فهم عائد سندات الخزانة الأمريكية: دليل عملي للمستثمرين الكوريين

مع تزايد عدم اليقين في الاقتصاد العالمي، يفكر العديد من المستثمرين في إعادة تشكيل محافظهم للاستثمار في الأصول الآمنة. وفي هذا السياق، تحظى السندات الحكومية الأمريكية باهتمام كبير باعتبارها أدوات دين مضمونة من قبل حكومة أكبر اقتصاد في العالم. على الرغم من انخفاض أسعار الكوبون، إلا أن السندات الأمريكية تتمتع بسيولة عالية ودرجة ائتمان ممتازة، وتوفر فرصًا لتدفقات نقدية منتظمة وضمان استرداد رأس المال. تتناول هذه المقالة بشكل شامل المعرفة الأساسية حول السندات الأمريكية، بالإضافة إلى استراتيجيات الاستثمار الفعلية للمستثمرين الكوريين.

الآلية الأساسية للاستثمار في السندات

السندات هي في جوهرها عقد بين من يمنح المال ومن يقترضه. يلتزم المقترض بسداد رأس المال(مبلغ الاسمية) عند الاستحقاق، مع دفع فائدة عادة نصف سنوي أو سنوي مقابل ذلك.

ويعمل الأمر بنفس الطريقة من قبل الحكومة. إذا لم يتم تغطية نفقات الدولة من خلال الإيرادات الضريبية، تصدر سندات حكومية لجمع التمويل من المؤسسات والأفراد. وتكون الفائدة المدفوعة هنا هي أرباح المستثمر.

وفي السوق العالمية الحالية، أكثر أدوات التداول نشاطًا هي سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات. وهي أدوات يتداولها بشكل رئيسي المؤسسات ذات الأهداف الاستثمارية طويلة الأمد، وتعمل كمؤشر لمعدلات الفائدة الأساسية في الاقتصاد العالمي.

تصنيف السندات الأمريكية

تصدر وزارة الخزانة الأمريكية سندات تصنف إلى ثلاثة أنواع حسب مدة الاستحقاق:

السندات قصيرة الأجل(T-bill): سندات أقل من سنة، وتتميز بأعلى درجة ائتمان، وسيولة عالية تمكن من تحويلها إلى نقد في أي وقت.

السندات متوسطة الأجل(T-note): تتراوح مدة استحقاقها بين سنة و10 سنوات.

السندات طويلة الأجل(T-bond): تتراوح مدة استحقاقها بين 10 و30 سنة، وتقدم معدل كوبون ثابت.

في فترات ضعف الاقتصاد، تعمل هذه السندات كأصول دفاعية لتنويع المحافظ. خاصة أن عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات يُستخدم كمؤشر على صحة الاقتصاد العالمي.

العلاقة بين سعر الفائدة والعائد

في سوق السندات، “العائد(Yield)” يشير إلى العائد المتوقع مقارنة بسعر الشراء، وهو يختلف عن سعر الكوبون الثابت عند الإصدار.

وفي السوق الثانوية، يتغير سعر السندات بشكل فوري وفقًا للعرض والطلب. إذا زاد الطلب على السندات، يرتفع السعر وينخفض العائد، والعكس صحيح. لذلك، سعر السند والعائد يتحركان دائمًا في الاتجاه المعاكس.

ويعكس هذا العلاقة الحالة النفسية للمستثمرين. ففي فترات تدهور الاقتصاد، يزداد الطلب على الأصول الآمنة، مما يخفض عائد السندات، وعند تحسن الاقتصاد، يتحول التمويل إلى الأصول ذات المخاطر الأعلى، مما يرفع العائد.

وفي بيئة السوق الطبيعية، مع زيادة مدة الاستحقاق، تزداد المخاطر، ويجب أن يكون عائد السندات طويلة الأجل أعلى من قصيرة الأجل. لكن في حالات الركود، قد يزداد الطلب على السندات طويلة الأجل، مما يؤدي إلى انخفاض عائدها.

المزايا الأساسية للاستثمار في السندات الأمريكية

1. أعلى مستوى من التصنيف الائتماني

حيث تضمن الحكومة الأمريكية سداد principal###المبلغ الاسمي(، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر التخلف عن السداد. وقد كانت ملاذًا آمنًا خلال الأزمات المالية العالمية.

) 2. تدفقات نقدية ثابتة

يتم تحديد سعر الكوبون عند الإصدار ولا يتغير، ويُدفع بشكل منتظم###نصف سنويًا###. وهو مثالي للمستثمرين الذين يحتاجون إلى دخل ثابت بعد التقاعد.

( 3. سيولة نشطة

السوق الثانوية للسندات الأمريكية هي الأكثر تداولًا، ويمكن بيعها بسرعة إذا احتاج المستثمر إلى السيولة قبل الاستحقاق. وتسهّل هذه السيولة إعادة توازن المحافظ.

) 4. تفضيلات ضريبية

فائدة السندات الأمريكية تخضع لضريبة الدخل الفيدرالية، لكن مع إعفاء من ضرائب الولايات###والمحليات###. مما يحسن العائد بعد الضرائب.

العوامل الرئيسية للمخاطر في الاستثمار في السندات الأمريكية

( 1. مخاطر سعر الفائدة

عند ارتفاع أسعار الفائدة، تصدر سندات جديدة بعوائد أعلى، مما يقلل من قيمة السندات القائمة. وإذا اضطر المستثمر للبيع قبل الاستحقاق، قد يتكبد خسائر.

) 2. مخاطر التضخم

إذا لم تواكب عوائد الكوبون ارتفاع الأسعار، فإن القوة الشرائية الحقيقية تتآكل. سندات الخزانة المرتبطة بالتضخم###TIPS### توفر حماية من هذا الخطر، لكن السندات العادية لا تفعل ذلك.

3. مخاطر سعر الصرف

مهم جدًا للمستثمرين الكوريين. إذا ضعف الدولار، تنخفض قيمة الفائدة ورأس المال عند التحويل إلى الون الكوري.

4. مخاطر الائتمان

احتمال عدم قدرة الحكومة الأمريكية على الوفاء بالتزاماتها، وهو احتمال نظري، لكنه منخفض جدًا بالنظر إلى التصنيف الائتماني العالي.

مقارنة خصائص طرق الاستثمار

ثلاث طرق رئيسية للمستثمر الكوري للاستثمار في السندات الأمريكية:

الطريقة 1: الشراء المباشر

قنوات للمستثمرين الأفراد: عبر موقع TreasuryDirect مباشرة من وزارة الخزانة الأمريكية، أو من خلال البنوك وشركات الوساطة في السوق الثانوية.

المزايا:

• عدم وجود وسطاء، مما يقلل من رسوم الإدارة
• ملكية سندات فردية حتى الاستحقاق، مع ضمان دفع الفوائد واسترداد كامل رأس المال
• تحكم كامل في المحفظة

العيوب:

• حد أقصى للشراء عبر TreasuryDirect هو 10,000 دولار
• يتطلب رأس مال كبير وجهود إدارة لتنويع الاستثمارات
• عند ارتفاع أسعار الفائدة، قد يُضطر لبيع السندات قبل الاستحقاق بسعر أقل

الملائم لـ: المستثمرين المحافظين الذين يهدفون إلى دخل ثابت على المدى الطويل، والمتقاعدين الذين يحتاجون إلى تدفقات نقدية منتظمة

( الطريقة 2: صناديق السندات

صناديق مشتركة يديرها مدير محترف، تتضمن مجموعة متنوعة من السندات الأمريكية.

المزايا:

• تنويع المخاطر عبر عدة سندات
• مدير الصندوق يضبط الاستراتيجية وفقًا للسوق
• إمكانية الوصول إلى تنويع كبير برأس مال منخفض

العيوب:

• رسوم إدارة سنوية تقلل من العائد الصافي
• لا يمكن للمستثمر اختيار السندات بشكل مباشر داخل الصندوق

الملائم لـ: المستثمرين الذين يفضلون إدارة محترفة، ويرغبون في تنويع استثماراتهم، ويبحثون عن عوائد طويلة الأمد مستقرة مع تقليل المخاطر

) الطريقة 3: صناديق المؤشرات أو ETFs

صناديق تتبع مؤشرات معينة(مثل: مؤشر السندات الأمريكية)، وتُتداول في السوق بشكل مشابه للأسهم.

المزايا:

• إدارة سلبية برسوم أقل بكثير من الصناديق النشطة
• يمكن شراؤها وبيعها في السوق في أي وقت، مرونة عالية
• شفافية عالية، وتتبع المؤشر بدقة

العيوب:

• تتأثر بأسواق الأسهم وتقلباتها، رغم استقرار الأصل الأساسي
• رسوم إدارة وتكاليف تداول قد تؤدي إلى انحراف طفيف عن أداء المؤشر
• كونها استثمارًا سلبيًا، فهي لا تتيح استراتيجيات نشطة لتحقيق أرباح إضافية من تغييرات السوق

الملائم لـ: المستثمرين الذين يفضلون استثمارًا منخفض التكلفة، ويثقون في تتبع المؤشرات، ويؤمنون بكفاءة السوق

استراتيجيات تحسين المحفظة للمستثمر الكوري

أهمية التنويع الإقليمي

دمج السندات الكورية والأمريكية يوفر تنويعًا فعالًا للمخاطر.

تقليل المخاطر عبر التعرض المتعدد: نظرًا لعدم تطابق دورات الاقتصاد بين البلدين، فإن ضعف الاقتصاد الكوري قد يُعوض بربح من السندات الأمريكية، والعكس صحيح.

تأثير تنويع العملات: الاحتفاظ بأصول مقيمة بالون الكوري(KRW) وبالدولار(USD) يقلل من مخاطر تقلبات سعر الصرف.

تعظيم العائدات

يمكن استغلال منحنى العائد في البلدين بشكل استراتيجي. على سبيل المثال، إذا كانت عوائد السندات الكورية أعلى لنفس المدة، يمكن تقليل حصة السندات الأمريكية وزيادة حصة السندات الكورية لتحسين العائد الكلي للمحفظة.

وفي فترات اتساع فارق أسعار الفائدة، تظهر فرص للمبادلة. يمكن استخدام استراتيجيات الكاري تريد، عبر اقتراض بعملات ذات أسعار فائدة منخفضة، والاستثمار في عملات ذات أسعار فائدة أعلى.

إدارة مخاطر سعر الصرف

المخاطر المرتبطة بسعر الصرف مهمة جدًا للمستثمر الكوري. تقلبات سعر الدولار تؤثر بشكل كبير على العائد عند التحويل إلى الون.

استراتيجيات التحوط: عبر العقود الآجلة أو المشتقات، يمكن تثبيت سعر الصرف. لكن، يتطلب ذلك تكاليف، مما يقلل من العائد الصافي.

التحوط الجزئي: تغطية جزء من استثمار السندات الأمريكية، وترك الباقي مكشوفًا، لتحقيق توازن بين مخاطر سعر الصرف والأرباح المحتملة.

تعديل مدة الاستحقاق

المدة (Duration) تعبر عن حساسية سعر السند لتغير أسعار الفائدة. يجب أن يُراعى الجمع بين مدة السندات الكورية والأمريكية عند بناء المحفظة.

إذا كانت الأولوية للحفاظ على رأس المال، فاختيار سندات طويلة الأجل يضمن استقرارًا وتوقعًا للعائد. وإذا رغبت في تقليل التعرض لتقلبات أسعار الفائدة، فاختيار سندات قصيرة الأجل هو الحل.

الاعتبارات الضريبية

فائدة السندات الأمريكية تخضع لضريبة الدخل الفيدرالية، وقد تُفرض عليها ضريبة دخل في كوريا أيضًا. لكن، هناك اتفاقية تجنب الازدواج الضريبي(DTA) بين البلدين، تمنع فرض ضرائب مزدوجة على نفس الدخل.

ينبغي للمستثمر استشارة خبراء الضرائب لوضع خطة ضريبية مثلى وفقًا لوضعه الخاص.

تحليل حالات محفظة فعلية

لنفرض محفظة متوازنة تتكون من 50% سندات كورية و50% سندات أمريكية. تهدف إلى تحقيق توازن بين حماية رأس المال وتوليد تدفقات نقدية منتظمة.

مخاطر: تقليل الاعتماد على اقتصاد معين، مما يقلل تقلبات المحفظة.

مخاطر سعر الصرف: قيمة المحفظة تتأثر بتقلبات سعر الصرف، ويمكن التحوط ضد تقلبات الدولار عبر العقود الآجلة.

النتيجة العملية: في فترات قوة الدولار، تكون السندات الأمريكية غير الم hedged ذات عائد أعلى عند التحويل للون. وفي فترات ضعف الدولار، يكون الجزء المحوط يحمي من خسائر العملة.

الخلاصة

لضمان عائد ثابت من السندات الأمريكية، يجب فهم وإدارة مخاطر سعر الفائدة، التضخم، سعر الصرف وغيرها.

وبالنظر للمستثمر الكوري، فإن الاستثمار المشترك في السندات الأمريكية والكورية يعزز التنويع ويضمن استقرار الدخل.

وتتوفر طرق متعددة لشراء السندات الأمريكية، مثل الشراء المباشر، صناديق السندات، ETFs، ويجب اختيار الأنسب وفقًا لأهدافك، وتحمل المخاطر، وحجم رأس المال. وفهم مزايا وعيوب كل طريقة، واتخاذ قرارات مدروسة، يمكن أن يجعل من السندات الأمريكية ركيزة أساسية لإدارة الأصول على المدى الطويل.