قد توفر استردادات الضرائب لعام 2025 دفعة تحفيزية مماثلة للتحفيز لإنفاق المستهلكين، يحذر محلل جي بي مورغان

المفاجأة غير المتوقعة التي ستحدث في 2026

سلط أحد كبار الاستراتيجيين في إدارة أصول جي بي مورغان الضوء مؤخرًا على ظاهرة اقتصادية غير معتادة من المتوقع أن تتكشف العام المقبل: ستؤدي التغييرات في السياسات الضريبية بأثر رجعي إلى استردادات ضخمة لمصلحة الضرائب الأمريكية، مما قد يضخ سيولة تحفيزية في الاقتصاد خلال أوائل 2026.

آلية هذه الاستردادات الكبيرة بسيطة. عندما دخل قانون الضرائب للرئيس ترامب حيز التنفيذ، تم تطبيق العديد من الأحكام بأثر رجعي على الدخل المكتسب في 2025. ومع ذلك، حافظ مصلحة الضرائب على مبالغ الحجز القياسية على نموذج W-2 و 1099 طوال العام، مما يعني أن أصحاب العمل استمروا في خصم نفس معدلات الضرائب من الرواتب على الرغم من انخفاض الالتزامات الضريبية بموجب القانون الجديد. هذا التفاوت بين الالتزام الضريبي الفعلي والمبالغ المخصومة سيخلق مدفوعات زائدة على نطاق واسع.

أي تغييرات ضريبية تقود عمليات الاسترداد؟

سهمت عدة أحكام ضريبية محددة في هذا الوضع. ألغى التشريع فرض الضرائب على الإكراميات ودخل العمل الإضافي، وقلل من الأعباء الضريبية على فوائد قروض السيارات، وقدم خصمًا جديدًا للمكافآت للمتقاعدين. بالإضافة إلى ذلك، تم رفع حد خصم الضرائب على مستوى الدولة والمحلية، وارتفعت كل من الخصم القياسي وائتمان الضرائب للأطفال بشكل دائم ليشمل أرباح 2025 بأثر رجعي.

أكد ديفيد كيلي، كبير الاستراتيجيين العالميين في جي بي مورغان لإدارة الأصول، أن هذه الاستردادات “ستعمل بشكل مشابه لشيكات التحفيز خلال جائحة كورونا، مما يعزز إنفاق المستهلكين والضغوط التضخمية خلال الأشهر الأولى من 2026.”

الأرقام تحكي قصة مهمة

حجم الاستردادات المتوقع كبير. استنادًا إلى تحليل بيانات مصلحة الضرائب حتى منتصف مايو، من المتوقع أن يتم تقديم حوالي 166 مليون إقرار ضريبي فردي للسنة الضريبية 2025. من بين هؤلاء، من المتوقع أن يتلقى حوالي 104 ملايين من دافعي الضرائب استردادًا متوسطه 3,278 دولارًا لكل منهم. هذا التوزيع الإجمالي لرأس المال مباشرة في حسابات الأسر يعكس تأثير التوزيع لمدفوعات التحفيز خلال جائحة كوفيد-19.

العواقب الاقتصادية المحتملة

على الرغم من أن تلقي آلاف الدولارات بشكل غير متوقع من استردادات الضرائب يبدو مفيدًا من الناحية الظاهرية، إلا أن كيلي يحذر من التداعيات الاقتصادية الأوسع. قد يؤدي التدفق المفاجئ للنقد إلى إعادة إشعال الطلب الاستهلاكي بطرق تواصل الضغوط التضخمية — مما يذكر بالمخاوف التي ظهرت بعد توزيع حزم التحفيز خلال الجائحة. هذا الارتفاع في الطلب، إلى جانب التأثيرات المحتملة للرسوم الجمركية وسياسات الهجرة في النصف الثاني من 2026، قد يدفع المشرعين إلى الموافقة على تدابير إغاثة إضافية، مثل دفعات استرداد الرسوم الجمركية أو أدوات تحفيزية بديلة، لمنع تدهور الاقتصاد في منتصف العام.

يمكن أن يعقد التأثير التراكمي للاستردادات الكبيرة تليها دفعات حكومية إضافية من قرارات الاحتياطي الفيدرالي، مما قد يؤثر على مسار تعديل أسعار الفائدة مع توازن صانعي السياسات بين مخاوف التضخم والنمو الاقتصادي.

ما بعد 2026

تشير تحليلات كيلي إلى أن مبادرات تحفيزية إضافية قد تظهر قبل نهاية العام إذا استدعت الظروف الاقتصادية ذلك. تمثل مدفوعات التحفيز لعام 2025، التي تُقدم عبر استردادات الضرائب بدلاً من المدفوعات المباشرة، تحولًا كبيرًا في كيفية عمل الدعم الاقتصادي الحكومي. على الرغم من أن الفائدة المباشرة للمستهلك واضحة، إلا أن العواقب التضخمية طويلة الأمد وتأثيراتها الممتدة على الاقتصاد الأوسع تتطلب مراقبة دقيقة.