لماذا يقول بافيت إن الذهب هو فقط "ينظر إليك" - وما يجب أن يعرفه المستثمرون

موقف وارن بافيت من الذهب سلبي بشكل ملحوظ، وهو متجذر في فلسفة واضحة: الذهب لا يكسب أي شيء. بصافي ثروة يبلغ US$160 مليار ومنذ أكثر من 60 عامًا متصدرًا لشركة بيركشاير هاثاوي، استخدم بافيت باستمرار منصته لتحدي جاذبية المعدن الثمين. حجته الأساسية؟ أونصة الذهب اليوم ستظل أونصة الذهب غدًا - إنها تنتج عوائد صفرية، على عكس الأصول الإنتاجية مثل الأسهم أو الأراضي الزراعية.

مشكلة الأصول “التي لا تفعل شيئًا”

في مقابلة مع CNBC عام 2009، قال بافيت بصراحة: الذهب “لن يفعل شيئًا بين الآن وذاك سوى النظر إليك.” وقد قارن ذلك بشركات مثل كوكاكولا وويلز فارجو، التي تحقق الأرباح وتعيد استثمار العائدات. تشبيه بافيت مثير للاهتمام - لماذا تقبل بوزة جالسة بلا حراك، تأكل تكاليف التأمين والتخزين، عندما يمكنك امتلاك وزة تبيض بيضًا ذهبيًا؟

هذا يعكس فلسفته في الاستثمار القيمي: القيمة الحقيقية تأتي من الفائدة والإنتاجية. الذهب له تطبيقات صناعية محدودة ولا توجد طريقة لامتصاص الإنتاج الجديد بشكل ذي مغزى. لذا من منظور بافيت، فإن الاحتفاظ بالذهب هو في الأساس مراهنة على أن شخصًا آخر سيدفع المزيد مقابل ذلك لاحقًا - لعب مضاربة، وليس استثمارًا.

عامل الخوف: النقد الحقيقي لبافيت

ربما تأتي أكثر رؤى بافيت كشفًا من تأطير الذهب على أنه “وسيلة للرهان على الخوف”. في رسالته إلى المساهمين لعام 2011، أوضح أن المشترين للذهب يراهنون في الأساس على أن الخوف سيتزايد. خلال الأزمات، غالبًا ما تسدد هذه الرهان - يرتفع سعر الذهب حيث يسعى المستثمرون إلى الأمان. لكن بافيت يرى أن هذه هي العلة الأساسية: إذا لم يرتفع الخوف، فإن مركزك يخسر المال. الأصل نفسه لا يخلق شيئًا.

لإيضاح ذلك، حسب بافيت أن كل ذهب العالم كان worth تقريبًا US$7 تريليون في ذلك الوقت. كان يفضل امتلاك كل الأراضي الزراعية الأمريكية، وسبع شركات إكسون موبيل، والاحتفاظ بـ US$1 تريليون نقدًا. هذه المقارنة تجسد تفكيره: الأصول الإنتاجية تتفوق على الأصول المضاربة.

تحول مؤامرة بارريك جولد ( وما لا يعنيه )

تعرّضت سمعة Oracle of Omaha لصدمة عندما اشترت Berkshire Hathaway حوالي 21 مليون سهم من Barrick Gold في الربع الثاني من عام 2020، حيث أنفقت حوالي US$560 مليون. كانت العناوين تصرخ بأن بافيت قد غيّر رأيه أخيرًا. ولكن المفاجأة؟ خرجت Berkshire بعد ربعين فقط بعد أن ارتفع الذهب خلال أزمة COVID-19.

ناقش مراقبو السوق هذه الخطوة بلا نهاية. اقترح البعض أن الصفقة تمت بواسطة مدير محفظة آخر في بيركشاير، وليس من قبل بافيت نفسه. وأشار آخرون إلى أن الاستثمار في شركة تعدين الذهب يختلف عن الاستثمار في المعدن مباشرة. ومن المهم أن تظل حصة بيركشاير صغيرة نسبيًا مقارنة بممتلكاتها الضخمة في أماكن أخرى.

ال takeaway: صفقة قصيرة الأجل واحدة لا تقلب عقودًا من الفلسفة.

ما الذي تعلّمه المستثمرين

تخبر رسالة بافيت المتسقة على مدى ثلاثة عقود قصة واضحة. يميز بين الأصول التي تولد القيمة وتلك التي تعتمد فقط على تقدير السعر. يجادل مؤيدو الذهب بأن المعدن قد تفوق تاريخياً على S&P 500 منذ عام 2000، وأن دوره كتحوط ضد الأزمات لا ينبغي تجاهله. لقد تحدى فرانك هولمز من U.S. Global Investors منطق بافيت علنًا، arguing بأن سجل الذهب يتحدث عن نفسه.

من المثير للاهتمام أن بافيت لا يطبق نفس الشك على الفضة، التي يعتبرها معدنًا ثمينًا وصناعيًا — مما يمنحها فائدة حقيقية. تكشف هذه الثبات عن إطاره: إذا كان الأصل لا ينتج شيئًا ولا يخدم غرضًا حقيقيًا، فهو أداة مضاربة تتنكر كمستثمر.

سواء كنت تتفق مع بافيت أم لا، فإن انتقاداته التي استمرت لعقود للذهب تظل درسًا متفوقًا في فلسفة الاستثمار. إنها تجبر المستثمرين على التساؤل: هل تشتري من أجل الفائدة والعوائد، أم من أجل الخوف والأمل في ارتفاع الأسعار؟