فخ تقييم السوق الأمريكي: لماذا معظم الأسهم في الواقع أرخص مما تعتقد

قصة سوقين في S&P 500

سوق الأسهم الأمريكي يقدم مفارقة مثيرة للاهتمام في الوقت الحالي. على السطح، تبدو تقييمات السوق مفرطة. يتم تداول مؤشر S&P 500 عند نسبة السعر إلى الأرباح التاريخية قريبة من 26 ونسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية أعلى من 22 - كلاهما أعلى بكثير من المعايير التاريخية التي قد يرتبط بها المستثمرون عادةً بفقاعة الدوت كوم. ومع ذلك، فإن هذه المقياس العنواني يخفي واقعًا أكثر تعقيدًا قد يعيد تشكيل كيفية وضع المستثمرين لمحافظهم.

المسؤول عن هذه القراءات المبالغ فيها؟ تركيز شديد لدرجة أنه يشوه قياسات التقييم في السوق بشكل أساسي. تمثل سبع شركات فقط - نيفيديا، مايكروسوفت، آبل، ميتا بلاتفورمز، وأمازون من بينها - 1.4% فقط من مكونات S&P 500 ولكنها تمثل ما يقرب من ثلث القيمة السوقية الإجمالية للمؤشر. لقد خلق هذا الهيمنة “السبعة الرائعين” وهمًا بصريًا من المبالغة في التقييم على نطاق واسع.

الأرقام الحقيقية وراء حديث الفقاعة

تكشف الرياضيات عن التشويه بوضوح. تتداول Nvidia عند نسبة السعر إلى الأرباح المتأخرة بالقرب من 50، بينما تتراوح Apple و Microsoft حول 40. تُبرر هذه التقييمات المتميزة في بعض الحالات من خلال روايات النمو الاستثنائية التي تركز على اعتماد الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، فإن نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية المشتركة لها البالغة حوالي 29 تتجاوز بكثير قراءة S&P 500 المستقبلية الإجمالية البالغة 22.

قم بإزالة هذه الأسماء السبعة، وستتغير صورة التقييم. تحمل المكونات المتبقية لمؤشر S&P 500 تقديرًا لمعدل السعر إلى الأرباح الآجل قريب من 20 - أقرب إلى المتوسطات الطويلة الأجل من الحدود القصوى المثيرة للذعر. هذا يعني أن المستثمرين الذين يهربون مما يعتبرونه سوقًا متضخمًا قد يغفلون عن فرص القيمة الحقيقية الجالسة أمامهم.

الصفقة المهملة: إقليم الشركات الصغيرة والمتوسطة

هنا حيث يصبح السوق الأمريكي مثيرًا للاهتمام حقًا للمستثمرين المتناقضين. بينما ارتفعت أسهم الشركات الكبيرة، تُركت الشركات الصغيرة وراءها. يتداول مؤشر S&P 400 ( لمتوسط ​​الأسهم المتوسطة ) بمعدل سعر إلى ربح مستقبلي يبلغ 16.4 فقط، بينما يجلس مؤشر S&P 600 ( للأسهم الصغيرة ) عند 15.7. تمثل هذه التقييمات خصومات حقيقية مقارنةً بنطاقاتها التاريخية.

لقد أنشأ هذا التباين فرصة غير متكافئة. إذا خضع السوق الأمريكي للتصحيح الذي تبرره تقييمات الشركات الكبيرة العالية، فمن المحتمل أن تكون هذه الشركات الأصغر قد استوعبت أسوأ تسعير لها بالفعل. في سيناريو حيث تتقلص أسهم الشركات السبع الرائعة بينما يستقر السوق الأوسع، قد تشهد أسماء الشركات المتوسطة والصغيرة ارتفاعًا كبيرًا في قيمتها تمامًا عندما يتوقع المستثمرون انخفاضات شاملة.

بطاقة النمو في الأرباح

ما الذي يمنع السوق الحالي من الانهيار على الرغم من التقييمات المبالغ فيها؟ تستمر نمو الأرباح في التقدم بمعدلات مزدوجة منخفضة، ومن المتوقع أن تستمر حتى نهاية العام المقبل. يوفر هذا النمو قاعدة مشروعة تحت التقييمات الحالية، حتى لو لم يبررها تمامًا.

نادراً ما يخيط السوق هذه الإبرة بالذات - حيث يتحرك للأعلى بينما تظل التقييمات مرتفعة وتلحق الأرباح بالركب. ولكن هذا ممكن. البديل - تصحيح حاد - يبقى خطرًا دائمًا لا ينبغي تجاهله.

التنقل في حالة عدم اليقين دون ذعر

بالنسبة للمستثمرين في السوق الأمريكية الذين يعانون بين الرغبة في تحقيق الأرباح والقلق بشأن التقييمات، قد يكون الطريق إلى الأمام غير بديهي. الانتظار للتوقيت المثالي عادة ما يفشل؛ تصحيحات السوق لا تعلن عن نفسها مسبقًا. بدلاً من ذلك، يجب أن تظل الأولوية هي التعرض للأسواق التي تتوسع فيها الأرباح، حتى لو شعرت التقييمات بعدم الارتياح.

تكمن الفرصة الخفية في التمركز الاستراتيجي. بدلاً من التخلي عن الأسهم تمامًا، فكر في تدوير التعرض من التركيز على المستفيدين من الذكاء الاصطناعي ذي القيمة السوقية الكبيرة نحو الأسماء الصغيرة والمتوسطة التي تم تجاهلها بالمقارنة. قد توفر هذه القطاعات الانحراف المطلوب إذا واجهت المجموعة الرائعة السابعة يوم حسابها، بينما لا تزال تستفيد من النمو من الشركات التي تحقق فعلاً توسعًا مستمرًا في الأرباح.

هذا ليس توقيت السوق؛ إنه تنويع ذكي ضمن مشهد سوقي مكلف بالفعل.