الفجوة الاستراتيجية: لماذا يرى بافيت وبوري الذكاء الاصطناعي من خلال عدسات مختلفة تمامًا

يضع مستثمران أسطوريان رهانات متناقضة على ازدهار الذكاء الاصطناعي، وتكشف استراتيجياتهما المتعارضة عن خلاف أساسي حول ما يحدث عندما تتصادم الضجة مع الواقع.

نظرية البائع القصير: عندما تصبح التقييمات القصة الحقيقية

مايكل بوري، مدير صندوق التحوط الشهير بسبب توقعه لسوق الإسكان في عام 2008، قد وضع نفسه كمشكك في ما يعتبره الكثيرون الاتجاه الاستثماري المحدد للعقد. من خلال إيداع Scion Asset Management للربع الثالث، قام بوري بشراء خيارات البيع ضد بالانتير وإنفيديا - وهي رهان متعمد على أن هذه الأسهم ستنخفض.

منطق بوري المتشائم ليس مستندًا إلى تجاهل تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي نفسها. بدلاً من ذلك، يشير بوري إلى نقطتين محددتين تثير قلقه بشكل عميق.

أولاً، هناك مسألة التقييم. تتداول بالانتير بمعدل سعر إلى مبيعات يبلغ 110 - وهو رقم يعكس الحماس غير العقلاني لعصر الدوت كوم. تقدم التاريخ حكاية تحذيرية هنا: عندما تتداول الشركات بمثل هذه النسب الفلكية، غالبًا ما يتبع ذلك عودة إلى المتوسط. قدمت فورة الإنترنت ابتكارًا حقيقيًا، ومع ذلك، تبخرت العديد من الأسماء المحبوبة عندما أدركت الواقع التوقعات.

ما يثير قلق بوري أكثر هو ما يراه من انتظامات محاسبية متعمدة بين أكبر متبني الذكاء الاصطناعي. أمازون ومايكروسوفت وألفابيت وميتا - التي تمثل مجتمعة قاعدة عملاء نيفيديا الرئيسية - تقوم بتخفيض بنية GPU التحتية على جداول زمنية أطول بكثير من العمر الافتراضي الفعلي للمعدات. بالنظر إلى أن المعالجات من نيفيديا لها دورة حياة منتج نموذجية تتراوح بين 18 إلى 24 شهرًا، يجادل بوري بأن هذا يخلق انفصالًا رياضيًا. من خلال مد جداول الاستهلاك، يقوم هؤلاء العملاقون بشكل مصطنع بزيادة الأرباح، مما يخفي الواقع الاقتصادي الحقيقي لالتزاماتهم في النفقات الرأسمالية.

اللاعب على المدى الطويل: مكافأة الصبر الاستراتيجي

قارن هذا بنمط الاحتفاظ لمدة ثلاث سنوات الذي اتبعه وارن بافيت. بينما ضخت عالم الاستثمار رأس المال في استثمارات الذكاء الاصطناعي بحماس متهور، قامت شركة بيركشاير هاثاوي بتخزين النقود وإعادة توجيه استثماراتها بعيدًا عن الاستثمارات التقنية التقليدية مثل آبل وبنك أمريكا. لقد غاب “أوراكل أوف أوماها” عن الهجمة الأولية للذكاء الاصطناعي - وهي خطوة بدت غير متوافقة مع أولئك الذين انخرطوا في السرد.

ثم جاء الربع الثالث: كشفت بيركشاير عن موقف جديد في ألفابت.

يبدو أن السبب السطحي واضح بما فيه الكفاية. تصنيف تقييم ألفابيت يعتبر متواضعًا بشكل ملحوظ مقارنةً بـ “السبعة الرائعين”. تفتخر الشركة بربحية مستدامة، وهيمنة على العلامات التجارية العالمية، ونظام بيئي متنوع يمتد عبر البحث، والفيديو، والبنية التحتية السحابية. هذه هي السمات المميزة لنوع الأعمال الذي فضلها بافيت دائمًا.

لكن إذا تعمقت أكثر، ستظهر أطروحة أكثر تعقيدًا. بافيت لا يتبع السرديات - بل يعمل كمتناقض يراقب الأسواق بدقة جراحية، ويراقب أي الشركات تقوم بتحويل استثمارات الذكاء الاصطناعي إلى ابتكار منتج ملموس، وتسريع الإيرادات، ونمو الأرباح. ألفابت مؤهلة على جميع الجبهات. إن دمجها للذكاء الاصطناعي في بحث جوجل ويوتيوب قد جدد هذه الخصائص الأساسية، بينما تتنافس قسم السحابة الخاص بها الآن بجدية مع مايكروسوفت أزور وخدمات أمازون ويب. هذه ليست فوائد نظرية؛ بل هي بالفعل متأصلة في الأداء المالي.

النتائج: الانتصارات القصيرة الأجل لا تتنبأ دائمًا بالحقائق الطويلة الأجل

لقد أصدرت السوق بالفعل حكمًا أوليًا. منذ أن أصبحت موقف بوري علنيًا في 3 نوفمبر، انخفضت أسهم بالانتير بنسبة 19% وانخفضت أسهم إنفيديا بنسبة 13%. إذا اختار بوري سلاسل الخيارات الصحيحة، فمن المحتمل أن يكون تحوطه قد حقق أرباحًا كبيرة على المدى القصير.

إليك الرؤية الحاسمة: الربحية من صفقة لا تعادل التفكير الصحيح حول الأصل الأساسي.

تتوافق نهج بوري مع نهج المتداول التكتيكي - شخص يراهن على الضعف الدوري أو العودة إلى المتوسط. هناك إمكانيات ربحية في ذلك الدليل، لكنها موجودة بعيداً عن السؤال الأساسي عما إذا كانت الذكاء الاصطناعي تمثل تحولا دائماً أو مجرد فقاعة دورية.

تشير عملية استحواذ بافيت على ألفابت في السنة الثالثة من ثورة الذكاء الاصطناعي إلى شيء آخر تمامًا. تحمل عملية الشراء اقتناعًا ضمنيًا بأن الذكاء الاصطناعي يشكل فرصة دائمة وطويلة الأمد - فرصة تدوم خلال مختلف الأنظمة الاقتصادية الكلية ودورات الأعمال. بعبارة أخرى، فإن عكس الفقاعات الدنيوية هو استثمار يتمتع بقوة الاستمرار، ويبدو أن بافيت يعتقد أن الذكاء الاصطناعي يقع ضمن هذه الفئة. تعكس اختياره لألفابت بشكل خاص الثقة في أن قادة السوق الراسخين الذين يتمتعون بالتميز التشغيلي المثبت سيلتقطون أكبر حصة من خلق القيمة المدفوع بالذكاء الاصطناعي.

السؤال الفلسفي

تعتبر وضعية بوري منطقية تكتيكياً ضمن أطر زمنية محددة. إن تقييم بالانتير يستدعي الشك. إن ممارسات المحاسبة لدى شركات التكنولوجيا العملاقة تستدعي التدقيق. ولكن ما إذا كانت هذه العوامل تشير إلى انهيار في الاستثمار في الذكاء الصناعي - أو مجرد تصحيح صحي ضمن اتجاه طويل الأمد يمتد لعقود - يمثل رهاناً مختلفاً جوهرياً.

تستفيد إحدى الاستراتيجيات من الانحرافات قصيرة الأجل. بينما تبني الأخرى الثروة على مدى عقود من خلال تحديد المزايا التنافسية المستدامة خلال فترات عدم اليقين في السوق. تشير التاريخ إلى أي نهج يولد عوائد متفوقة على مدى أطول الفترات الزمنية.