محاسبة تعدين البيتكوين لعام 2026: تحولات الذكاء الاصطناعي، ضغط الهوامش وصراع البقاء

المصدر: CryptoNewsNet العنوان الأصلي: حسابات تعدين البيتكوين لعام 2026: التحولات في الذكاء الاصطناعي، ضغط الهوامش وصراع البقاء الرابط الأصلي: واجهت صناعة تعدين البيتكوين بيئة تشغيل أكثر قسوة منذ تقليل المكافأة في عام 2024، وهو ميزة أساسية في تصميم العملة لبيتكوين تقلل مكافآت الكتل تقريبًا كل أربع سنوات لفرض الندرة على المدى الطويل. بينما يعزز تقليل المكافأة صلابة اقتصاد البيتكوين، فإنه يضع أيضًا ضغطًا فوريًا على المعدنين من خلال خفض الإيرادات بين عشية وضحاها.

في عام 2025، أدى ذلك إلى “أقسى بيئة هوامش على الإطلاق”، وفقًا لـ TheMinerMag، التي أشارت إلى تراجع الإيرادات وارتفاع الديون كعقبات رئيسية.

حتى معدني البيتكوين المدرجين علنًا (BTC) الذين يمتلكون احتياطيات نقدية كبيرة ويصلون إلى رأس المال كافحوا للبقاء مربحين فقط من خلال التعدين. وللتكيف، سرع العديد منهم من دفعهم نحو مصادر دخل بديلة.

متوسط تكاليف تعدين البيتكوين عبر 14 شركة تعدين مدرجة علنًا في الربع الثالث من 2025. المصدر: TheMinerMag

بحلول عام 2026، لا يزال البيتكوين يعمل في عصر التعدين الرابع، الذي بدأ بعد تقليل المكافأة في أبريل 2024 ومن المتوقع أن يستمر حتى حوالي 2028. مع تثبيت مكافأة الكتلة عند 3.125 بيتكوين، تتزايد المنافسة، مما يعزز تحول الصناعة نحو الكفاءة وتنويع الإيرادات.

ربحية التعدين تعتمد على استراتيجية الطاقة وأسواق الرسوم

يقيس معدل التجزئة قوة الحوسبة التي تؤمن شبكة البيتكوين، بينما يعكس سعر التجزئة الإيرادات التي تكسبها هذه القوة الحاسوبية. يظل التمييز بينهما مركزيًا في اقتصاديات التعدين، ولكن مع استمرار تقلص مكافآت الكتلة، تتشكل الربحية بشكل متزايد بواسطة عوامل تتجاوز الحجم فقط.

أصبح الوصول إلى طاقة منخفضة التكلفة، بالإضافة إلى التعرض لسوق رسوم معاملات البيتكوين، أمرًا حاسمًا فيما إذا كان يمكن للمعدنين الحفاظ على الهوامش خلال الدورة.

لا يزال سعر البيتكوين يلعب دورًا كبيرًا بشكل غير متناسب. ومع ذلك، لم ينتج عن عام 2025 قمة حادة كما توقع الكثيرون في الصناعة، أو التي عادةً ما تتبع بعد تقليل المكافأة.

بدلاً من ذلك، تحرك البيتكوين بشكل أكثر توازنًا، صاعدًا تدريجيًا قبل أن يصل إلى أكثر من 126,000 دولار في أكتوبر. ما إذا كان ذلك يمثل قمة الدورة لا يزال سؤالًا مفتوحًا.

لكن التقلبات كان لها تأثير واضح على إيرادات المعدنين. تظهر بيانات من TheMinerMag أن سعر التجزئة انخفض من متوسط حوالي $55 لكل بيتاحاش في الثانية (PH/s) في الربع الثالث إلى ما تصفه المنشورة بأنه “قاع هيكلي” يقارب $35 PH/s.

إضافة إلى ذلك، ارتفعت تكاليف تعدين البيتكوين بشكل ثابت طوال عام 2025، حيث وصلت إلى حوالي 70,000 دولار في الربع الثاني، مما ضيق الهوامش أكثر على المشغلين الذين يواجهون بالفعل انخفاض أسعار التجزئة.

وتتبع الانخفاض تصحيحًا حادًا في سعر البيتكوين، الذي انخفض من أعلى مستوياته إلى أقل من 80,000 دولار في نوفمبر. قد يستمر الضغط على المعدنين حتى عام 2026 إذا دخل البيتكوين في ركود أوسع، وهو نمط شوهد في دورات ما بعد تقليل المكافأة السابقة، على الرغم من أنه ليس مضمونًا أن يتكرر.

على مدى السنوات الثلاث الماضية، كانت ربحية تعدين البيتكوين، المقاسة بالدولار الأمريكي المكتسب لكل وحدة من قوة التجزئة، تتجه نحو الانخفاض، مما يعكس ضغط الإيرادات بعد تقليل المكافأة وزيادة الصعوبة. المصدر: BitInfoCharts

الذكاء الاصطناعي، الحوسبة عالية الأداء وإعادة الهيكلة يعيد تشكيل مشهد التعدين

لم تعد شركات تعدين البيتكوين المدرجة علنًا تضع نفسها فقط كشركات بيتكوين. بشكل متزايد، يصفون أعمالهم كمزودي بنية تحتية رقمية، مما يعكس استراتيجية أوسع لتحقيق الدخل من الطاقة والعقارات وقدرات مراكز البيانات إلى جانب مكافآت الكتلة.

كانت واحدة من أولى الشركات التي تحركت هي HIVE Digital Technologies، التي بدأت في تحويل جزء من أعمالها نحو الحوسبة عالية الأداء في 2022 وأبلغت عن إيرادات مرتبطة بالحوسبة عالية الأداء في العام التالي. في ذلك الوقت، كانت الاستراتيجية تبرز في صناعة لا تزال تركز بشكل كبير على توسيع معدل التجزئة.

منذ ذلك الحين، تبع عدد متزايد من المعدنين المدرجين علنًا، إعادة توظيف أجزاء من بنيتهم التحتية، أو إشارة إلى خطط للقيام بذلك، لأعباء عمل تعتمد على وحدات معالجة الرسوم tied إلى الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء. وتشمل هذه Core Scientific، MARA Holdings، Hut 8، Riot Platforms، TeraWulf و IREN.

تختلف حجم وتنفيذ هذه المبادرات بشكل كبير، لكنها تشير مجتمعة إلى تحول أوسع في قطاع التعدين. مع تراجع الهوامش وارتفاع المنافسة، يرى العديد من المعدنين الآن أن خدمات الذكاء الاصطناعي والحوسبة وسيلة لتحقيق استقرار التدفق النقدي، بدلاً من الاعتماد فقط على مكافآت الكتلة.

بحلول 2024، كان الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء يساهمان بالفعل في إيرادات ذات معنى لبعض المعدنين. المصدر: Digital Mining Solutions

من المتوقع أن يستمر هذا التحول حتى عام 2026. ويعتمد على اتجاه التوحيد الذي أشار إليه في 2024 شركة Galaxy، وهي شركة استثمار واستشارات في الأصول الرقمية، والتي أشارت إلى موجة متزايدة من عمليات الاندماج والاستحواذ بين شركات التعدين.

أسهم تعدين البيتكوين: تقلبات ومخاطر التخفيف

تلعب شركات تعدين البيتكوين العامة دورًا كبيرًا في السوق، ليس فقط من خلال تأمين الشبكة، ولكن أيضًا من خلال أن تصبح من أكبر حاملي البيتكوين على مستوى الشركات. على مدى السنوات القليلة الماضية، تحرك العديد من المعدنين المدرجين علنًا بعيدًا عن نموذج التشغيل الصرف وبدأوا في اعتبار البيتكوين كأصل استراتيجي في الميزانية العمومية.

تبنى عدد متزايد من المعدنين استراتيجيات أكثر تعمدًا لاحتياطيات البيتكوين من خلال الاحتفاظ بجزء من البيتكوين الذي قاموا بتعدينه. بحلول نهاية العام، كانت من بين أكبر حاملي البيتكوين العامين، حيث احتلت MARA Holdings، Riot Platforms، Hut 8 و CleanSpark المراتب العشرة الأولى من حيث إجمالي البيتكوين المحتفظ به.

أكبر شركات احتياطيات البيتكوين العامة. المصدر: BitcoinTreasuries.NET

لكن هذا التعرض زاد من مخاطر التقلب. مع تقلب سعر البيتكوين، يعاني المعدنون الذين يمتلكون احتياطيات كبيرة من البيتكوين من تقلبات أكبر في الميزانية العمومية، مماثلة للشركات التي تمتلك أصولًا رقمية في خزائنها والتي تعرضت لضغوط خلال انخفاضات السوق.

كما أن أسهم التعدين تواجه مخاطر التخفيف المستمرة. لا تزال الأعمال تتطلب استثمارات رأس مال مستمرة في أجهزة ASIC، وتوسعة مراكز البيانات، وخدمة الديون خلال فترات الانكماش.

عندما تتشدد التدفقات النقدية التشغيلية، يلجأ المعدنون غالبًا إلى التمويل المرتبط بالأسهم للحفاظ على السيولة، بما في ذلك برامج (ATM) في السوق الثانوية وعروض الأسهم الثانوية.

تؤكد أنشطة جمع التبرعات الأخيرة على هذا الاتجاه. استغل العديد من المعدنين، بما في ذلك TeraWulf و IREN، أسواق الديون والأسهم القابلة للتحويل لتعزيز الميزانيات العمومية وتمويل مبادرات النمو المختلفة.

على مستوى الصناعة، جمعت شركات تعدين البيتكوين مليارات الدولارات من خلال عروض الديون والأوراق المالية القابلة للتحويل في الربع الثالث فقط، مما يمدد نمط التمويل الذي اكتسب زخمًا في 2024.

بالنظر إلى عام 2026، من المحتمل أن تظل مخاطر التخفيف مصدر قلق رئيسي للمستثمرين، خاصة إذا استمرت هوامش التعدين في الانكماش ودخل البيتكوين في سوق هابطة.

قد تواصل الشركات ذات تكاليف التعادل الأعلى أو خطط التوسع العدوانية الاعتماد على رأس مال مرتبط بالأسهم، بينما ستكون الشركات ذات التكاليف الأقل والميزانيات العمومية الأقوى في وضع أفضل للحد من التخفيف على المساهمين مع نضوج الدورة.