحة.

قيود الإنتاج تعني أن تسلا لا يمكنها الاستفادة الكاملة من الطلب، مما يثير تساؤلات حول ما إذا كانت التقييمات الحالية تفترض عودة إلى تصنيع غير منقطع قد لا يتحقق.

انقسام المحللين: التفاؤل مقابل التشكيك

هنا ينقسم السوق. من بين 23 محللاً تم استطلاع آرائهم، أصدر معظمهم تقييمات “شراء” أو “شراء قوي” مع هدف سعر متوسط قدره 879.33 دولار. ومع ذلك، استمرت أصوات معارضة—لا سيما من إيتاي ميشائيلي في سيتي—في إصدار تقييمات “بيع”، معبرين عن قلقهم بشأن ادعاءات القيادة الذاتية لتسلا، ومشيرين إلى أن التقييمات الحالية لا تتوافق مع مقاييس الربحية مقارنة مع شركات $1 تريليون أخرى.

الانفصال يعكس المفارقة الأساسية لتسلا: فهي تستحق ما يقرره المستثمرون أنها تستحقه.

هل يجب أن تستثمر؟ الخلاصة

تمثل تسلا رهانًا على عدة مستقبلات في آن واحد: معدلات اعتماد السيارات الكهربائية، جدوى القيادة الذاتية، طلب تخزين الطاقة، واستمرار قيادة إيلون ماسك. سواء كان هذا الرهان يتوافق مع تحملك للمخاطر يعتمد على فلسفتك الاستثمارية ووضعك المالي.

لقد أثبتت الشركة مرونتها—حققت الربحية في 2020 وتحافظ على احتياطيات نقدية قوية. ومع ذلك، فإن الفجوة بين تقييمها السوقي والتقييمات المحافظة تشير إلى تسعير نمو مستقبلي كبير قد يتحقق أو لا يتحقق.

بالنسبة للمستثمرين الجادين، الخطوة الأهم هي استشارة مستشار مالي أمين يمكنه تقييم وضعك المالي الشخصي، وتحمل المخاطر، وأهداف الاستثمار قبل الالتزام برأس مال في أي سهم، خاصة سهم متقلب مثل تسلا.