## 2026 الأسواق المالية: كيف تضع المؤسسات الكبرى مراكزها للعام القادم

مع انتهاء عام 2025 واغلاقه على تقلبات السوق، وضعت المؤسسات الثقيلة في وول ستريت خطتها لعام 2026. هل الإجماع؟ لا على الإطلاق. من وجهات النظر المتباينة حول العملات المشفرة إلى الخلافات الحادة حول اتجاهات العملات، إليك ما تقوله جولدمان ساكس، جي بي مورغان، بنك أوف أمريكا، وغيرهم من اللاعبين الرئيسيين لعملائهم للمراقبة.

### قصة المعادن الثمينة: هل يمكن للذهب أن يتحدى الجاذبية مرة أخرى؟

**السير المذهل للذهب**

حقق الذهب ارتفاعًا مذهلاً بنسبة 60% في 2025—أكبر قفزة سنوية له منذ 1979—مدعومًا بخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وتراكم البنوك المركزية المستمر، وتصاعد التوترات الجيوسياسية. لكن هل ستستمر الارتفاعات؟

يتوقع مجلس الذهب العالمي مزيدًا من الارتفاع، مع تقديرات محافظة تشير إلى ارتفاع يتراوح بين 5% و15% في 2026. في سيناريوهات أكثر عدوانية—تتميز ببطء اقتصادي وتيسير نقدي مكثف—قد يرتفع الذهب بنسبة 15% إلى 30%.

لا تزال البنوك الاستثمارية الكبرى متفائلة. تستهدف جولدمان ساكس سعر 4900 دولار للأونصة بنهاية 2026، معتمدين على الطلب المستمر من البنوك المركزية وتدفقات الصناديق المتداولة. يتخذ بنك أوف أمريكا موقفًا أكثر تفاؤلاً، متوقعًا سعر 5000 دولار للأونصة، مدعومًا بالدعم الهيكلي من توسع العجز المالي الأمريكي وارتفاع مستويات الديون.

**الميزة الهيكلية للفضة**

برزت الفضة كالأداء الأفضل في 2025، ويرى معهد الفضة أن أسباب الأداء المتفوق ستستمر. قد يؤدي العجز الهيكلي المستمر في العرض—مدفوعًا بقوة الطلب الصناعي، واستعادة الطلب الاستثماري، ونمو العرض البطيء—إلى توسيع الفارق بين الذهب والفضة أكثر.

رفعت UBS هدفها للفضة لعام 2026 إلى 58–60 دولار للأونصة، مع إمكانية ارتفاعها نحو 65 دولار للأونصة. توصل بنك أوف أمريكا بشكل مستقل إلى نفس الهدف السعري البالغ 65 دولار للأونصة لنهاية 2026، مما يعكس تفاؤل الإجماع بشأن المعدن الأبيض.

### العملات المشفرة: بيتكوين وإيثريوم تتنقلان بين دورات مختلفة

**السرد المتغير لبيتكوين**

كان عام 2025 لبيتكوين عامًا مختلطًا—وصل إلى أعلى مستوياته على الإطلاق قبل أن يقلص المكاسب ليختتم تقريبًا بدون تغير. تتباين وجهات نظر المؤسسات بشكل حاد مع اقتراب 2026.

خفضت ستاندرد تشارترد هدف سعر بيتكوين من 200,000 دولار إلى 150,000 دولار، مشيرة إلى توقعات بأن استراتيجيات الخزانة الخاصة بالشركات للعملات المشفرة قد تتباطأ. ومع ذلك، يكرر بيرنشتاين هدف 150,000 دولار لعام 2026، يليه 200,000 دولار في 2027. يجادل أن بيتكوين تجاوزت دورتها التقليدية التي تستمر أربع سنوات ودخلت مرحلة سوق صاعدة ممتدة.

يختلف Morgan Stanley، مؤكدًا أن نمط الدورة الربعية لبيتكوين لا يزال ساريًا، ويحذر من أن سوق الثور قد يقترب من الانتهاء. يتداول حالياً بيتكوين عند 91.39 ألف دولار مع حركة يومية +1.90%، مما يشير إلى أن المشاركين في السوق يزنون هذه السرديات المتنافسة.

**نظرية التوكنيزيشن لإيثريوم**

تحمل إيثريوم تقلبات أكبر من بيتكوين في 2025، وأنهت العام أيضًا بالقرب من الثبات. ومع ذلك، فإن التوقعات أكثر تفاؤلاً بشكل واضح.

تسلط JPMorgan الضوء على الإمكانات التحولية للتوكنيزيشن—وهو تحول يعتقد أنه سيعتمد بشكل كبير على بنية إيثريوم التحتية. يأخذ توم لي، رئيس شركة BitMain، الأمر أبعد من ذلك، متوقعًا أن إيثريوم قد وصلت إلى أدنى مستوياتها، ويتوقع أن تصل ETH إلى 20,000 دولار في 2026 مع موجة التوكنيزيشن التي تعيد تشكيل دورة العملات الرقمية الفائقة. مع وجود إيثريوم حاليًا عند 3.14 ألف دولار (+1.49% يوميًا)، فإن مثل هذا التوقع يشير إلى إمكانات ارتفاع كبيرة.

### الأسهم: إنفاق رأس مال الذكاء الاصطناعي يدعم مؤشر ناسداك 100

قفز مؤشر ناسداك 100 بنسبة 22% في 2025، متجاوزًا مكاسب S&P 500 التي بلغت 18%، وممددًا سلسلة انتصاراته لثلاث سنوات. يتوقع خبراء المؤسسات أن يستمر هذا الزخم، مدفوعًا بإنفاق رأس مال مستدام يقوده الذكاء الاصطناعي.

يؤكد JPMorgan أن مشغلي مراكز البيانات الضخمة—أمازون، جوجل، مايكروسوفت، وفيسبوك—مستعدون للحفاظ على مستويات استثمار مرتفعة، مع إنفاق تراكمي قد يصل إلى مئات المليارات بحلول 2026. من المتوقع أن يدعم هذا الديناميكية مكونات رئيسية في ناسداك 100 مثل NVIDIA، AMD، وBroadcom.

تتوقع جولدمان ساكس وJPMorgan سيناريوهات ارتفاع لـ S&P 500، مع احتمال أن يتحرك نحو 7,500 بنهاية 2026. رسمت Deutsche Bank سيناريوهات أكثر تفاؤلاً تشير إلى مستوى 8,000، بشرط نمو الأرباح بشكل قوي واستمرار زخم استثمار الذكاء الاصطناعي. استنادًا إلى أهداف S&P 500 هذه، يتوقع المحللون أن يتجاوز ناسداك 100 مستوى 27,000 في 2026.

### نقاط فوركس الساخنة: السياسات المتباينة تدفع حركة العملات

**اليورو/دولار: هل يمكن للدولار أن يضعف أكثر؟**

ارتفع اليورو/دولار بنسبة 13% في 2025—أكبر مكسب سنوي له منذ ما يقرب من ثماني سنوات—مع تراجع الدولار. لا يزال التوقع لعام 2026 يميل نحو مزيد من التقدير، مدعومًا بتباين السياسات النقدية المتزايد: خفض أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي مقابل استقرار محتمل من البنك المركزي الأوروبي.

تستهدف JPMorgan وNomura اليورو/دولار عند 1.20 بنهاية 2026. بنك أوف أمريكا أكثر عدوانية، متوقعًا 1.22. ومع ذلك، يضيف Morgan Stanley ملاحظة حذرة، محذرًا من احتمالية وجود ضغوط في النصف الثاني من 2026 مع إعادة تأكيد الأداء الاقتصادي الأمريكي لنفسه. يتوقع أن يرتفع اليورو/دولار إلى 1.23 أولاً، ثم ينخفض إلى 1.16 في النصف الثاني.

**الدولار/ين: ديناميكيات فارق الفائدة**

أنهى الدولار/ين 2025 منخفضًا بنحو 1% بعد خسائر أولية وانتعاش لاحق. تنقسم الآراء المؤسساتية بين الثيران والدببة.

لا تزال JPMorgan متفائلة، مدعية أن توقعات رفع سعر الفائدة من بنك اليابان محسوبة بالفعل، في حين أن التوسع المالي الياباني قد يقلل من جاذبية الين. تتوقع أن يرتفع الدولار/ين إلى 164 بنهاية العام.

تأخذ Nomura وجهة نظر معاكسة، بحجة أن تضييق فارق الفائدة سيقوض جاذبية تداولات الين. إذا ضعفت البيانات الاقتصادية الأمريكية، قد يقوم المستثمرون بإلغاء مراكزهم ويؤدي ذلك إلى ارتفاع الين. تستهدف Nomura الدولار/ين عند 140.

### الطاقة: فائض المعروض يظلل توقعات النفط

انخفضت أسعار النفط الخام بنحو 20% في 2025 مع استعادة أوبك+ للإنتاج وارتفاع إنتاج الولايات المتحدة. تميل توقعات 2026 نحو مخاطر الهبوط، مع سيطرة مخاوف الفائض في العرض على المناقشات.

رسمت جولدمان ساكس سيناريو متشائم حيث يتوسط سعر WTI حوالي 52 دولارًا للبرميل و56 دولارًا للبرميل لبرنت في 2026. يسلط JPMorgan الضوء على مخاطر الهبوط أيضًا، متوقعًا أن يكون سعر WTI عند 54 دولارًا للبرميل و58 دولارًا للبرميل، مع استمرار الفوائض في العرض.

### الخلاصة

سيختبر عام 2026 ما إذا كانت زخم 2025 سيستمر—أم أن الدورات ستعيد السيطرة. من ديناميكيات العرض والطلب على الذهب إلى جدل الدورة لبيتكوين، ومن حماسة الأسهم المدفوعة بالذكاء الاصطناعي إلى تباين سوق الفوركس، تكشف مراكز المؤسسات عن كل من الثقة والحذر على حد سواء.