ما الذي يجعل تداول الكتلة 70% تحت ذروته لعبة فريدة من نوعها؟

القصة الحقيقية وراء نمو Square و Cash App

تحكي تحولات بلوك على مدار 15 عامًا قصة مثيرة. ما بدأ كقارئ بطاقات بسيط متصل بالهواتف الذكية قد تحول إلى لاعب رئيسي في مجال المدفوعات والتكنولوجيا المالية. تعمل الشركة من خلال محركين أساسيين: سكوير ( الذي يستهدف التجار الصغار) وكاش آب ( الذي يخدم مستخدمي البنوك اليومية). كلاهما حقق نموًا قويًا في الأرباح الإجمالية بنسبة مزدوجة في الربع الثاني من عام 2025.

الأرقام تتحدث بصوت عالٍ. تخدم Square أكثر من 4 ملايين تاجر بينما لدى Cash App 57 مليون مستخدم نشط شهريًا. هذا ليس مجرد حجم - إنه استغلال للنظام البيئي. عندما يضيف العملاء خدمة جديدة إلى حساباتهم الحالية في Square أو Cash App، فإن الأموال المتدفقة عبر هذه المنصات تتضاعف، مما يدفع نمو الإيرادات في جميع المجالات.

أين الإيجابية؟

تكشف بيانات الإدارة نفسها عن مجال كبير للنمو. يُقدّر إجمالي السوق القابل للخدمة لشركة Square بمبلغ $130 مليار من منظور الربح الإجمالي(، بينما يمكن لتطبيق Cash App الوصول إلى فرصة تقدر بـ ) مليار. في غضون ذلك، حققت شركة Block أرباحًا إجمالية بلغت 9.4 مليار دولار فقط على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية. وهذا يعني تقريبًا نسبة اختراق تتراوح بين 7-10% عبر كلا القطاعين - مما يوفر الكثير من الفرص المستقبلية.

تتمثل الميزة التنافسية في استهداف العملاء غير المخدومين الذين تجاهلتهم البنوك التقليدية إلى حد كبير. ومع ذلك، فإن هذا التوجه المتخصص يأتي بتكلفة خفية: هؤلاء العملاء أكثر عرضة للضعف الاقتصادي. إن التباطؤ الاقتصادي يؤثر بقوة أكبر عندما يعيش قاعدة مستخدميك من راتب إلى راتب.

الرهان على بيتكوين الذي لا يتحدث عنه أحد

هنا حيث يصبح Block مثيرًا للجدل. الشركة لا تقبل المدفوعات فقط أو تقدم التخزين - بل هي ملتزمة بشكل عميق ببنية Bitcoin التحتية. جاك دورسي، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي، كان صريحًا بشأن رؤيته لبيتكوين كمهمة الأكثر أهمية.

إن نطاق المشاركة لافت للنظر. يمكن لمستخدمي Cash App شراء والاحتفاظ ببيتكوين. يمكن لتجار Square الآن قبول مدفوعات بيتكوين مباشرة. Bitkey هو دخول Block إلى المحافظ ذات الحفظ الذاتي. Proto يمثل دفعة الشركة نحو معدات التعدين. وماذا عن الميزانية العمومية؟ تمتلك Block 8,692 بيتكوين مباشرة - وهو استثمار جاد من الشركة.

ساهمت بيتكوين فقط بمبلغ $75 مليون في الأرباح الإجمالية في الربع الأخير، لكن هذا هو اليوم. على مدى خمس إلى عشر سنوات، يُتوقع أن تتعمق تكامل بيتكوين بشكل كبير عبر جميع منتجات بلوك. يجب على المستثمرين الذين يفكرون بجدية في أسهم بلوك أن يكونوا أيضًا متفائلين جدًا بشأن الاتجاه الذي ستسلكه بيتكوين.

التقييم يبدو منطقيًا عند هذه المستويات

تتداول Block بمعدل ربحية مستقبلية P/E يبلغ 20 فقط بعد انخفاضه بنسبة 70% من أعلى مستوياته على الإطلاق، مما يعني أن قيمة الشركة قد انخفضت بشكل ملحوظ. لشركة مالية تقنية تتجه نحو النمو المربح، لم يعد ذلك مكلفًا.

السؤال ليس ما إذا كانت Block رخيصة - بل ما إذا كنت تؤمن بدمج هيمنة المدفوعات وبنية العملات المشفرة. كلاهما قوي. ولا يضمن أي منهما الأداء الفائق بمفرده. تستحق الأسهم اعتبار المستثمرين الذين يسعون للحصول على تعرض للتكنولوجيا المالية و Bitcoin، لكنها ليست بالضرورة الفرصة الأفضل الوحيدة التي تقدمها الأسواق في الوقت الحالي. تتواجد منافسون أكثر رسوخًا و ربحية في التمويل التقليدي. Block هو الخيار الأكثر خطورة والأكثر إيمانًا.

الخط السفلي

يمثل الكتلة أطروحة محددة: أن تجزئة المدفوعات تفيد المشغلين المرنين، وأن البيتكوين في النهاية تصبح أصلية للبنية التحتية المالية. إذا كنت تعتقد في كلا الأمرين، فإن التقييم الحالي مثير للاهتمام. إذا كنت غير متأكد من أي من الجانبين، فهناك رهانات أكثر أمانًا في أماكن أخرى.