فهم بيان التدفقات النقدية: أداة مهمة للتحليل المالي

عندما يرغب المستثمرون في تقييم الصحة المالية للشركة، غالبًا ما ينظرون إلى بيان الأرباح والخسائر كعامل رئيسي، ولكن الحقيقة أن بيان التدفقات النقدية (Cash Flow Statement) هو مؤشر لا يقل أهمية، حيث إن النقد هو شكل حياة العمليات التجارية، ويظهر ما إذا كانت الشركة لديها تدفقات نقدية كافية لاستمرار العمليات أم لا.

لماذا يجب فهم بيان التدفقات النقدية

يتكون التحليل المالي من ثلاثة مستندات رئيسية: الميزانية العمومية (Balance Sheet)، وبيان الأرباح والخسائر (Income Statement)، وبيان التدفقات النقدية (Cash Flow Statement). كل منها يروي قصة مختلفة.

الميزانية العمومية تُظهر في أي تاريخ معين أن الشركة تمتلك أصولًا، وديونًا، وحقوق ملكية، كصورة فوتوغرافية للوضع المالي في ذلك الوقت.

بيان الأرباح والخسائر يُظهر أداء الشركة خلال فترة زمنية معينة، سواء كانت سنة، أو ربع سنة، أو نصف سنة، ويبين مدى ربحية أو خسارة الشركة.

بيان التدفقات النقدية، من ناحية أخرى، يركز على النقد الحقيقي الداخل والخارج من الشركة، وليس فقط الأرباح المحاسبية، لأن الأرباح والنقد الحقيقي قد لا يتطابقان دائمًا.

كيفية فهم بيان التدفقات النقدية بطريقة بسيطة

يمكن تقسيم بيان التدفقات النقدية إلى ثلاثة مسارات رئيسية لتدفق النقد:

1. التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية (Operating Activities)

هو النقد الناتج من مبيعات المنتجات، أو تحصيل المدفوعات، أو تقديم الخدمات، بعد خصم المصروفات، وتكاليف الإنتاج، والضرائب، وتكاليف التشغيل. هذا الجزء هو الأهم لأنه يُظهر ما إذا كانت التدفقات النقدية للشركة تأتي من العمليات التجارية الحقيقية أم لا.

2. التدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية (Investing Activities)

يعني النقد المستخدم في شراء الأصول طويلة الأجل مثل الأراضي، والآلات، والأوراق المالية، أو النقد الناتج من بيع هذه الأصول.

3. التدفقات النقدية من أنشطة التمويل (Financing Activities)

يتعلق بالاقتراض، إصدار الأسهم، أو سداد الديون، مثل دفع الأرباح، أو إعادة شراء الأسهم، أو دفع الفوائد وفقًا لعقد القرض.

مثال حقيقي من شركة Microsoft

لننظر إلى مثال من شركة Microsoft، وهو دراسة مبسطة للتدفق النقدي وفهم أعمق. خلال الفترة من 2020 إلى 2023، زاد التدفق النقدي من العمليات التشغيلية بشكل مستمر، من حوالي $60 مليار إلى $87 مليار في عام 2023. هذا يشير إلى أن إيرادات الشركة تأتي من العمليات الحقيقية، وليس من بيع الأصول أو الاقتراض.

عند النظر إلى التدفق النقدي من الاستثمار، تظهر أن Microsoft استثمرت بشكل متواصل، ولكن بنسبة تقارب ربع التدفق النقدي من العمليات، مما يدل على أن الشركة تقوم بتحديث الآلات والتكنولوجيا باستمرار للحفاظ على قدرتها التنافسية.

جانب آخر مهم هو أن Microsoft لديها تدفقات نقدية من التمويل تتراوح بين 40-50 مليار دولار سنويًا، ومع دراسة التفاصيل، يتضح أن معظمها يعود إلى عمليات إعادة شراء الأسهم، مما يعني أن الشركة تستخدم فائض النقد لإعادة توزيع الأرباح على المساهمين. هذا مؤشر على ثقة الشركة في وضعها المالي.

عند جمع كل ذلك، تظل Microsoft تمتلك تدفق نقدي حر (Free Cash Flow) في مستوى 50-60 مليار دولار سنويًا، مما يعكس صحة مالية قوية للشركة.

ما يجب تجنبه عند قراءة بيان التدفقات النقدية

قد تبدو الأرقام العالية في بيان التدفقات النقدية جيدة من النظرة الأولى، لكنها ليست دائمًا علامة إيجابية. على سبيل المثال، إذا كان التدفق النقدي من العمليات التشغيلية سلبيًا، لكن التدفق النقدي الإجمالي في النهاية إيجابي، فهذا يعني أن النقد المتبقي يأتي من بيع الأصول، وهو أمر لمرة واحدة فقط.

وبالمثل، فإن التدفقات النقدية السلبية من الأنشطة الاستثمارية في شركة تنمو، قد لا تكون علامة سلبية إذا كانت تأتي من استثمار في الآلات والتكنولوجيا، لأن هذه الاستثمارات ستساعد الشركة على المنافسة على المدى الطويل.

الخلاصة

يُعد بيان التدفقات النقدية أداة مهمة لتحليل الأساسيات (Fundamental Analysis) للشركة. فهم التدفقات النقدية بطريقة بسيطة لا يتطلب الكثير، فقط مراقبة مصدر تدفق النقد الداخل والخارج.

يجب على المستثمرين الانتباه إلى ثلاثة أجزاء رئيسية: التدفقات النقدية من العمليات التشغيلية (يجب أن تكون إيجابية ومستقرة)، التدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية (السلبية تعني أن الشركة تستثمر في المستقبل)، والتدفقات النقدية من أنشطة التمويل (السلبية تعني أن الشركة تسدد ديونها أو تعيد شراء الأسهم).

لا يكفي النظر فقط إلى الرقم النهائي، بل يجب دراسة كل جزء بالتفصيل لاتخاذ قرارات استثمارية صحيحة وذات ثقة على المدى الطويل.