سباق البنية التحتية الحقيقي وراء الذكاء الاصطناعي: أي الأسهم ستقود العقد القادم؟

بينما ينشغل الجميع بالشركات الناشئة اللامعة في مجال الذكاء الاصطناعي، ستتدفق الأموال الحقيقية في عام 2026 إلى الشركات التي تبني فعلاً بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. نحن نتحدث عن الطاقة، الرقائق، التخزين، والعمود الفقري المادي الذي يحافظ على تشغيل النماذج على مدار الساعة طوال الأسبوع. إليك ما يهم حقًا—وما هو مجرد ضجيج.

نقطة الاختناق في أشباه الموصلات: قبضة Nvidia

لنبدأ بالواضح: Nvidia (NASDAQ: NVDA) لا تزال الحارس الرئيسي. كل لاعب كبير—أمازون، مايكروسوفت، ألفابت، ميتا—يحتاج إلى وحدات معالجة الرسوم (GPU) لتدريب ونشر نماذج الذكاء الاصطناعي. لا يوجد مخرج.

في الربع الثالث من عام 2025، حققت Nvidia إيرادات بقيمة $57 مليار، بزيادة قدرها 62% على أساس سنوي. ارتفعت الأرباح الصافية بنسبة 65%. يقول الرئيس التنفيذي Jensen Huang إن الطلب على شرائح Blackwell “خارج عن السيطرة”. أصبحت الشركة الآن تقدر بأكثر من $4 تريليون كأكثر الشركات قيمة في العالم.

بالطبع، التقييم مرتفع عند 45 ضعف الأرباح المستقبلية. لكن عندما تكون المورد الوحيد الذي يحتاجه الجميع، يمكنك فرض سعر مميز. هذه ليست مرشحة لفقاعة تكنولوجية—إنها بنية تحتية.

أزمة الطاقة: العقبة الحقيقية التي لا يتحدث عنها أحد

إليك ما يغفله معظم مستثمري الذكاء الاصطناعي: مراكز البيانات تستهلك كميات هائلة من الكهرباء. تدريب نماذج بحجم ChatGPT ليس عملية خفيفة. هنا تتغير بنية السوق بشكل مثير للاهتمام.

Talen Energy Corp (NASDAQ: TLN) وقعت عقدًا طويل الأمد مع AWS في يونيو 2025 لتزويد 1920 ميغاواط من الطاقة النووية الخالية من الكربون حتى عام 2042. في يوليو، مضوا قدمًا، واستحوذوا على أصول الغاز الطبيعي وزادوا القدرة بنسبة 50%. تتوقع الإدارة نمو التدفق النقدي الحر بنسبة 40% بحلول 2026 و50% حتى 2029. من المتوقع أن ترتفع الأرباح بنسبة 300% العام المقبل عند مضاعف مستقبلي فقط 23 ضعف.

Constellation Energy Corp (NASDAQ: CEG) تلعب نفس اللعبة على نطاق واسع. هم أكبر مشغل نووي في الولايات المتحدة. في 2025، أبرموا صفقات طاقة نظيفة لمدة 20 عامًا مع كل من مايكروسوفت وMeta. كما يستحوذون على Calpine—صفقة بقيمة $27 مليار ستجعلهم أكبر مزود طاقة نظيفة في أمريكا الشمالية. ارتفعت الأرباح الموزعة بنسبة 10% هذا العام، والنمو في الأرباح المعدلة بنسبة 26% في 2026. يتداولون عند 29.6 ضعف الأرباح المستقبلية—خصم 20% من أعلى المستويات الأخيرة.

النمط واضح: بنية تحتية للذكاء الاصطناعي لم تعد تقتصر على قوة الحوسبة فقط. الأمر يتعلق بتوليد الطاقة. الشركات التي يمكنها تزويد مراكز البيانات بالكهرباء الخالية من الكربون بشكل موثوق ستسيطر على 2026.

اللاعبون المخفيون: التخزين والبنية التحتية المادية

نماذج الذكاء الاصطناعي ضخمة وتحتاج إلى الكثير من البيانات. لا يمكنك تشغيلها بدون مكان لتخزين البيانات.

Pure Storage Inc. (NYSE: PSTG) تبني أنظمة تخزين فلاش عالية الأداء تنقل أحمال بيانات هائلة بأقل استهلاك للطاقة. تصنف Gartner أنها رائدة في كل من التخزين الكتلي والتخزين الكائني. سمّتها Meta كشريك رئيسي في البنية التحتية. يتوقع المحللون نمو الأرباح بنسبة 30% سنويًا حتى 2027 مع إمكانية ارتفاع بنسبة 45%. التراجع الأخير خلق نقطة دخول جيدة.

MasTec Inc. (NYSE: MTZ) هو اللعب غير المثير ولكنه ضروري. يصمم ويبني البنية التحتية المادية—خطوط النقل، المحطات الفرعية، شبكات الألياف البصرية، 5G، بناء مراكز البيانات. في الربع الثالث من 2025، سجلوا نمو إيرادات بنسبة 22% على أساس سنوي ($4.0 مليار ربع سنوي) مع زيادة في الطلبات بنسبة 21% إلى 16.8 مليار دولار. على الرغم من ارتفاع بنسبة 95% خلال العام الماضي، يتداولون عند 28 ضعف الأرباح المستقبلية فقط مع توقع نمو بنسبة 22% في 2026.

طبقة التطبيق: الحجم والربحية

الآن، لنوسع النظرة إلى الشركات الكبرى التي تستخدم كل هذه البنية التحتية.

Nvidia ومنتجو الطاقة ضروريون. لكن الشركات التي تولد إيرادات متكررة فعلية من الذكاء الاصطناعي تستحق أيضًا الانتباه.

Amazon.com (NASDAQ: AMZN) تدير الذكاء الاصطناعي عبر ثلاثة مصادر دخل مميزة: التجارة الإلكترونية (إدارة المخزون، التنبؤ بالطلب، التخصيص)، الإعلانات (منصتها للإعلام التجزئة تحقق نجاحًا)، والأهم من ذلك، خدمات الويب من أمازون (AWS). تدعم AWS الكثير من ابتكارات الذكاء الاصطناعي اليوم. لقد التزمت بمليار دولار أخرى لتوسيع الذكاء الاصطناعي. يتوقع المحللون نمو الأرباح بنسبة 18% سنويًا. هذه شركة تدرّ الذكاء الاصطناعي عبر كل طبقة من السلسلة.

Meta Platforms $35 NASDAQ: META( تملك 3.5 مليار مستخدم عبر Facebook، Instagram، WhatsApp، وMessenger. إيرادات الإعلانات الفصلية تصل إلى )مليار وتنمو، مدفوعة باستهداف وتحسين مدعومين بالذكاء الاصطناعي. يستثمرون بشكل مكثف في نماذج اللغة الكبيرة المملوكة لهم. يتداولون عند 24 ضعف الأرباح المستقبلية فقط—أدنى مضاعف بين أسهم التكنولوجيا السبع الكبرى. التدفق النقدي الحر قوي، وهناك إمكانية لتوزيعات أرباح، ويقدمون تعرضًا للذكاء الاصطناعي بدون تقييمات مميزة.

مقبرة المضاربة: ما يجب تجنبه قبل التصحيح

ليس كل شركة تضع “ذكاء اصطناعي” على عرضها تستحق أموالك. علامات التحذير للمراكز المضاربة:

• حرق نقدي مفرط بدون مسار واضح لتحقيق الربحية
• نسبة P/S فوق 20 للشركات الناشئة
• عدم وجود إيرادات متكررة واعتماد على رأس المال المغامر
• نماذج أعمال تعتمد على تكنولوجيا مستقبلية بدلاً من الطلب الحالي

هذه الأسهم تنفجر خلال فترات الصعود وتنهار خلال التصحيحات. الانخفاض القادم سيكون قاسيًا على الشركات المبالغ في الترويج. رأس المال سيتركز في المشغلين المجربين الذين يحققون أرباحًا حقيقية.

الحكم النهائي: بناء مراكزك على الأساسيات، وليس FOMO

الشركات السبع المذكورة أعلاه—أمازون، Nvidia، ميتا، Pure Storage، MasTec، Talen Energy، وConstellation Energy—تنتج منتجات حقيقية، وأرباح حقيقية، وطلب قابل للقياس. هذه هي فرضية الاستثمار لعام 2026.

Nvidia هي العمود الفقري للحوسبة. أسهم الطاقة هي مصدر الطاقة. MasTec وPure Storage هما طبقة البنية التحتية. أمازون وMeta يوسّعان تطبيقات الذكاء الاصطناعي بشكل مربح.

إذا كنت تنظر إلى أسهم الذكاء الاصطناعي كموضوع، فإن هيكل المحفظة—أشباه الموصلات، الطاقة، التخزين، التطبيقات—يلتقط كامل سلسلة القيمة. انسَ مطاردة “Nvidia القادمة”. الثروة في 2026 تتدفق إلى الشركات التي تنفذ بالفعل على نطاق واسع.

توقف عن التداول على الضجيج. ابدأ ببناء مراكز في الشركات التي تقدم نتائج حقيقية.