السر وراء أحدث خطوة لوارن بافيت: فك شفرة الاستثمار الخفي لشركة بيركشاير هاثاوي

كل ربع سنة، ينتظر المستثمرون المحترفون وعشاق وول ستريت بفارغ الصبر إيداعات بيركشاير هاثاوي التنظيمية - وبشكل خاص نموذج 13F المقدم إلى لجنة الاوراق المالية والبورصات (SEC). هذا المستند، الذي يجب تقديمه خلال 45 يومًا بعد نهاية كل ربع سنة، يكشف عن نشاط الشراء والبيع لأحد أكثر مديري الأموال تأثيرًا في وول ستريت. ومع ذلك، في الربع الأول من عام 2025، لفت شيء غير عادي انتباه المستثمرين: بند علاج سري يخفي أحد مراكز وارن بافيت عن الأنظار العامة.

عندما يصبح المليارديرات سريين: فهم المعاملة السرية

يستشهد مدراء الصناديق البارزين أحيانًا بمادة تنظيمية تسمح لهم بالاحتفاظ بمراكز محددة من محفظتهم بعيدًا عن الإفصاحات ربع السنوية. لماذا؟ لأن الإفصاح العام من المحتمل أن يؤدي إلى اندفاع شراء من المتابعين، مما يدفع سعر السهم للارتفاع ويقوض قدرة المدير على تجميع الأسهم بأسعار تقييم ملائمة.

لقد استخدم بافيت هذه الاستراتيجية بشكل محدود على مدار العقد الماضي. ومن أبرز ما في الأمر، أنه جمع بهدوء حصة كبيرة في تشوب، شركة التأمين على الممتلكات والحوادث، بين يوليو 2023 ومارس 2024 - حيث اشترى حوالي 26 مليون سهم بقيمة تقارب 6.7 مليار دولار. عندما تم كشف هذه الحصة السرية في منتصف مايو 2024، ارتفع سهم تشوب بأكثر من $21 دولار للسهم الواحد خلال يومي تداول. تبرز هذه الاستجابة الدراماتيكية لماذا يفضل المستثمرون الكبار العمل تحت الرادار خلال مراحل التراكم.

تضييق الخيارات: ماذا تكشف البيانات

بينما يحتفظ بافيت بصفقته الغامضة تحت الغلاف، توفر نتائج التشغيل الفصلية لشركة بيركشاير هاثاواي وتقديم النموذج 13F أدلة للتحقيق. عندما تم الاستعانة بمعاملة سرية في السابق، فإن المخاطر المعنية تتراوح عادة من $4 مليار إلى $8 مليار - وهو ما يكفي يتطلب الكشف عن نموذج 4 إذا تجاوزت عتبات الملكية حوالي 5% إلى 10%.

تشير هذه magnitude إلى أن الهدف هو شركة كبيرة. شركة ذات قيمة سوقية تبلغ $50 مليار أو أكثر تسمح لبافيت بنشر عدة مليارات من الدولارات دون تجاوز متطلبات الإفصاح. الشركات الصغيرة مثل ستانلي بلاك وديكر، على الرغم من اعتراف العلامة التجارية بها، ببساطة لا توفر مساحة كافية لمثل هذه الحصة الكبيرة.

من خلال مقارنة أساس تكلفة شركة Berkshire Hathaway عبر ثلاث فئات استثمارية - البنوك، التأمين والمالية؛ المنتجات الاستهلاكية؛ والتجارة والصناعة وأخرى - يمكن للمحللين تحديد مكان وجود السهم الغامض. قفز أساس تكلفة قطاع “التجارة والصناعة وأخرى” من 47.14 مليار دولار في الربع الرابع من 2024 إلى 49.1 مليار دولار في الربع الأول من 2025، مع وجود نشاط شراء ضئيل مرئي في الـ 13F. تشير هذه الفجوة إلى المركز غير المعلن.

القطاع الصناعي يظهر كموطن محتمل

تشير الأنماط التاريخية إلى أن شركات التكنولوجيا تظل مرشحة غير محتملة. لقد تجنب بافيت التعقيد باستمرار - حتى إن حيازاته الضخمة من Apple تعكس تقديراً لولاء العملاء وعوائد رأس المال بدلاً من الابتكار التكنولوجي. تتطلب الاستثمارات في الرعاية الصحية أيضاً مراقبة مستمرة لموافقات إدارة الغذاء والدواء والبيانات السريرية، وهو مجال خارج منطقة الراحة التي أظهرها بافيت.

تمثل أسهم الطاقة سيناريو آخر منخفض الاحتمالية. على الرغم من الحصص الكبيرة في شيفرون وأوكسيidental بتروليوم، تمثل الطاقة جزءًا معتدلًا من المحفظة العامة لبيركشاير. سيؤدي إضافة شركة ثالثة كبيرة في مجال النفط والغاز إلى كسر عقود من الانضباط في التنويع.

يتماشى القطاع الصناعي - لا سيما شركات الخدمات اللوجستية ومصنعي المعدات الثقيلة - بشكل أوثق مع فلسفة استثمار بافيت وتفضيله التاريخي للمؤسسات الصناعية الأمريكية. هناك عدة مرشحين يستحقون الاعتبار:

United Parcel Service (UPS) تبرز كاستثمار سابق لبافيت حيث تقدم خنادق تنافسية واضحة، وبرنامج عائدات رأس المال قوي، وتقييمات تاريخية مخفضة. FedEx تمثل بديلاً جذاباً، مع تحسينات حديثة في الصحة المالية قد تخلق نقطة دخول جذابة. Lockheed Martin قد تكون جذابة نظراً للاختلالات السعرية المؤقتة بعد خيبات الأمل في العقود. حتى Caterpillar، عملاق معدات البناء الثقيلة وواحد من مكونات مؤشر داو جونز الصناعي، تمتلك مزايا تنافسية كبيرة يفضلها بافيت—رغم تشكيكه التاريخي تجاه الأعمال المتعلقة بالتعدين.

لعبة الانتظار

تظل الأسهم الغامضة لشركة بيركشاير هاثاوي مخفية بسبب الامتياز التنظيمي، ومع ذلك يمكن للمشاركين في السوق أن يستنتجوا بشكل معقول أنها شركة صناعية ضخمة بدلاً من أن تكون شركة استهلاكية أو مالية أو تكنولوجية. ومع ذلك، تبقى الهوية المحددة موضوع تخمين - حتى بالنسبة لأذكى محللي وول ستريت. فقط عندما تنتهي فترة العلاج السري لبافيت أو يتم تجاوز العتبات التنظيمية، سيحصل المستثمرون على تأكيد قاطع بشأن أي مؤسسة لفتت انتباه Oracle of Omaha خلال الأشهر الأولى من عام 2025.