لماذا يخبرنا المركز القصير لمايكل باري في نفيديا وبالانتير قصة مختلفة

خطوة بوري الأخيرة لا تعني ما تعتقده وول ستريت

عندما كشفت الإيداعات الفصلية لـ Scion Asset Management أن مايكل بوري قد جمع 1.1 مليار دولار من الخيارات البيعية على Nvidia و Palantir Technologies، كانت ردود فعل الأسواق حادة. ومع ذلك، فإن تفسير ذلك كنداء هبوطي أساسي على هؤلاء القادة في الذكاء الاصطناعي سيكون تفويتًا للصورة الحقيقية. يتطلب فهم ما تفعله صناديق التحوط مثل Scion النظر إلى ما هو أبعد من العناوين.

طبيعة الخيارات: أكثر تعقيدًا مما يبدو

لفهم موقف بوري، من الضروري فهم كيفية عمل خيارات البيع. تمنح خيار البيع الحامل الحق في بيع الأسهم بسعر محدد مسبقًا. عندما يحمل شخص ما خيارات بيع على سهم ما، فإنه في الأساس يهيئ نفسه لانخفاض السعر على المدى القريب - وليس بالضرورة إعلان الشركة عن كونها معطلة بشكل أساسي.

إليك التمييز الحاسم: الاحتفاظ بخيارات البيع غالبًا ما يكون تجارة تكتيكية، وليس اعتقادًا طويل الأمد. إذا تحرك سعر السهم في اتجاه غير مؤ favorable، فإن الخيار ينتهي ببساطة بلا قيمة. لا توجد التزامات لتنفيذ الصفقة. هذا أمر ذو أهمية خاصة لصناديق التحوط الكبيرة التي تدير مليارات الدولارات في الأصول، حيث تولد التقاط تحركات نقاط النسبة أرباحًا كبيرة.

محفظة سايون: لمحة، ليست مخططًا

يدير بوري شركة سكايون لإدارة الأصول، حيث يشرف على حوالي 1.4 مليار دولار من الأصول. يحتفظ صندوقه بنموذج تشغيل مختلف عن المركبات طويلة الأجل مثل بيركشاير هاثاواي. يتم تبديل محفظة سكايون بشكل متكرر - في الواقع، يُظهر مراجعة تقارير 13F للسنة الماضية أن معظم المراكز قد تم تبديلها بالكامل.

اعتبارًا من الربع الأخير، كانت لدى Scion ثماني مراكز إجمالية عبر أربعة أسهم فردية فقط: Molina Healthcare وLululemon Athletica وSLM وBruker. وكانت الحيازات المتبقية تتكون من خيارات شراء على Pfizer وHalliburton، بالإضافة إلى مراكز البيع في Nvidia وPalantir. يكشف هذا التكوين عن عملية تداول نشطة، وليس فلسفة الشراء والاحتفاظ.

تقلبات حيازات سايون تدل على شيء. مقارنة التغيرات من ربع إلى ربع تظهر أن هناك استمرارية ضئيلة في المراكز - لولوليمون هي السهم الوحيد الذي تم الاحتفاظ به باستمرار، والذي زاد بوري حتى خلال الفترة الأخيرة. كل مركز آخر قد مرَّ بتغيرات، مما يشير إلى أن هذه ليست قناعات قوية بل خطوات مالية محسوبة.

ماذا تشير صفقة بوري فعليًا

بدلاً من أن تكون إعلانًا عن انهيار Nvidia و Palantir، فإن هذا المركز في خيارات البيع يعكس على الأرجح تقييم بوري بأن هذه الأسهم الباهظة تواجه ضغطًا في المدى القريب. كلاهما شهد انخفاضات سعرية مؤخرًا، ومع وجود 1.1 مليار دولار مركزة في خيارات البيع، حتى الحركة الهبوطية المتواضعة يمكن أن تولد عوائد كبيرة اعتمادًا على أسعار التنفيذ وتوقيت التنفيذ.

قد تكون الخيارات قد تم ممارستها بالفعل وإغلاقها. أو يمكن أن يكون بوري قد قام في الوقت نفسه بإنشاء مراكز طويلة في نفس الأسماء، مستخدماً الخيارات فقط كتحوط تكتيكي. قد يكشف تقديم الربع الرابع عن تركيبة محفظة مختلفة تماماً.

الاستراتيجية المؤسسية مقابل واقع التجزئة

هذا التمييز مهم للمستثمرين الأفراد: تتضمن وظيفة بوري استخراج الأرباح من تحركات السوق من خلال أدوات متطورة وتعديلات سريعة على المحفظة. يتم قياس جدوله الزمني بالربع، وليس بالعقود. لا تشبه هيكل تكاليفه وتكرار تداولاته الاستثمار في الشراء والاحتفاظ للأفراد.

إن رسم التوازي المباشر بين رهانات بوري التكتيكية على المدى القصير وتقييم الأسهم على المدى الطويل يفوت النقطة. إن مراكز خياراته لا تشير بالضرورة إلى أن نيفيديا أو بالانتير تفتقران إلى الجدارة كاستثمارات على المدى الطويل. بل إنها تشير ببساطة إلى أنه متواجد للانخفاض على المدى القريب ويتوقع الاستفادة من ذلك.

بالنسبة للمستثمرين الأفراد الذين يقيمون هذه الأسهم لمحافظهم، يجب أن تؤخذ تحركات بوري في الاعتبار ضمن العناية الواجبة الأوسع - لا سيما فيما يتعلق بالتقييم - ولكن لا ينبغي أن تكون هي المحرك الرئيسي للقرار. الاستراتيجيات التي تعمل لصناديق التحوط التي تقدر بمليارات الدولارات والتي تحسن العوائد ربع السنوية تعمل تحت قيود وأهداف مختلفة تمامًا عن بناء الثروة الفردية من خلال ملكية الأسهم.