إشارات مختلطة تدفع الدولار للإرتفاع بينما تتنقل الأسواق في ظل عدم اليقين في السياسة وطلب الملاذ الآمن

مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) حقق مكاسب معتدلة اليوم، مرتفعًا +0.17%، حيث أدت القوى المتعارضة في السوق إلى خلق بيئة تداول معقدة. بينما وجد الدولار دعمًا من ضعف الجنيه الإسترليني والين الياباني، فإن الإشارات التيسيرية من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي وتوقعات السياسة المالية الأكثر سهولة في 2026 حدت من الزخم الصعودي.

تباين السياسة drives Currency Swings

أثارت تعليقات محافظ الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والير بشأن الحفاظ على معدلات الفائدة المنخفضة ضغوط بيع على الدولار. إن تصريحاته بأن معدلات الفائدة الأمريكية لا تزال تقع 50-100 نقطة أساس فوق المستويات المحايدة، وأن الاحتياطي الفيدرالي يمكنه تقليلها بشكل مستمر دون استعجال، تشير إلى مسار أكثر استيعابًا في المستقبل. الأسواق تسعر حاليًا فقط احتمال 24% لخفض بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 27-28 يناير.

تضاف إلى رياح الدولار المعاكسة تكهنات حول اختيار الرئيس ترامب لرئيس الاحتياطي الفيدرالي. تشير تقارير بلومبرغ إلى أن مدير المجلس الاقتصادي الوطني كيفن هاسيت هو المرشح الأبرز - وهو شخصية يعتبرها السوق أكثر ميلاً نحو التيسير من القيادة الحالية. من المتوقع الإعلان في أوائل عام 2026، مما يخلق حالة من الغموض حول اتجاه الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل.

في الوقت نفسه، أدى قرار الاحتياطي الفيدرالي بشراء $40 مليار شهريًا من سندات الخزينة إلى ضخ السيولة في الأسواق المالية، مما يضغط عادةً على الدولار حيث يسعى المستثمرون إلى أصول بديلة.

ضعف الجنيه الإسترليني يرفع الدولار

انخفض GBP/USD اليوم بعد صدور بيانات التضخم في المملكة المتحدة التي جاءت أقل من التوقعات. ارتفعت أسعار المستهلكين في نوفمبر بشكل أقل من المتوقع، مما يقلل من احتمال حدوث مزيد من الزيادات في أسعار الفائدة من بنك إنجلترا ويؤثر سلبًا على الجنيه الاسترليني. وقدمت هذه الضعف الدعم الأساسي لقوة الدولار في هذه الجلسة.

الين الياباني تحت الضغط بسبب المخاوف المالية

ارتفع USD/JPY بنسبة +0.48% مع ضعف الين من جبهتين. أولاً، أثار اعتبار الحكومة اليابانية لميزانية قياسية تزيد عن 120 تريليون ين للسنة المالية 2026 مخاوف بشأن الاستدامة المالية. ثانياً، على الرغم من البيانات الاقتصادية الإيجابية—بما في ذلك نمو الصادرات في نوفمبر بنسبة 6.1% على أساس سنوي وقفز الطلب على الآلات الأساسية في أكتوبر بنسبة +7.0% على أساس شهري—واجه الين ضغوط بيع حيث أعاد المستثمرون تسعير التوقعات بشأن تشديد بنك اليابان.

الأسواق الآن تعطي احتمالاً بنسبة 96% لزيادة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع سياسة بنك اليابان يوم الجمعة. ومع ذلك، فإن ارتفاع عوائد السندات الحكومية اليابانية، حيث ارتفع العائد على سندات الخزانة اليابانية لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى له منذ 18 عاماً عند 1.983%، عزز الفروقات في أسعار الفائدة بالين دون أن يمنع التراجع العام في قيمة الين.

اليورو يواجه رياح معاكسة من البيانات واختلاف السياسات

تداول زوج اليورو/الدولار الأمريكي بانخفاض طفيف بنسبة -0.04%، تحت ضغط دولار أقوى وبيانات اقتصادية مائلة نحو التيسير من منطقة اليورو. تم تعديل مؤشر أسعار المستهلكين لشهر نوفمبر downward إلى +2.1% على أساس سنوي من +2.2%، بينما زادت تكاليف العمالة في الربع الثالث بنسبة +3.3% فقط على أساس سنوي - وهو أبطأ معدل خلال ثلاث سنوات. انخفض مؤشر ظروف الأعمال في ألمانيا IFO بشكل غير متوقع إلى قراءة 87.6، مسجلاً أدنى مستوى له منذ 7 أشهر.

عززت هذه الأرقام توقعات السوق بأن البنك المركزي الأوروبي قد أنهى دورة خفض أسعار الفائدة، حيث تسعير المبادلات احتمالية صفرية لخفض سعر الفائدة في اجتماع السياسة يوم الخميس. يجب أن تدعم نظرية تباين السياسة النقدية - مع توقع خفض الاحتياطي الفيدرالي في الوقت الذي يبقى فيه البنك المركزي الأوروبي على حاله - اليورو، لكن الضعف الاقتصادي الحالي طغى على هذا الدعم.

ارتفاع المعادن الثمينة بفعل عدة عوامل دعم

ارتفعت أسعار الذهب في COMEX لشهر فبراير بنسبة +1.00% إلى مستويات جديدة، بينما سجلت الفضة لشهر مارس مكاسب استثنائية بنسبة +4.52%، حيث وصلت الفضة في العقود الآجلة الأقرب إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 65.28 دولارًا للأونصة.

ت intensified الطلب على المعادن الثمينة كملاذ آمن بعد إعلان الرئيس ترامب عن “حصار كامل وشامل” لناقلات النفط المعاقبة من وإلى فنزويلا، مما زاد من التوترات الجيوسياسية. عززت تصريحات محافظ الاحتياطي الفيدرالي والر دعم الطلب على المعادن الثمينة كوسيلة للتحوط ضد التضخم، حيث أعاد المستثمرون ترتيب مراكزهم استعدادًا لأسعار فائدة حقيقية أقل في المستقبل.

قدم شراء البنك المركزي دعماً هيكلياً، حيث زادت احتياطيات بنك الشعب الصيني بمقدار 30,000 أونصة إلى 74.1 مليون أونصة تروي في نوفمبر—مما يمثل الشهر الثالث عشر على التوالي من التراكم. اشترت البنوك المركزية العالمية مجتمعة 220 طناً مترياً من الذهب في الربع الثالث، بزيادة قدرها 28% عن الربع الثاني، مما يبرز ثقة المؤسسات في المعدن الثمين كوسيلة للاحتفاظ بالقيمة.

وجد الفضة دعماً إضافياً من ظروف المخزون الضيق. انخفضت مخزونات المستودعات في بورصة شانغهاي للعقود الآجلة إلى 519,000 كيلوغرام في 21 نوفمبر، وهو أدنى مستوى منذ عقد من الزمان، مما يشير إلى قيد العرض. بينما شهدت حيازات صندوق المؤشرات المتداولة ضغط تصفية حديث، ارتفعت حيازات الفضة في صندوق المؤشرات المتداولة طويلة الأجل إلى أعلى مستوياتها منذ ما يقرب من 3.5 سنوات هذا الأسبوع، مما يشير إلى تجديد اهتمام الصناديق.

استمرت المخاوف المالية الأوسع في اليابان وعدم اليقين بشأن سياسات التعريفات الجمركية الأمريكية والمخاطر الجيوسياسية في الشرق الأوسط في دفع تدفقات الملاذ الآمن نحو المعادن الثمينة، مما خلق بيئة داعمة لمزيد من المكاسب.