كيف تشكل 10 عملاقة للبنية التحتية للطاقة في أمريكا مستقبل أمريكا الشمالية

تدير الولايات المتحدة أكبر شبكة أنابيب في العالم - وهي شبكة هائلة بطول 1.38 مليون ميل من البنية التحتية الفولاذية التي تفوق قدرة أي دولة أخرى بأكثر من ثمانية أضعاف. يعمل هذا النظام الضخم كنظام الدوران للطاقة في أمريكا الشمالية، حيث ينقل النفط الخام والغاز الطبيعي والهيدروكربونات من مواقع الاستخراج عبر مرافق المعالجة إلى المستهلكين ومحطات التصدير. ما يجعل هذه البنية التحتية جذابة بشكل خاص للمستثمرين هو نموذج العمل القابل للتنبؤ: يكسب مشغلو الأنابيب إيرادات ثابتة من خلال نقل أحجام المنتجات، وعادة ما يحولون الكثير من تلك الدخل إلى توزيعات نقدية.

لماذا تزدهر شركات خطوط الأنابيب: ميزة نموذج العمل

إن اقتصاديات بنية الطاقة المتوسطة جذابة. على عكس منتجي السلع، تولد شركات خطوط الأنابيب الإيرادات من خلال الرسوم المعتمدة على الحجم بدلاً من تقلبات الأسعار. وهذا يعزلها عن أسواق الطاقة المتقلبة. جنبًا إلى جنب مع تدفقات نقدية مستقرة نسبيًا وعائدات توزيع كبيرة، تمثل هذه الشركات خيارًا مثيرًا للمستثمرين الذين يركزون على الدخل والذين يسعون لتحقيق عوائد تنافسية في السوق.

تنقسم هيكل الصناعة إلى ثلاث طبقات: المنتجون في المصدر ( الذين يستخرجون الموارد )، والمعالجات في المصب ( الذين يكرّرون ويحوّلون )، والمشغلون في المنتصف ( الذين يمثلون النسيج الرابط ). تتولى الشركات المتوسطة عمليات النقل والتخزين والمعالجة والتصدير - وغالبًا ما تجمع الرسوم في مراحل متعددة أثناء تحرك برميل واحد عبر شبكاتها المدمجة.

التسلسل الهرمي: 10 أكبر مشغلي خطوط الأنابيب حسب الحجم

إنبريدج: عملاق البنية التحتية في أمريكا الشمالية

تعمل إنبريدج في الولايات المتحدة وكندا، وتتحكم في أكثر أنظمة نقل النفط الخام تطوراً في العالم. في عام 2019، كان من المتوقع أن تنقل الشركة 25% من إجمالي النفط الخام في أمريكا الشمالية و63% من صادرات كندا الموجهة إلى مصافي النفط الأمريكية. تنقل قسم الغاز الطبيعي الخاص بها حوالي 18% من إجمالي الغاز المستهلك في الولايات المتحدة. بخلاف الهيدروكربونات، قامت إنبريدج ببناء محفظة للطاقة المتجددة تمتد عبر أمريكا الشمالية وأوروبا. أدت عملية الاستحواذ الاستراتيجية على شركة سبيكترا للطاقة في عام 2017 إلى دفع الشركة نحو ريادة السوق. مع وجود CA$16 مليار في مشاريع البناء النشطة وبلوغ الإنفاق الرأسمالي السنوي CA$5-6 مليار بعد عام 2020، يبدو أن النمو المستدام مضمون. يجب أن تستفيد الأرباح من هذه الدورة الثابتة لإعادة الاستثمار.

نقل الطاقة: تنويع على نطاق واسع

تعمل هذه الشراكة المحدودة الرئيسية (MLP) على تشغيل شبكة متكاملة بالكامل تمتد لأكثر من 86,000 ميل عبر الولايات المتحدة، حيث تتعامل مع الغاز الطبيعي، وال crude، و NGLs، والمنتجات المكررة. بخلاف الأعمال المعرضة للسلع، يخلق نموذج Energy Transfer القائم على الرسوم رؤية للإيرادات - حيث تلتقط الشركة الرسوم بينما تنتقل المنتجات من رأس البئر إلى المستهلك. تحتفظ الشراكة المحدودة بحوالي 50% من التدفق النقدي للتوسع بينما توزع الباقي على المستثمرين. تُظهر تطورها من مشغل يركز على الغاز الطبيعي إلى منصة متوسطة متنوعة كيف تبني الاستحواذات الاستراتيجية والمشاريع العضوية خنادق تنافسية.

شركاء منتجات المؤسسات: متخصص NGL

تسيطر شركة Enterprise على قطاع بنية تحتية السوائل الغازية الطبيعية (NGL)، حيث تولد 50% من الأرباح من خدمات مرتبطة بالسوائل الغازية الطبيعية و13% أخرى من العمليات البتروكيميائية التي تستهلك هذه المنتجات. يتيح لها شبكتها المتكاملة توجيه جزيئات الطاقة الفردية عبر خمسة إلى سبعة أصول تابعة للشركة في الطريق إلى المستخدمين النهائيين، مما يسمح لها بتحصيل رسوم في كل مرحلة. يواجه القطاع حاجة لاستثمار بنية تحتية تزيد عن 50 مليار دولار حتى عام 2035 لمشاريع مرتبطة بالسوائل الغازية الطبيعية - وهو مكون إيجابي للشركات المتوسطة التي تسعى للنمو مثل Enterprise.

TC Energy: مشغل الغاز العابر للحدود في كندا

كانت تُعرف سابقًا باسم ترانس كندا، تنقل TC Energy 25% من حجم الغاز في أمريكا الشمالية عبر كندا والولايات المتحدة والمكسيك. ينقل نظام خط أنابيب كيستون 20% من النفط الخام الغربي الكندي إلى مصافي التكرير الأمريكية. أدى استحواذ الشركة في عام 2016 على مجموعة كولومبيا للأنابيب إلى تحويل مركز ثقل الأرباح نحو العمليات في الولايات المتحدة. مع $30 مليار دولار كندي من مشاريع التوسع المضمونة حتى عام 2023 بالإضافة إلى $20 مليار دولار كندي أخرى قيد التطوير، يمتد تدفق النقد لسنوات في المستقبل.

كيندر مورغان: عملاق البنية التحتية للغاز

تشغل Kinder Morgan أكبر نظام لخطوط أنابيب الغاز في أمريكا الشمالية، حيث تنقل 40% من إجمالي استهلاك الغاز في الولايات المتحدة. كما تقود الشركة في نقل المنتجات المكررة وتمتلك قدرة شحن كبيرة للنفط الخام وNGL. تمثل بنية الغاز التحتية أكبر محرك للإيرادات (61% توقع). يركز الاستراتيجية على تكساس ولويزيانا—حيث يؤدي نمو حوض بيرميان وتوسع قدرة تصدير LNG إلى زيادة الطلب—وضع Kinder Morgan في موقع جيد لإضافة مشاريع بقيمة 2-3 مليار دولار سنويًا. تقدر مؤسسة INGAA أن أمريكا الشمالية تحتاج إلى $23 مليار سنويًا في بنية تحتية جديدة للغاز حتى عام 2035، مما يدعم نمو الأرباح على المدى الطويل.

شركة ويليامز: ميزة ترانسكو

تتعامل ويليامز مع 30% من أحجام غاز الولايات المتحدة، مدعومة بنظام ترانسكو—أكبر خط أنابيب غاز بين الولايات من حيث الحجم. تضاعفت سعة ترانسكو تقريبًا من 8.5 BCF/d في 2009 إلى 16.7 BCF/d في 2018، متجهة نحو 18.9 BCF/d بحلول 2022. تستهدف أعمال التجميع الخاصة بالشركة في مناطق مارسيليوس ويوتيكا الصخرية نموًا سنويًا مركبًا بنسبة 10-15%، مما يتطلب استثمارًا مستمرًا في التوسع. تدعم هذه التكامل العمودي بين تجميع العرض وتسليم الطلب إمكانية نمو الأرباح السنوية بنسبة 5-7%.

MPLX: من شركة تابعة إلى مشغل مستقل

ولدت شركة MPLX كفرع وسطى لشركة ماراثون بتروليوم، وقد تطورت إلى كيان مستدام ذاتيًا من خلال الاستثمار العضوي والصفقات مع الأطراف الثالثة. تقدم الشركة الآن حلول “من رأس البئر إلى المياه” للمنتجين غير المرتبطين، حيث تقوم بنقل الإنتاج عبر شبكات متكاملة إلى مرافق تصدير ساحل الخليج. يجب أن يستمر الاستثمار الكبير في حوض بيرم لتدعيم زيادة التوزيع.

ONEOK: خبير معالجة NGL

تستمد ONEOK 60% من أرباحها من بنية تحتية للسوائل الغازية، مع أنظمة تربط مصانع الغاز الطبيعي بمرافق الفصل. حصلت الشركة على اعتراف لحل مشكلة حرجة في منطقة باكن: التقاط الغاز الذي كان المنتجون يقومون بحرقه بسبب فجوات البنية التحتية. من خلال بناء سعة التجميع والمعالجة، خفضت ONEOK الحرق من 35% في 2014 إلى 15% بحلول 2019 بينما تضاعف الإنتاج تقريبًا. مع أكثر من 6 مليارات دولار كندي في مشاريع البناء لعام 2019 عبر نورث داكوتا وأوكلاهوما، ينبغي أن يدعم نمو الأرباح توسيع الأرباح.

بمبينا بايبلاين: الشبكة المتكاملة في غرب كندا

تقوم بيمبينا بنقل القار، والنفط الخام التقليدي، والغازات الطبيعية، والغاز الطبيعي من خلال أنظمة غرب كندا. بصفتها أكبر معالج غاز تابع لجهة خارجية في المنطقة و المشغل الرائد في فصل الغاز الطبيعي المسال، فإنها تلتقط القيمة من حقول الصخر الزيتي الغنية بالسوائل مثل مونتني ودوفرناي. CA$5.5 مليار في المشاريع النشطة بالإضافة إلى CA$10 مليار في التطوير (بما في ذلك مشروع تصدير الغاز الطبيعي المسال في أوريغون) توفر رؤية متعددة السنوات. تميز المدفوعات الشهرية للأرباح بيمبينا بين نظرائها.

خط أنابيب بلاينز أول أمريكان: متخصص النفط الخام

تشغل شركة بلاينز أكبر شبكة للنفط الخام تمتد من غرب كندا إلى ساحل الخليج الأمريكي مع وضع قوي في منطقة برميان. توفر العقود طويلة الأجل المعتمدة على الرسوم استقرارًا في التدفق النقدي لدعم التوزيع. تقدر مؤسسة INGAA استثمار $321 مليار في بنية النفط التحتية حتى عام 2035، مع تدفق كبير من رأس المال نحو توسيع منطقة برميان - بالضبط حيث تمتلك بلاينز أصولًا راسخة.

النمط الاستراتيجي: تدفع الفجوات الحجم الوطني

لم تحقق شركات خطوط الأنابيب الأكثر قيمة الهيمنة من خلال الاستحواذ العشوائي على الأصول. بدلاً من ذلك، قامت ببناء أنظمة متكاملة تخدم مناطق سوق محددة، ثم استغلت هذه النطاقات في التنويع. إنبريدج في النفط والغاز، كيندر مورغان في توزيع الغاز، إنتربرايز في سوائل الغاز الطبيعي، بلاينز في النفط - كل منها ركز أولاً، ثم توسع ثانياً. لقد أوجد هذا النهج المنضبط تدفقات نقدية وميزات تنافسية مكنت العديد من تقديم عوائد تفوق السوق مع الحفاظ على نماذج أعمال مقاومة للركود مبنية في نسيج بنية الطاقة في أمريكا الشمالية.