سباق الثور في الذكاء الاصطناعي: لماذا تجذب إنفيديا وزي سكلر انتباه وول ستريت في 2025-2026

يشهد مؤشر ناسداك المركب المدفوع بالتكنولوجيا تحولًا كبيرًا في الزخم. منذ دخول مرحلة موجة صعود في أبريل، ارتفع المؤشر بنحو 53%، مع وجود سابقة تاريخية تشير إلى أن هذه الموجة قد تمتد بشكل كبير. عند العودة إلى عام 1990، قدمت موجات الصعود في ناسداك عائدًا متوسطًا مثيرًا للإعجاب بنسبة 281%، مما يترجم إلى حوالي 31% من المكاسب السنوية المركبة. يطرح هذا النمط سؤالًا مهمًا للمستثمرين: أي الشركات من المرجح أن تستفيد أكثر من هذا الزخم التكنولوجي المستمر؟

أطروحة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي: الوضع غير القابل للنقاش لشركة نفيديا

نفيديا تظل الحجر الأساس للمستثمرين الذين يسعون إلى التعرض للذكاء الاصطناعي. أظهرت عملاق أشباه الموصلات زخمًا ماليًا قويًا في ربعها الأخير، حيث ارتفعت الإيرادات بنسبة 62% على أساس سنوي لتصل إلى $57 مليار. تم توزيع هذا النمو عبر قطاعات أعمالها الأساسية - عمليات مركز البيانات، منصات الألعاب، أدوات التصور الاحترافي، والمشاريع الناشئة في مجال السيارات/الروبوتات. في الوقت نفسه، ارتفع الدخل الصافي غير وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بنسبة 60%، ليصل إلى 1.30 دولار للسهم المخفف.

تدور السرد الاستثماري حول Nvidia حول موقعها المهيمن في مركز البيانات GPU (وحدة معالجة الرسوميات) المعمارية، وهي الطبقة الأساسية من الأجهزة التي تدعم عبء العمل في الذكاء الاصطناعي وعمليات التعلم الآلي. بخلاف تصنيع الرقائق، أنشأت Nvidia مزايا تنافسية هائلة من خلال نظامها البيئي البرمجي CUDA - مجموعة شاملة من مكتبات التعليمات البرمجية وأدوات المطورين التي تخلق تكاليف تحويل كبيرة للمؤسسات.

بينما بدأ المنافسون بما في ذلك ميتا في استكشاف حلول السيليكون المخصصة باستخدام وحدات معالجة التنسور التابعة لألفابت، تواجه هذه البدائل عيبًا هيكليًا. تفتقر الرقائق المخصصة إلى بنية البرمجيات الناضجة التي توفرها CUDA، مما يعني أن التكلفة الإجمالية للملكية غالبًا ما تفضل النهج المتكامل من Nvidia. يتوقع محللو السوق أن تحتفظ Nvidia بنسبة تتراوح بين 70٪ و 90٪ من حصة إيرادات مسرعات الذكاء الاصطناعي حتى عام 2033، خلال فترة من المتوقع أن ينمو فيها القطاع بمعدل 29٪ سنويًا.

تقديرات نمو الأرباح التوافقية تشير إلى توسع سنوي بنسبة 37% على مدى الثلاث سنوات القادمة لشركة إنفيديا. عند تقييم حالي يبلغ 44 مرة من الأرباح المستقبلية، يرى محللو وول ستريت أن السهم يتداول بخصم. من بين 71 محلل أبحاث الأسهم، يبلغ السعر المستهدف الوسيط $250 لكل سهم، مما يشير إلى ارتفاع بنسبة 41% عن المستويات الحالية القريبة من 177 دولار.

زاوية الأمن السيبراني: محور النمو المدفوع بالذكاء الاصطناعي من Zscaler

Zscaler تمثل تعرضًا مختلفًا لارتفاع الذكاء الاصطناعي - أحدها متجذر في الحاجة المتزايدة للأمن السيبراني. تتخصص المنصة في بنية الشبكات ذات الثقة الصفرية وحماية التهديدات المعتمدة على السحابة من خلال خدمة أمان الحافة (SSE). بدلًا من تحويل كل حركة المرور عبر أجهزة مركز البيانات المركزية، يقوم نموذج Zscaler بلامركزية الفحص وفرض السياسات إلى طبقة السحابة، مما يعزز أداء الشبكة في الوقت نفسه ويقلل من تكاليف البنية التحتية.

يوفر حجم الشركة خندقًا تنافسيًا حقيقيًا. إن معالجة تريليونات الإشارات اليومية عبر منصتها يولد مجموعات بيانات التعلم الآلي التي تشحذ باستمرار قدرات الكشف عن التهديدات. تم الاعتراف بهذه الديناميكية عندما قامت شركة الاستشارات غارتنر بتصنيف زسكلر كقائد سوق في فئة SSE، المتوقع أن يتوسع بمعدل 22% سنويًا حتى عام 2033.

تؤكد النتائج المالية الأخيرة على تنفيذ الشركة. في الربع الأول من السنة المالية 2026 ( المنتهي في أكتوبر )، حققت Zscaler نموًا في الإيرادات بنسبة 26% ليصل إلى $788 مليون بينما ارتفعت الأرباح غير وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بنسبة 25% إلى 0.96 دولار للسهم المخفف. ترى الإدارة الآن أن الذكاء الاصطناعي يخلق محفزًا مزدوجًا: حيث تعزز التكنولوجيا في الوقت ذاته تعقيد الهجمات السيبرانية بينما تخلق فئات أصول جديدة تمامًا تتطلب الحماية. هذه الديناميكية واضحة في مؤشرات الأداء - حيث توسعت إيرادات منتجات الأمن المعتمدة على الذكاء الاصطناعي بنسبة 80% خلال الربع الأخير.

بالنظر إلى المستقبل، قامت نماذج وول ستريت بتعديل نمو الأرباح بنسبة 17% سنويًا حتى السنة المالية 2028. عند تقييم حالي يبلغ 72 مرة من الأرباح المعدلة، يبدو أن المضاعف مرتفع على السطح. ومع ذلك، لقد تجاوزت Zscaler تقديرات الأرباح المتفق عليها بنسبة 16% في المتوسط على مدى الأرباع الستة الماضية، مما يشير إلى أن السوق قد تكون تخفض من تقديرات تحسين الأداء في المستقبل.

من بين 51 محللاً يتابعون السهم، فإن السعر المستهدف الوسيط هو $330 لكل سهم، مما يشير إلى ارتفاع بنسبة 31% من السعر الحالي بالقرب من 251 دولار.

سياق السوق واعتبارات الاستثمار

لقد أدت دوران سوق الأسهم الأمريكية نحو المستفيدين من الذكاء الاصطناعي إلى تركيز تدفقات رأس المال بشكل كبير في مزودي البنية التحتية والألعاب القريبة من الأمن. يحتل كل من Nvidia وZscaler مواقع متميزة ولكنها مكملة ضمن هذه البيئة الناشئة - أحدهما يتحكم في العمود الفقري الحاسوبي، والآخر يتعامل مع سطح التهديد المتطور بسرعة الذي تخلقه تبني الذكاء الاصطناعي.

تشير السوابق التاريخية من دورات سوق ناسداك الصاعدة إلى أن دورات القيادة التكنولوجية غالباً ما تكافئ الشركات التي تؤسس مزايا تنافسية مستدامة في وقت مبكر، وهو بالضبط ما قامت به هاتان الشركتان.