فهم عمليات البيع على المكشوف: لماذا يراهن المستثمرون على انخفاض الأسعار وكيف يمكن أن تسوء الأمور

معظم المبتدئين في سوق رأس المال يفكرون أولاً في الشراء – لكن المتداولين ذوي الخبرة يعرفون: يمكنك أيضًا الربح عندما ينخفض السعر. البيع على المكشوف (بالإنجليزية Short-Selling) يتيح ذلك تمامًا. ومع ذلك، فإن هذه الاستراتيجية سلاح ذو حدين. فهي تستخدم لتأمين المراكز، لكن الخسائر يمكن أن تصل نظريًا إلى مالانهاية. دعونا نوضح كيف تعمل هذه الاستراتيجية التجارية المعقدة، وما الفرص والمخاطر التي تحملها، وما إذا كانت مناسبة لمحفظتك.

المبدأ الأساسي: كيف يعمل البيع على المكشوف حقًا؟

البيع على المكشوف يتبع عملية بسيطة، لكنها غير بديهية. بدلاً من الشراء أولاً ثم البيع، يتم عكس الترتيب. يقترض المستثمر من الوسيط ورقة مالية – على سبيل المثال سهم من أبل أو أمازون – ثم يبيعها فورًا بالسعر الحالي في السوق. حسابه: السعر سينخفض، ويمكنه شراء السهم لاحقًا بسعر أقل. الفرق بين سعر البيع وسعر الشراء اللاحق هو ربحه (بعد خصم الرسوم).

تتم العملية على أربع خطوات:

1. الاقتراض: يقترض المستثمر الأسهم من الوسيط
2. البيع: يبيعها بالسعر الحالي في السوق
3. الانتظار: ينتظر انخفاض السعر
4. العودة: يشتري الأسهم بسعر أقل ويعيدها إلى الوسيط

النظام يعمل فقط إذا كانت التوقعات صحيحة – إذا انخفض السعر، يحقق المتداول ربحًا. وإذا ارتفع، يحدث خسارة. وهنا تبدأ المشكلة.

المخاطرة غير المحدودة: الفرق الكبير مع المراكز الطويلة

عند شراء سهم، الحد الأقصى للخسارة هو رأس المال المستثمر. أما في البيع على المكشوف، فالأمر مختلف. نظريًا، لا يوجد حد أعلى للخسائر. إذا ارتفع سهم أبل، الذي باعته عند 150 يورو، فجأة إلى 500 يورو، فقد خسر البائع على المكشوف بالفعل 350 يورو لكل سهم – ويمكن أن يستمر السعر في الارتفاع أكثر.

هذا الاحتمال غير المحدود للخسارة هو السبب الرئيسي في أن الكثيرين يعتبرون البيع على المكشوف عالي المخاطر. يمكن أن تؤدي طلبات الهامش من الوسيط إلى إغلاق المراكز قسرًا قبل أن يتمكن المستثمر من تحمل كامل مخاطره – ومع ذلك، فإن ذلك يعني أيضًا خسائر.

أمثلة عملية: المضاربة مقابل التأمين

السيناريو 1: المضاربة على انخفاض الأسعار فقط

تخيل أنك تتوقع أن أسهم تيسلا ستنخفض قريبًا. السعر الحالي هو 437 يورو. تبيع على المكشوف سهمًا – تقترضه وتبيعه عند 437 يورو. تتوقع أن ينخفض السعر، ويصل إلى 400 يورو. تشتري السهم مرة أخرى وتعيده إلى الوسيط. ربحك: 37 يورو (قبل الرسوم).

لكن الجانب الآخر: لو كانت توقعاتك خاطئة وارتفع السعر إلى 500 يورو، لكانت خسارتك 63 يورو. ومع عدة أسهم، تتراكم هذه التحركات بسرعة وتصبح مهمة.

السيناريو 2: التحوط – عندما يصبح البيع على المكشوف منطقيًا

افترض أن لديك بالفعل 100 سهم من ألفابيت، وتحبها على المدى الطويل. لكنك تتوقع تقلبات قصيرة المدى في السعر. لتأمين نفسك، تبيع على المكشوف 100 سهم من ألفابيت. إذا انخفض السعر بمقدار 20 يورو:

• محفظتك الحالية تخسر: -2.000 يورو
• مركز البيع على المكشوف يربح: +2.000 يورو
• النتيجة الصافية: 0 يورو

أنت محمي! وعلى العكس: إذا ارتفع السعر بمقدار 20 يورو، فإن محفظتك تربح، لكن مركز البيع على المكشوف يخسر – مرة أخرى توازن. هذا السيناريو من البيع على المكشوف يسمى التحوط وهو الاستخدام الشرعي لتقليل المخاطر في الاستراتيجية.

التكاليف المخفية للبيع على المكشوف

البيع على المكشوف مكلف. الواقع يختلف تمامًا عن أمثلة بدون رسوم التي رأيناها:

رسوم الإقراض: يفرض الوسيط رسومًا على اقتراض الأسهم، وتختلف بشكل كبير حسب التوفر. الأسهم الشائعة أرخص، والأسهم النادرة أغلى بكثير.

رسوم المعاملات: عند البيع وإعادة الشراء، يتم فرض عمولات – أي رسوم مزدوجة.

فوائد الهامش: من يبيع على المكشوف باستخدام الرافعة المالية يدفع فوائد على رأس المال المقترض.

الأسهم الموزعة: إذا قامت الأسهم المقترضة بدفع توزيعات خلال فترة الإقراض، يتعين على البائع على المكشوف دفعها.

هذه التكاليف تتراكم بسرعة وتقلل أو تلغي حتى الأرباح الصغيرة.

متى يكون البيع على المكشوف منطقيًا، ومتى لا؟

استخدامات مفيدة (التحوط):

• تأمين مركز طويل موجود
• التوقع بقوة بانخفاض السعر
• تقليل المخاطر عبر مركز مضاد
• يستخدمه المستثمرون المحترفون والصناديق غالبًا

استخدامات خطرة (المضاربة فقط):

• المراهنة فقط على انخفاض الأسعار بدون مركز مضاد
• خسائر غير محدودة ممكنة
• رسوم عالية
• التوقيت مهم جدًا ويصعب تحديده بدقة

الخلاصة: البيع على المكشوف أداة، وليس استراتيجية

البيع على المكشوف وShort-Selling أدوات مالية شرعية – لكنها تتطلب انضباطًا قويًا وقواعد واضحة. كـ البيع على المكشوف لتأمين المخاطر (التحوط)، فهي قيمة. كالمراهنة فقط مع احتمالية خسارة غير محدودة، فهي خطيرة.

المفتاح هو الاستخدام الصحيح: استخدم البيع على المكشوف لتأمين مراكزك الحالية، وليس كمراهنة مستقلة. انتبه للرسوم، وضع أوامر وقف خسارة واضحة، ولا تنس أن الخسائر نظريًا غير محدودة. بهذه العقلية، يصبح البيع على المكشوف جزءًا مفيدًا من محفظة متنوعة – بدلاً من فخ مكلف.