لماذا يرفض وارن بافيت لعب لعبة البيع على المكشوف - ويجب أن تعرف لماذا

عندما انفجرت أسهم GameStop من $20 إلى أكثر من 400 دولار، تعرض البائعون على المكشوف للضرر. لكن وارن بافيت توقع ذلك قبل عقود. لقد قضى الرئيس التنفيذي لـ Berkshire Hathaway نصف قرن في مراقبة الأسواق، ورأيه في البيع على المكشوف واضح للغاية: إنه لعبة الأحمق.

الرياضيات لا تعمل

إليك ما يفتقده معظم الناس حول القيام بمراكز قصيرة. عندما تشتري سهمًا بسعر 20 دولارًا، فإن أسوأ خسارة لك هي 20 دولارًا. عندما تقوم بالبيع على المكشوف بسعر 20 دولارًا، من الناحية النظرية، ليس هناك سقف لخسارتك. كما قال بافيت بصراحة: “يمكن أن تكون خسارتك لامحدودة.”

هذا ليس شعراً. هذه رياضيات. وهو السبب في أن نسبة المخاطر إلى الأرباح تنحرف بشكل رهيب ضد البائعين على المكشوف. بيركشاير هاثاوي لن تلمسها لأنك ببساطة لا يمكنك تحديد حجم الرهانات بشكل مناسب عندما تكون الخسائر غير محدودة. “لا يمكنك جني أموال كبيرة من البيع على المكشوف لأن خطر الخسائر الكبيرة يعني أنك لا تستطيع القيام برهانات كبيرة،” كما أوضح بافيت في اجتماع المساهمين لعام 2001.

إنه يدمر ثروات الناس

باقة لا يختصر الكلمات حول التكلفة البشرية. “لقد دمر الكثير من الناس,” قال بوضوح. “يمكنك أن تعاني من الإفلاس بفعل ذلك.” إنه لا يتحدث نظريًا - لقد عاش ذلك. في عام 1954، وقع باقة في مشكلة مع سهم. “لم أكن سأكون مخطئًا على مدى 10 سنوات، لكنني كنت مخطئًا جدًا بعد 10 أسابيع، وهو ما كان الفترة ذات الصلة. كانت ثروتي تتبخر.”

لقد التصق به ذلك التجربة. أن تكون محقًا في الأطروحة ولكن خاطئًا في التوقيت هو نوع خاص من الألم عندما تكون في وضع قصير. إن قناعتك لا تعني شيئًا عندما تستمر الأسهم في الارتفاع.

الفقاعات تلعب على الطبيعة البشرية

الجزء الجذاب؟ تبدو الفقاعات الواضحة كفرص مثالية للبيع. لكن بافيت يحذر من أن المنطق يفشل في أسواق الفقاعات. “تلعب الفقاعة على طبيعة الإنسان. لا أحد يعرف متى ستنفجر، أو إلى أي مدى ستصل قبل أن تنفجر،” قال ذلك في عام 2002.

هذه هي فخ النفسية. يرى المستثمرون ارتفاعًا غير منطقي في الأسعار ويفكرون “سأقوم ببيعه على المكشوف حتى تلحق بهم الحقيقة.” ما لا يأخذونه في الاعتبار: قد يستمر الفقاعة في التضخم بينما يخسرون الأموال على الأسهم المقترضة. بحلول الوقت الذي يتم فيه إثبات أنهم على صواب، يكونوا قد أفلسوا.

إنذار بافيت المرح

من المثير للاهتمام أن باффيت لا يرى أن البيع على المكشوف غير أخلاقي — بل يعتبره اقتصاديًا غبيًا. في الواقع، سيرحب بالباعة على المكشوف الذين يستهدفون بيركشاير هاثاوي. “سأعيرهم الأسهم وأكسب دخلاً إضافيًا. إنهم مشترون مستقبليون بالتأكيد،” قال ذلك بابتسامة.

لقد نشر هذه الاستراتيجية حتى في شركات أخرى. عندما أراد وسيط كبير اقتراض أسهم USG للبيع على المكشوف، قامت بيركشاير بفرض أسعار مرتفعة وفترات احتفاظ لإ最大 الدخل من الإقراض. الرياضيات تعمل بشكل أفضل في جانب الإقراض مقارنةً بجانب المراهنة.

لماذا يتجنب المحترفون ذلك

نائب الرئيس تشارلي مانجر صاغها بشكل مختلف: “كونك في وضع قصير ورؤية أحد المروجين يرفع السهم أمر مزعج للغاية. لا يستحق الأمر أن تعيش كل هذا الإزعاج في حياتك.”

هذه حكمة سلوكية. الأمور المالية مهمة، بالتأكيد. لكن صحتك النفسية مهمة أيضاً. لماذا تعرض نفسك لإمكانية خسارة غير محدودة، واستدعاءات الهامش، والحرب النفسية الناتجة عن مشاهدة مركز مبيع يتصاعد بينما يمكنك ببساطة امتلاك أصول ذات جودة وتراكم الثروة؟

كان ضغط GameStop مجرد تذكير آخر بما اكتشفه Buffett قبل عقود: البيع على المكشوف ليس استثمارًا. إنه قمار مكلف متنكر في شكل تشكيك في السوق.